｜2025年11月3日 星期一｜

NO.1 兩融業(yè)務(wù)驅(qū)動業(yè)績增長，上市券商利息凈收入同比增逾五成

隨著上市券商2025年三季報披露收官，兩融業(yè)務(wù)對業(yè)績的貢獻度成為市場關(guān)注的焦點。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，42家上市券商融出資金規(guī)模均較上年末實現(xiàn)增長，累計融出資金規(guī)模超2萬億元，較去年同期增長72.03%。頭部券商表現(xiàn)尤為突出。國泰海通、中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券和中國銀河融出資金規(guī)模位居前五，分別達到2385.58億元、1917.09億元、1697.76億元、1365.48億元和1325.11億元。在利息凈收入方面，42家上市券商前三季度利息凈收入累計達339.06億元，同比增長54.52%。

點評：上市券商2025年三季報顯示，兩融業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長核心驅(qū)動力，融出資金規(guī)模同比激增72%，頭部券商占據(jù)主導(dǎo)地位。這一趨勢將顯著提振券商利息凈收入，優(yōu)化其盈利結(jié)構(gòu)，增強市場競爭力。兩融業(yè)務(wù)的擴張也反映出市場交投活躍度提升，對券商板塊形成積極支撐，并可能帶動資本市場整體流動性改善，為股市注入活力。投資者可關(guān)注頭部券商的長期配置價值。

NO.2 ETF規(guī)模10個月增長逾2萬億元

ETF正以“高歌猛進”之勢成為資金入市的重要工具。具體來看，ETF年內(nèi)規(guī)模暴增2萬億元，百億級產(chǎn)品擴容至121只，千億級“巨無霸”批量涌現(xiàn)，股票、債券、跨境等多類型ETF全面開花。與此同時，產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)提速，細分賽道與多元策略布局正不斷深化。2025年以來，無論是產(chǎn)品數(shù)量還是規(guī)模，ETF均實現(xiàn)爆發(fā)式增長。據(jù)Choice測算，截至10月30日，共有1345只ETF成立，規(guī)模合計達到5.74萬億元。而去年底，ETF數(shù)量為1039只，規(guī)模為3.73萬億元。這意味著，僅10個月時間，ETF數(shù)量增長超300只，規(guī)模提升逾2萬億元。

點評：ETF規(guī)模的爆發(fā)式增長標志著A股市場投資生態(tài)的深刻變革。這一趨勢不僅為市場注入了海量增量資金，更推動了被動投資理念的普及。對券商而言，ETF的擴容將顯著提升其代銷和做市業(yè)務(wù)收入；對基金公司，頭部效應(yīng)將加劇，行業(yè)集中度或進一步提升。從市場結(jié)構(gòu)看，ETF的崛起有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，增強市場穩(wěn)定性，并為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供長期資金支持，整體上提升資本市場的定價效率與韌性。

NO.3 “國家隊”最新ETF持倉出爐，單季規(guī)模增超2000億元

“國家隊”（包括中央?yún)R金投資、中央?yún)R金資產(chǎn)及旗下2只專項資管計劃）最新持倉受到市場關(guān)注?；鹑緢髸秷蟾嫫趦?nèi)單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的情況。因此，從基金三季報來看，“國家隊”對寬基ETF的持倉基本保持不變，僅對部分行業(yè)主題ETF進行了簡單操作。與此同時，基金三季度業(yè)績表現(xiàn)突出，“國家隊”持有的ETF規(guī)模大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，“國家隊”持有的ETF第三季度平均漲幅超過20%，單季規(guī)模增超2000億元。

點評：“國家隊”最新ETF持倉數(shù)據(jù)顯示，其對寬基ETF的持倉基本穩(wěn)定，僅對部分行業(yè)主題ETF進行微調(diào)，顯示長期配置策略未變。第三季度ETF規(guī)模增長超2000億元，主要得益于市場反彈帶來的凈值提升，而非主動加倉。這一動向或增強市場對政策托底的信心，對寬基指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品形成支撐，同時可能引導(dǎo)資金向流動性更強的核心資產(chǎn)集中。整體來看，“國家隊”的穩(wěn)健操作有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，為中長期資金布局提供參考。

NO.4 中金高管調(diào)整落定，王曙光升任副董事長

近日，中金公司宣布一項重要人事任命：公司黨委副書記、總裁王曙光當(dāng)選為副董事長。這位在投行領(lǐng)域深耕近30年的“70后”少帥，在履新總裁僅兩個月后再度晉升為中金公司副董事長。除了升任副董事長，王曙光同時成為《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》規(guī)定的授權(quán)代表，與聯(lián)席公司秘書周佳興共同負責(zé)公司與香港聯(lián)交所的溝通事務(wù)。

點評：中金公司高管調(diào)整塵埃落定，王曙光升任副董事長并兼任香港聯(lián)交所授權(quán)代表，彰顯其在投行領(lǐng)域的深厚資歷與公司內(nèi)部的核心地位。此次人事變動或強化中金在資本市場的戰(zhàn)略布局，提升公司治理效率，對股價形成積極預(yù)期。對券商板塊而言，頭部券商的高管穩(wěn)定與業(yè)務(wù)深化有望提振行業(yè)信心。整體來看，此舉或增強投資者對金融板塊的信心，為市場注入穩(wěn)定預(yù)期。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。