我們來(lái)對(duì)科創(chuàng)200的權(quán)重行業(yè)景氣度做進(jìn)一步的拆分。

第一大權(quán)重行業(yè)是占比33%的電子。半導(dǎo)體自主可控與AI創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動(dòng)，這兩大因素使得我們對(duì)2026年電子行業(yè)的展望還是比較樂(lè)觀的。 在政策端，政策大力支持國(guó)家在電子包括芯片行業(yè)的自主可控，國(guó)家大基金三期募資超過(guò)3000億，重點(diǎn)投向設(shè)備、材料等我們剛剛說(shuō)到的“卡脖子”的環(huán)節(jié)。而二十屆四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)高水平科技的自主自強(qiáng)，在人工智能底層技術(shù)、模型、芯片自主可控趨勢(shì)日益明確。

整體的大邏輯大家也比較關(guān)注，就是AI算力的持續(xù)需求。我們說(shuō)AI這個(gè)環(huán)境對(duì)于國(guó)內(nèi)缺什么，國(guó)內(nèi)缺的就是芯片，國(guó)外缺什么？國(guó)外缺的是算力。那么，算力在國(guó)內(nèi)的硬支撐是什么？還是由這些科創(chuàng)公司提供的算力支撐。也就是說(shuō)，在海外整體資本支出大力投入，包括以全球的CSP資本開(kāi)支按季度持續(xù)上行，2025年Q3海外四大CSP的資本支出合計(jì)環(huán)比增速達(dá)到10%，這一點(diǎn)有望推動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力的業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，利好科創(chuàng)板這部分的電子行業(yè)公司。

我們?cè)倏吹诙髾?quán)重的醫(yī)藥行業(yè)，權(quán)重在20%左右。核心觀點(diǎn)在于BD交易持續(xù)火熱，中國(guó)創(chuàng)新藥的價(jià)值獲得國(guó)際認(rèn)可，中國(guó)創(chuàng)新藥已經(jīng)來(lái)到了關(guān)鍵性轉(zhuǎn)折的前夜。

展望2026年，國(guó)家政策層面全鏈條支持創(chuàng)新藥，中國(guó)創(chuàng)新藥價(jià)值逐步獲得國(guó)際認(rèn)可。過(guò)去十年大家也知道，中國(guó)制藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)了非常重要的實(shí)質(zhì)性的蛻變，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。2024年國(guó)務(wù)院常委會(huì)通過(guò)全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)新藥支持政策進(jìn)入到下一個(gè)階段，創(chuàng)新藥發(fā)展上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。統(tǒng)籌好價(jià)格管理、醫(yī)保支付等，是助力中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。

從源頭來(lái)看，中國(guó)不再是簡(jiǎn)單的加工或者處理環(huán)節(jié)。在全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈中，尤其是在源頭的創(chuàng)新端，中國(guó)已經(jīng)逐步躋身全球第一梯隊(duì)。 根據(jù)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年中國(guó)藥企自研的FIC藥品僅9個(gè)，在全球占比僅有9%；到2024年已經(jīng)達(dá)到120個(gè)，在全球管線中占比達(dá)到31%，僅次于美國(guó)。而B(niǎo)D交易也持續(xù)火熱，中國(guó)創(chuàng)新藥更能開(kāi)啟全球化的浪潮。中國(guó)創(chuàng)新藥在全球的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)獲得了國(guó)際的認(rèn)可。本土創(chuàng)新藥的國(guó)際化是大勢(shì)所趨，無(wú)論是自主出海還是對(duì)外授權(quán)（License-out）模式都迎來(lái)蓬勃發(fā)展的新階段。這一點(diǎn)我們通過(guò)下圖BD交易金額的持續(xù)上升可以得到明顯的感受，尤其是2025年Q1到Q3的陡升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：醫(yī)藥魔方，ASCO，平安證券研究所，信達(dá)證券研發(fā)中心

還有學(xué)術(shù)會(huì)議端的數(shù)據(jù)，就是每年一度非常重要的ASCO會(huì)議。2023年，中國(guó)臨床的ASCO會(huì)議的研究成果在整個(gè)的占比中持續(xù)提升，這一點(diǎn)非常重要。這一點(diǎn)標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)在源頭創(chuàng)新上的一個(gè)顛覆性提升，這一點(diǎn)對(duì)于科創(chuàng)板的創(chuàng)新藥公司有非常重要的驅(qū)動(dòng)作用。

第三個(gè)環(huán)節(jié)就是我們剛剛說(shuō)的機(jī)械設(shè)備，占比12%，相較于科創(chuàng)50和科創(chuàng)100都有一部分超配，這一點(diǎn)就是重要的高端制造領(lǐng)域的政策支持，包括新興動(dòng)能的共同驅(qū)動(dòng)，促使這部分科創(chuàng)板的機(jī)械設(shè)備公司的增長(zhǎng)有比較強(qiáng)力的支撐。

展望2025年，機(jī)械設(shè)備這個(gè)行業(yè)用兩個(gè)關(guān)鍵詞形容，就是新興成長(zhǎng)與政策支持的共同驅(qū)動(dòng)。我們看到政策面，“十五五”規(guī)劃明確了加強(qiáng)原始創(chuàng)新與關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，重點(diǎn)提到了以下幾個(gè)行業(yè)，包括集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器等。疊加我們剛說(shuō)的工業(yè)制造的智能化、無(wú)人化的趨勢(shì)，機(jī)械設(shè)備更新的需求得到持續(xù)釋放。傳統(tǒng)的工程機(jī)械、機(jī)床等順周期領(lǐng)域有望持續(xù)受益。

而新興板塊中，機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)，2026年機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程可能迎來(lái)拐點(diǎn)，在海外代表特斯拉以及境內(nèi)代表宇樹(shù)科技等公司的催化下，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的變化和產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。設(shè)備更新的方向，無(wú)論是工程機(jī)械、軌交，甚至是激光，其整體更新方向順周期受益的邏輯比較明確，有相對(duì)確定的配置窗口期。

科創(chuàng)200ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589223）填補(bǔ)了科創(chuàng)板小盤(pán)配置空白，精準(zhǔn)把握新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展機(jī)遇，兼具高成長(zhǎng)、低門(mén)檻、強(qiáng)彈性優(yōu)勢(shì)，是普通投資者分享硬科技初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)紅利的優(yōu)質(zhì)選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。