每經記者｜李娜    每經編輯｜肖芮冬    

11月28日，首批7只中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF（以下簡稱雙創(chuàng)AI ETF）即將啟動發(fā)行。據悉，7只產品募集上限差異顯著，從10億份到80億份不等，呈現(xiàn)三個梯隊格局。

《每日經濟新聞》記者了解到，本批7只雙創(chuàng)AI ETF全部采用了券結模式。一個值得注意的變化是，其券結方名單中，除了代銷實力雄厚的大型券商外，也出現(xiàn)了如華鑫證券等部分中小券商的身影。這背后，既是基金公司在費改新規(guī)下的務實選擇，也折射出ETF發(fā)行正在經歷的群雄逐鹿時代。

七只基金全部采用券結模式

首批7只雙創(chuàng)AI ETF火速獲批，并將于周五正式開售。從募集份額來看，本批雙創(chuàng)AI ETF在募集規(guī)模上形成三個梯隊，顯示出各家公司對產品定位和市場接納度的不同判斷。永贏基金旗下產品發(fā)行期最短，僅有3天，募集上限為10億份；華泰柏瑞產品募集上限為50億份，發(fā)行期約為一周；鵬華基金產品上限為20億份；而易方達、景順長城、摩根三家公司旗下產品募集上限均達到80億份。

事實上，產品發(fā)行的節(jié)奏與基金公司選擇的銷售模式、市場情況等因素密切相關。據了解，本次7只雙創(chuàng)AI ETF無一例外均選擇了券結模式。

從券結方分配來看，7只雙創(chuàng)AI ETF由7家券商分別負責。其中，長江證券、興業(yè)證券與銀河證券分別擔任鵬華基金、摩根基金及工銀瑞信基金旗下產品的券結方；國信證券、申萬宏源、金融街證券與華鑫證券則分別負責易方達、景順長城、永贏及華泰柏瑞旗下產品的券結工作。

在托管方面，鵬華基金、工銀瑞信基金和景順長城基金旗下三只AI ETF的托管方選擇了券商，分別為長城證券、廣發(fā)證券、中信證券；其余四只產品的托管方均選擇了銀行，其中興業(yè)銀行同時承擔了摩根基金與永贏基金旗下兩只產品的托管職責。

“隨著公募基金費改推進，券結方的性價比越來越取決于券商實際投入的銷售資源。而托管費因固定透明，性價比更為突出，競爭也更為激烈?！鄙钲谀橙特敻还芾砣耸勘硎?。

中小券商身影顯現(xiàn)

值得注意的是，華泰柏瑞與永贏基金選擇的券結方分別為華鑫證券與金融街證券。上述兩家券商均為規(guī)模相對較小的券商，改變了以往由大型券商或區(qū)域龍頭主導的局面，這一選擇背后的邏輯值得關注。

“在ETF這一熱門大賽道，大機構往往爭相布局，但在部分細分或新興賽道，情況則有所不同。合作方的選擇，反映出基金公司對不同賽道的戰(zhàn)略判斷。”滬上某券商財富管理人士表示。

該人士進一步指出，部分中小券商及其合作方展現(xiàn)出獨特的靈活性，愿意以確保產品成立等核心資源換取入場機會。這與機構規(guī)模無關，關鍵在于是否真正看好該賽道。對基金公司而言，若中小機構聯(lián)盟能提供確定的成立保障，且合作門檻更為貼合實際，無疑是高性價比的選擇。

滬上某基金公司人士也指出：“與中小券商合作，基金公司通常能獲得更高的銷售專注度與資源傾斜。在競爭激烈的ETF（發(fā)行）市場中，與大型券商合作往往難以獲得充足的宣傳資源，而中小券商則可能將相關產品作為重點推廣，基金公司的議價能力也相應提升?！?/p>

此外，券結模式可突破傭金分配比例限制。根據2024年7月1日正式實施的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，采用券商交易模式的基金不受“傭金分配比例不得超過15%”的限制。在整體分倉傭金上限下調的背景下，券結模式這一制度優(yōu)勢更加凸顯，為基金公司與券商的深度合作提供了政策基礎。

Wind數據顯示，截至2025年11月26日，2025年以來新成立的328只ETF中，共有249只采用券結模式，滲透率已超過75%，顯示出該模式已被廣泛接納。

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