張家界 000430 社會(huì)服務(wù)業(yè)（旅游飯店和休閑）

研究機(jī)構(gòu)：山西證券 分析師：曹玲燕 撰寫日期：2014-07-18

2014年上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)69.39%-88.21%。7月15日,公司發(fā)布2014年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到1800至2000萬元,比去年同期增長(zhǎng)69.39%-88.21%。公司業(yè)績(jī)整體保持快速增長(zhǎng),增速符合預(yù)期。

收入大幅上升是業(yè)績(jī)爆發(fā)主因。公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅增加。一是環(huán)保客運(yùn)、十里畫廊觀光電車、寶峰湖等項(xiàng)目因旅游復(fù)蘇、營(yíng)銷力度加大、旅游線路新產(chǎn)品的推出收效等致游客人數(shù)較上年增長(zhǎng),二是由于楊家界索道建成營(yíng)運(yùn)和張國(guó)際酒店裝修改造完成開業(yè)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生收入。公司旅行社營(yíng)業(yè)收入和成本較上年同期減少約40%。預(yù)報(bào)期管理費(fèi)因員工年度考核獎(jiǎng)勵(lì)減少而降低,同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)減少得益于貸款利息支出減少。

景區(qū)演藝和“自由旅神”是公司業(yè)績(jī)新看點(diǎn)。公司與魅力湘西旅游發(fā)展有限責(zé)任戰(zhàn)略合作在寶峰湖景區(qū)打造演藝劇,公司提供場(chǎng)場(chǎng)地,魅力湘西承擔(dān)劇投資。一方面公司可以按加新劇場(chǎng)實(shí)際購(gòu)票人次總和的一定標(biāo)準(zhǔn)享受保底分成,另一方面雙方采用聯(lián)合營(yíng)銷、共同推介等互惠贏的式開展系列戰(zhàn)略合作。這對(duì)公司多元化經(jīng)營(yíng)和景區(qū)產(chǎn)品升級(jí)提供了一條新的思路。旅行社方面,公司于2013年8月28日正式推出“自由旅神”,這款旅游產(chǎn)品順應(yīng)了當(dāng)前、駕車游客快速增長(zhǎng)的新趨勢(shì),公司團(tuán)隊(duì)潛心研究開發(fā)比團(tuán)隊(duì)服務(wù)更周全的自由行新模式,以期給游客帶來一種全新的出游方式和體驗(yàn)。“自由旅神”產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)是擁有強(qiáng)大資源作為支撐,服務(wù)群體遍及整個(gè)武陵源核心景區(qū)。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014年2015年每股收益分別為0.28元和0.35元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率分別為25.4倍和20.4倍。結(jié)合公司度假游轉(zhuǎn)型,給予市盈率30倍,投資評(píng)級(jí)為”增持”。

投資風(fēng)險(xiǎn):轉(zhuǎn)型進(jìn)度未達(dá)預(yù)期、景區(qū)客流低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。