每經(jīng)記者｜楊煜    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

12月19日，渤?；瘜W(xué)（SH600800，股價(jià)5.05元，市值56.06億元）一項(xiàng)關(guān)乎公司戰(zhàn)略前景的資產(chǎn)運(yùn)作宣告終止。

此前的12月5日盤后，渤?；瘜W(xué)宣布籌劃出售天津渤海石化有限公司（以下簡(jiǎn)稱渤海石化）100%股權(quán)，同時(shí)收購(gòu)泰達(dá)新材（NQ430372）控制權(quán)。這一舉動(dòng)被視為渤?；瘜W(xué)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一步。

然而，渤?；瘜W(xué)在12月19日的公告中表示，由于交易雙方未能就本次交易方案所涉部分核心條款最終達(dá)成一致意見，交易各方?jīng)Q定終止籌劃本次交易事項(xiàng)。

圖片來(lái)源：渤?；瘜W(xué)公告

渤?；瘜W(xué)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或添變數(shù)

渤?；瘜W(xué)的核心業(yè)務(wù)為丙烷制丙烯業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要銷往山東，并輻射整個(gè)華北地區(qū)，這部分業(yè)務(wù)由子公司渤海石化運(yùn)營(yíng)。

然而，由于原油及石化產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低、化工行業(yè)產(chǎn)需不平衡，行業(yè)陷入陣痛期，渤海石化已成為渤海化學(xué)業(yè)績(jī)的沉重包袱。2023年及2024年，渤?；瘜W(xué)的化工業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)為負(fù)，分別為-11.14%和-8.13%。2025年上半年，渤海石化凈虧損3.26億元，占到上市公司凈虧損額的九成以上。

渤海化學(xué)原計(jì)劃由其控股股東天津渤?；ぜ瘓F(tuán)有限責(zé)任公司“接盤”渤海石化，再通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買泰達(dá)新材控制權(quán)。

與丙烯這一“紅海”業(yè)務(wù)不同，泰達(dá)新材屬于精細(xì)化工行業(yè)。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，泰達(dá)新材已進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。2024年，泰達(dá)新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.67億元，同比上升146.02%；歸母凈利潤(rùn)6.00億元，同比增長(zhǎng)1112.41%；2025年上半年，泰達(dá)新材的營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)53.38%和179.28%的同比增幅。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次收購(gòu)泰達(dá)新材計(jì)劃落空，或?yàn)椴澈；瘜W(xué)的轉(zhuǎn)型添加更多變數(shù)。

近年來(lái)，渤?；瘜W(xué)在年報(bào)中反復(fù)提及“向新材料新能源企業(yè)”轉(zhuǎn)型，并成為新材料和新能源行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先者。而這一轉(zhuǎn)型目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)日期定在了2035年。

泰達(dá)新材曾三戰(zhàn)IPO均未如愿

對(duì)泰達(dá)新材而言，這家公司也曾有在資本市場(chǎng)“大展身手”的雄心。

2017年及2022年，泰達(dá)新材曾兩次沖刺IPO均未如愿。

2017年，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在審核中關(guān)注到，泰達(dá)新材在毛利變化、原材料采購(gòu)單價(jià)與單位生產(chǎn)成本、管理費(fèi)用等方面與同行業(yè)上市公司存在差異，而公司未能給予充分合理的解釋并披露。

2022年，北交所上市審核中心同樣重點(diǎn)關(guān)注了泰達(dá)新材毛利率顯著高于同行業(yè)公司及業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的合理性等問題，而泰達(dá)新材未能就此進(jìn)行充分的解釋、說(shuō)明。

2024年8月，泰達(dá)新材再次提交上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)，擬沖刺北交所上市。但2025年3月，泰達(dá)新材又終止了上市輔導(dǎo)，原因?yàn)椤案鶕?jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”。

不再?zèng)_刺IPO而是賣給主板上市公司，對(duì)泰達(dá)新材的股東來(lái)說(shuō)是更好的選擇嗎？圍繞上述交易事項(xiàng)的目標(biāo)與意義，并未在兩家公司的相關(guān)公告中呈現(xiàn)。

公告顯示，泰達(dá)新材的實(shí)際控制人為柯伯成和柯伯留，兩人為兄弟關(guān)系，今年分別為57歲和60歲。目前，泰達(dá)新材的董事與高管團(tuán)隊(duì)成員均為“60后”。

此外，泰達(dá)新材主要產(chǎn)品為偏苯三酸酐。2024年，行業(yè)排名第二的美國(guó)英力士永久性關(guān)閉其偏苯三酸酐產(chǎn)能，導(dǎo)致偏苯三酸酐全球供需格局失衡，價(jià)格從1.9萬(wàn)元/噸迅速上漲至5萬(wàn)元/噸。這也是泰達(dá)新材2024年以來(lái)業(yè)績(jī)猛增的主要原因。伴隨著市場(chǎng)供需調(diào)整，偏苯三酸酐長(zhǎng)期走勢(shì)仍存在一定不確定性。

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