今日A股震蕩下行。上證指數(shù)收于3867.92點，下跌0.55%，深證成指收于13112.09點，下跌1.10%。兩市共計成交不足1.8萬億元，較前一交易日有所下降。市場整體跌多漲少，電子通信方向領(lǐng)跌。當前A股所處的經(jīng)濟和政策環(huán)境整體維持積極，預計財政支出將保持積極，推動經(jīng)濟總需求回暖。中期來看，在各項穩(wěn)增長措施及寬松貨幣、財政政策落地后，總需求增速有望重回擴張區(qū)間，帶動A股重新進入上行周期。

統(tǒng)計局日前發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，11月CPI、PPI保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增速加速下滑，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增速累計同比錄得-15.9%繼續(xù)尋底。在供給偏強、需求偏弱、投資趨緩、通脹低位的環(huán)境下，債券仍然具有配置價值。就點位而言，當前10年期國債收益率突破1.85%的央行合意區(qū)間上沿，且需求端或因長債利率上升增加配置需求。建議適當關(guān)注久期策略，持續(xù)關(guān)注十年國債ETF（511260）。

黃金板塊今日表現(xiàn)亮眼，黃金基金ETF（518800）上漲1.37%，黃金股票ETF（517400）上漲1.28%。短期，12月FOMC降息25bp，并在12月啟動準備金管理購買；俄烏和談仍在拉扯，特朗普持續(xù)對委內(nèi)瑞拉施壓。中長期“美聯(lián)儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價依然構(gòu)成一定支撐。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機會。

近期科技成長做多情緒反復，市場防御需求邊際上行，紅利作為“避險錨”受益。同時紅利指數(shù)中資源權(quán)重高，對煤炭/油氣等階段性領(lǐng)漲更敏感。展望后市：短期看，大盤震蕩期紅利風格配置性價比凸顯。紅利有望在震蕩市提供更優(yōu)收益/波動比的“防御底倉”，宜與成長形成“啞鈴”策略。長期看，監(jiān)管下調(diào)股票風險因子與長期資金入市政策持續(xù)落地，擴張了險資權(quán)益配置空間并提升紅利資產(chǎn)的邊際需求。此外，新“國九條”指引疊加無風險收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價值。紅利國企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。