每經(jīng)編輯｜何小桃    

國際金價連續(xù)多日下跌。

周五，國際貴金屬價格普遍收跌，黃金跌破4500美元關(guān)口，其中，現(xiàn)貨黃金跌3.42%，報4491.67美元/盎司；COMEX黃金期貨跌2.47%，報4492.00美元/盎司。

作為避險資產(chǎn)的黃金，自本輪中東地緣沖突以來的表現(xiàn)卻“異常”疲弱，網(wǎng)友也懵了：看不懂。

杭州男子接連“抄底”，

入手160克黃金后傻眼：已虧1萬多

“我不買的時候，身邊人都說買黃金賺了，怎么我一上車，金價就跌了？難道真是被我買崩了？”3月18日晚上9點多，杭州90后投資者鄭先生邊刷著中東局勢，邊盯著黃金行情，忍不住在投資群里接連發(fā)問。

“每次一買就跌，而且金價越走越低，照這樣下去，啥時候才能回本？”鄭先生開始對黃金“避險之王”的概念產(chǎn)生懷疑。

據(jù)潮新聞報道，2月底，看到以色列和美國對伊朗發(fā)起軍事打擊后，鄭先生動了買黃金的念頭。“不是說黃金避險嘛，局勢這么緊張，我想總該漲一波?！编嵪壬诤贾轂I江一家科技公司上班，雖然從未買過黃金，但一直想找機(jī)會入手。

受訪者供圖

3月2日，他從朋友的珠寶公司購入100克金條，成交價為1188元/克。“當(dāng)時還覺得這數(shù)字挺吉利，想著穩(wěn)賺了?！编嵪壬嘈φf。

買入后金價確實一度上行，第二天還沖破了1200元/克?？珊镁安婚L，從3月4日開始，金價轉(zhuǎn)頭向下，進(jìn)入弱勢盤整，再也沒回到他買的位置。

3月18日，當(dāng)看到金價再次跌破5000美元/盎司時，鄭先生忍不住出手“抄底”。他以1120元/克的價格購入三根20克小金條，至此，他累計持有黃金160克。

但令他無奈的是，金價在他買入后又一次下跌。18日晚上8點多開始，倫敦現(xiàn)貨黃金直線跳水。“一晚上都沒睡好，早上看了一下今天金條買入價格大概是1080元/克，粗略算了一下，我買的這160克金條已經(jīng)浮虧1萬3千多元。”鄭先生嘆了口氣，“只能熬著了?！?/span>

利率邏輯壓制避險邏輯

據(jù)上海證券報報道，東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞表示，“金價出現(xiàn)這樣的‘反直覺’走勢，主要源于利率邏輯顯著壓制避險邏輯。”

一個重要背景是，在多家央行密集公布利率決議的“超級央行周”，中東局勢升級推動油價上漲，從美聯(lián)儲到英國央行，政策基調(diào)似乎都在發(fā)生“鷹派”轉(zhuǎn)向，全球金融市場對貨幣政策路徑的預(yù)期亦迅速轉(zhuǎn)向“鷹派”。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在3月議息會議后稱，能源價格上行已對通脹形成直接推升，并可能通過壓制消費、擠壓企業(yè)利潤及擾動供應(yīng)鏈，對經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生連鎖影響。在通脹未出現(xiàn)明確改善之前，不會考慮降息，且盡管加息并非主流預(yù)期，但仍被納入政策討論范圍。

此外，英國央行也釋放出“鷹派”信號：“如果出現(xiàn)更大規(guī)?；蚋志玫臎_擊，就需要采取更緊縮的政策立場。”

瞿瑞表示：市場降息預(yù)期大幅降溫，帶動美債收益率與美元指數(shù)同步走強(qiáng)，加之近期美國私募信貸擠兌引發(fā)流動性收緊，美元兼具避險與收益雙重優(yōu)勢，所以分流避險資金；與此同時，黃金作為無息資產(chǎn)，持有的機(jī)會成本隨美債收益率上升而上升。

紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩瑤對記者表示：一方面，油價跳漲重燃通脹預(yù)期，美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期大幅降溫，利差層面為美元提供堅實支撐；另一方面，油價上漲意味著全球需要更多美元完成能源結(jié)算，“石油美元”體系下美元需求被動擴(kuò)張。通常美元指數(shù)與黃金呈負(fù)相關(guān)，美元大幅走強(qiáng)之際，黃金在傳統(tǒng)避險邏輯下反而承壓下挫，顯示美元升值對金價的壓制力已超越地緣溢價的支撐力。

據(jù)新京報報道，東方匯理資管投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠(yuǎn)認(rèn)為，黃金存在短期流動性擠兌的情況，但長期配置邏輯并未改變。投資者必須將黃金的短期波動與中長期前景區(qū)分開來看。

姚遠(yuǎn)認(rèn)為，短期而言，地緣政治沖突及其引發(fā)的能源價格沖擊是全球“避險交易”主導(dǎo)驅(qū)動力。在這種環(huán)境下，投資者傾向于將投資組合“套現(xiàn)”。但拉長周期看，黃金在抵御地緣政治、宏觀及政策風(fēng)險方面的歷史表現(xiàn)有目共睹，黃金仍可配置。

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|何小桃 杜波

校對|廖丹

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