西藏旅游(600749):一季度略微減虧,全年業(yè)績趨勢尚待旺季

西藏旅游 600749 社會服務(wù)業(yè)（旅游飯店和休閑）

研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2014-04-30

公司2014年1季度實(shí)現(xiàn)營收745萬元(-7.32%),歸屬上市公司凈利潤-1542萬元,同比減虧約109萬元?？鄯呛髢衾麧?1534萬元,同比減虧約37萬元。EPS-0.0815元。

投資要點(diǎn):

一季度略微減虧,全年業(yè)績趨勢尚待旺季。公司1季度營收-7.32%,營業(yè)成本+2.78%,營業(yè)稅金及附加-60.53%,銷售費(fèi)用-12.09%,管理費(fèi)用+8.56%,財務(wù)費(fèi)用-32.89%。營業(yè)外凈收入減虧69萬元。由于一季度是淡季,收入增速與利潤增速對全年的參考價值有限,而全年的向好趨勢尚未變化:

其一,林芝地區(qū)游客較快,公司景區(qū)的資源價值日漸得到驗(yàn)證。1)今年一季度,林芝地區(qū)接待國內(nèi)外游客15.5萬人,同比增長16.82%;實(shí)現(xiàn)旅游總收入1.37億元,同比增長32.23%。2)西藏將于今年開展國家公園建設(shè)試點(diǎn),公司旗下的雅魯藏布大峽谷、瑪旁雍措在試點(diǎn)范圍內(nèi)。

其二,公司經(jīng)營情況有向好的動力。林芝地區(qū)受到限制三公消費(fèi)影響,對人均消費(fèi)的影響已經(jīng)見底,今年有望借由游客增長實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。阿里神山圣湖景區(qū)將在旺季前全面開放,藏歷馬年轉(zhuǎn)山是兼具主題與游客推動能力的宗教盛事。旅游服務(wù)、傳媒文化等作為景區(qū)業(yè)務(wù)的配合和補(bǔ)充,發(fā)展穩(wěn)健。

公司的資源整合潛力及資金狀況值得關(guān)注。1)西藏地區(qū)旅游資源豐富,公司是地區(qū)唯一上市的旅游公司,有一定的資源整合潛力。2)公司董事長作為北大山鷹社創(chuàng)始人之一,深諳戶外探險精髓,有借助校友或協(xié)會平臺,以各種活動形式,推動西藏旅游事業(yè)發(fā)展的能力。3)公司旗下景區(qū)開發(fā)尚不完善,本身存在一定的資金需求;資源整合亦需要大量的資金,建議關(guān)注。

投資建議。維持2014年0.18元的盈利預(yù)測。維持強(qiáng)烈推薦的投資評級與12.5元的目標(biāo)價格。

風(fēng)險提示:阿里地區(qū)有效游客數(shù)量與人均消費(fèi)有一定的不確定性;公司在建工程金額較大,折舊攤銷將會影響業(yè)績等。