每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2026年2月25日，方正證券發(fā)布公告稱，股東中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“中國信達(dá)”）于2025年11月26日至2026年2月25日期間的減持計(jì)劃實(shí)施期限屆滿，最終未減持公司任何股份。這是中國信達(dá)自2022年首次披露減持計(jì)劃以來，又一次出現(xiàn)“減持輪空”的情況。

根據(jù)公告，中國信達(dá)本次未減持，是因?yàn)椤笆袌霏h(huán)境變化等原因”。中國信達(dá)去年11月4日晚間披露減持計(jì)劃，當(dāng)天方正證券收盤價(jià)為8.22元/股；而今日方正證券收盤價(jià)已跌至7.70元/股。中國信達(dá)本次未實(shí)施減持計(jì)劃，是認(rèn)為方正證券股價(jià)便宜了嗎？

回顧過去：六次提出減持，三次賣了好價(jià)錢

中國信達(dá)對(duì)方正證券的持股源于一筆以股抵債交易。2020年，方正證券原股東政泉控股所持7.1億股股份被法院裁決用于抵償國通信托享有的民事債權(quán)，中國信達(dá)作為相關(guān)信托計(jì)劃的受益人獲得了該部分股份，并于2021年完成過戶登記。

自2022年11月以來，中國信達(dá)先后多次披露針對(duì)方正證券的減持計(jì)劃。其中有三次實(shí)際實(shí)施且均未頂格減持，但減持價(jià)格區(qū)間高于目前市價(jià)。

第一次實(shí)際減持發(fā)生在2023年8月23日至2024年2月22日，中國信達(dá)于2023年7月31日披露減持計(jì)劃，原計(jì)劃減持不超過總股本2%，最終實(shí)際減持1%，套現(xiàn)7.84億元，減持價(jià)格區(qū)間為8.65元/股至10.06元/股。

2024年，中國信達(dá)先后實(shí)施兩次減持。其中，2024年4月29日至7月28日期間，其計(jì)劃減持不超過總股本1%，實(shí)際僅減持0.15%，套現(xiàn)約1.17億元，減持價(jià)格區(qū)間為9.1元/股至9.46元/股。而當(dāng)年8月至12月期間，其計(jì)劃減持不超過總股本1%，實(shí)際減持0.27%，套現(xiàn)約2.24億元，減持價(jià)格區(qū)間為10.03元/股至10.22元/股。

而中國信達(dá)三次未執(zhí)行的減持計(jì)劃時(shí)間區(qū)間，方正證券股價(jià)多數(shù)時(shí)候表現(xiàn)平平。

2022年11月，中國信達(dá)首次提出減持計(jì)劃，至2023年5月期滿未執(zhí)行任何操作，彼時(shí)方正證券價(jià)格運(yùn)行于8元以下（不復(fù)權(quán)）。

2025年4月至7月期間，中國信達(dá)計(jì)劃減持不超過總股本1%，但期間方正證券股價(jià)波動(dòng)區(qū)間為7.28元/股～8.63元/股，低于過往最低減持價(jià)8.65元/股，最終同樣選擇放棄減持。

本次提出減持計(jì)劃的2025年11月至2026年2月，方正證券股價(jià)也運(yùn)行于8.5元以下，中國信達(dá)同樣沒有減持。

賣方研究看好馬年券商板塊春季行情

這樣看來，中國信達(dá)在“市場環(huán)境變化”期間，選擇了持股等待，是認(rèn)為方正證券股價(jià)便宜了嗎？

事實(shí)上，不僅僅是方正證券，近期在科技板塊風(fēng)生水起的同時(shí)，證券板塊一直表現(xiàn)平平。今年以來，中證全指證券公司指數(shù)甚至還下跌了2.96%。

但在經(jīng)過休整后，近期有關(guān)證券板塊的配置價(jià)值再次被討論。

開源證券指出，非銀金融行業(yè)在馬年最大的看點(diǎn)是居民存款遷移帶來的發(fā)展機(jī)遇，穩(wěn)股市長效機(jī)制持續(xù)發(fā)酵，波動(dòng)率降低后的權(quán)益資產(chǎn)吸引力顯著提升，慢?？善?。

開源證券表示，2026年1月股市新開戶增長超預(yù)期，開年以來市場交易量和基金新發(fā)同步高增，居民資金入市步伐加快，利好券商經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)，券商基本面高基數(shù)延續(xù)高景氣。當(dāng)下券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉仍在低位，看好券商板塊春季行情，關(guān)注業(yè)績催化，零售和財(cái)富管理主線有望率先受益。

中郵證券也指出，當(dāng)前券商行業(yè)基本面呈現(xiàn)“資金面寬松托底、交易端活性穩(wěn)固、債券市場韌性凸顯”的核心特征，各項(xiàng)核心指標(biāo)相互印證，為行業(yè)業(yè)績增長提供堅(jiān)實(shí)支撐。當(dāng)前股債利差水平表明股票市場相對(duì)債券市場更具吸引力，后續(xù)需持續(xù)跟蹤利差是否能突破歷史區(qū)間中樞、形成趨勢性上行，這將直接影響權(quán)益市場活躍度及券商經(jīng)紀(jì)、自營等業(yè)務(wù)的業(yè)績彈性。

不過，短期來看，現(xiàn)在市場風(fēng)格并未偏向券商，連中國信達(dá)都在等待。何時(shí)市場的風(fēng)吹到券商板塊？所有投資者都在拭目以待。

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