定價權(quán)回歸，創(chuàng)新不集采！4月15日，政策面重磅利好催化，科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）收漲超3.8%。

國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于健全藥品價格形成機(jī)制的若干意見》，首次明確以臨床價值和創(chuàng)新程度為核心，建立分層定價體系，并對高水平創(chuàng)新藥給予實質(zhì)性支持，允許企業(yè)在上市初期制定與高投入、高風(fēng)險相匹配的價格，并在一定時期內(nèi)保持價格相對穩(wěn)定。這一機(jī)制改變了“上市即談判、談判即降價”的路徑依賴，使創(chuàng)新藥企在商業(yè)化初期獲得更穩(wěn)定的利潤窗口。

同時，政策明確了“創(chuàng)新不集采”的原則，將帶量采購與創(chuàng)新藥體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性切割，這意味著企業(yè)可以在院內(nèi)醫(yī)保體系之外，通過院外零售、商業(yè)保險、自費等渠道形成更具彈性的價格體系，進(jìn)而具備全球定價能力。

相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，創(chuàng)新藥板塊的驅(qū)動邏輯已經(jīng)補(bǔ)齊政策一環(huán)，構(gòu)成政策+業(yè)績+臨床催化三重共振?；久鎸用?，創(chuàng)新藥2025年報業(yè)績超預(yù)期的主升或暫告一段落，但創(chuàng)新藥企核心管線仍逐步實現(xiàn)商業(yè)化放量，疊加海外BD交易持續(xù)活躍，企業(yè)收入盈利結(jié)構(gòu)仍在發(fā)生邊際改善。政策層面，價格體系改革仍處于落地初期，后續(xù)在商保擴(kuò)容、醫(yī)保價值評估等方面仍有持續(xù)推進(jìn)空間。臨床催化層面，本周五開始的AACR、五月底的ASCO等會議密集披露雙/三抗、ADC、小核酸等條線關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)，超預(yù)期或?qū)⒂|發(fā)新一輪行情催化。具體布局上，感興趣的投資者或仍需關(guān)注海外流動性與風(fēng)險偏好變化，逢低分批布局。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）跟蹤的是科創(chuàng)新藥指數(shù)（950161），單日漲跌幅限制達(dá)20%，該指數(shù)聚焦于科技創(chuàng)新驅(qū)動的新藥研發(fā)領(lǐng)域，成分股主要涵蓋在生物制藥、化學(xué)制藥等領(lǐng)域具有較強(qiáng)研發(fā)能力和創(chuàng)新成果的上市公司證券。該指數(shù)側(cè)重于配置具備高成長性和技術(shù)領(lǐng)先性的醫(yī)藥行業(yè)證券，以反映中國新藥研發(fā)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)和市場發(fā)展趨勢。

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