每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

1月21日，市場沖高回落，滬指午后一度翻綠。截至收盤，滬指漲0.08%，深成指漲0.7%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.54%。

板塊來看，貴金屬、芯片產(chǎn)業(yè)鏈、鋰礦、油氣等概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，大消費板塊集體走弱，白酒方向領(lǐng)跌。銀行板塊震蕩下跌。

全市場超3000只個股上漲。滬深兩市成交額2.6萬億元，較上一個交易日縮量1771億。

上周三以來，A股回落震蕩，在日K線的起起伏伏中，越來越多股民正在“讀懂”市場風向。如果你還有迷茫，這里分享我們的總結(jié)：

對于大盤，在大資金借道寬基ETF持續(xù)贖回的影響下，“大起”走勢暫歇，但又不至于“大落”——至少，滬指仍運行在4100點上方。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上周四以來，場內(nèi)4只規(guī)模較大的滬深300ETF每天的合計成交額依次是435億元、674億元、390億元、363億元，和今天的693億元。

趨勢上，它們的量能較峰值一度有所回縮，但都離爆量贖回之前的常態(tài)（通常合計不足100億元），還有不小的距離。

今天盤中，相關(guān)產(chǎn)品仍出現(xiàn)一兩波密集拋盤。在它們集體“發(fā)力”之下，滬指尾盤一度翻綠。

數(shù)據(jù)顯示，上證50ETF成交超169億元，創(chuàng)2015年7月以來天量，走出日線七連陰。

所以，如果你關(guān)注大盤企穩(wěn)回升的進程，可以將近期我們反復(fù)提到的寬基ETF的量能變化以及申贖情況納入觀察。

而對于板塊和個股，經(jīng)過幾個交易日的拉鋸、演繹，相信大家也能看到，資金在前期熱門題材中“邊打邊撤”。

而另一邊，新的領(lǐng)漲板塊已經(jīng)出現(xiàn)。按照同花順數(shù)據(jù)，截至今日收盤，近5個交易日漲幅最大的是貴金屬，漲幅超過23%。

今天盤中，國際金價再創(chuàng)歷史新高，目前處于4800美元/盎司上方，接近4900美元。瑞銀貴金屬策略師Joni Teves預(yù)計，若市場對美聯(lián)儲獨立性的擔憂持續(xù)升溫，金價在上半年有望沖擊5000美元/盎司關(guān)口。白銀則受益于金價上漲的帶動及自身供需缺口收窄，今年或挑戰(zhàn)100美元/盎司。

再往下看，近期逆勢走強的還有半導(dǎo)體、電源設(shè)備、能源金屬，等等。此外，今天CPO、PCB等概念也紛紛反彈，形成了科技線集體修復(fù)的盤面。

形成這樣的新舊交替，一方面是財報季臨近，資金開始聚焦業(yè)績線和更有基本面支撐的方向。

以同花順整理的“2025年報預(yù)增”板塊為例，1月5日板塊指數(shù)“誕生”以來，其無視大盤、單邊上行的趨勢已赫然在目。

另一方面，短線資金在前期熱門板塊持續(xù)“坐牢”，也打擊了部分短線投資者的積極性。比如上周四因短期漲幅過大停牌的利歐股份，今天復(fù)牌開盤便一字跌停，封單金額超百億元，令翹板資金有心無力。

而前兩天在連續(xù)跌停后“開板放人”的一些高位股，后續(xù)修復(fù)強度也偏弱。

因此綜合來看，如果投資者仍按照上周三以前的思路來參與市場，賺錢難度顯然較大；而如果順應(yīng)市場風向，轉(zhuǎn)向業(yè)績線，“看長做短”之下，也應(yīng)降低“吃連板”的預(yù)期，并采取“低頻操作、聚焦主線”的思路。

湘財證券研報梳理發(fā)現(xiàn)，在2017年至2025年的2月份，漲幅前10的二級行業(yè)合計有56個，相對分散，但出現(xiàn)3次以上的二級行業(yè)只有通信設(shè)備、小金屬、軟件開發(fā)、能源金屬等四個行業(yè)。

其認為，這與2026年1月份漲幅居前的科技和“反內(nèi)卷”相關(guān)的有色金屬板塊重疊度較高。且由于2026年春節(jié)在2月中旬，預(yù)期2月市場熱點較難出現(xiàn)快速切換，大方向應(yīng)該依然在1月份漲幅居前的科技、有色等范疇。

最后，來盤一盤今天表現(xiàn)最強的芯片產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯。

一是，據(jù)報道，存儲芯片價格自2025年9月以來持續(xù)上漲，其間DDR5內(nèi)存顆粒現(xiàn)貨價格漲幅已超300%，256GB DDR5服務(wù)器內(nèi)存單條價格突破4萬元。進入今年，存儲芯片價格有加速上漲的趨勢。

二是，有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著生成式AI浪潮持續(xù)演進，AI服務(wù)器采購額不斷上升，部分擠占了通用服務(wù)器的采購預(yù)算。云廠商正在其數(shù)據(jù)中心中推進架構(gòu)升級，計劃淘汰老舊架構(gòu)的CPU，將新一代服務(wù)器CPU整合至現(xiàn)有機架體系，因此在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域出現(xiàn)了補償性投資，驅(qū)動服務(wù)器CPU價格上漲。

西南證券表示，在服務(wù)器CPU架構(gòu)升級，以及AI推理算力需求持續(xù)增加的背景下，需求端有望出現(xiàn)持續(xù)性增長。國產(chǎn)服務(wù)器CPU近年來性能不斷提升，軟件兼容性持續(xù)得到改善，有望在需求和政策的雙重驅(qū)動下，實現(xiàn)市占率的進一步提升。

東海證券表示，當前市場資金熱度較高，建議逢低布局，重點關(guān)注受益于海內(nèi)外需求強勁的AIOT領(lǐng)域，AI創(chuàng)新驅(qū)動的算力芯片、光器件、PCB、存儲、服務(wù)器與液冷板塊，以及上游供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，同時關(guān)注價格觸底復(fù)蘇的功率、CIS及模擬芯片龍頭標的。