每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜董興生    

前次募集資金投資項目尚未實現(xiàn)承諾效益且處于虧損狀態(tài)，新的4.5億元融資計劃便已提上日程。

近日，正裕工業(yè)（SH603089，股價12.95元，市值31.08億元）在推進其2025年度向特定對象發(fā)行A股股票申請過程中，收到上海證券交易所的審核問詢函。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，監(jiān)管層將關注點聚焦在公司2019年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債募投項目效益不及預期，以及本次擬募資4.5億元的必要性與合理性上。

前次募投項目累計虧損近1600萬元

時間回溯至2019年12月，正裕工業(yè)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募資約2.9億元。

彼時，正裕工業(yè)寄予厚望的募投項目是“汽車懸置減震產(chǎn)品生產(chǎn)項目”。根據(jù)當時的《可行性分析報告》，該項目預計完全達產(chǎn)當年可實現(xiàn)銷售收入3.25億元，預計當年凈利潤3761.64萬元。

然而，現(xiàn)實的數(shù)據(jù)卻與上述預計存在較大出入。

據(jù)正裕工業(yè)公告，其“汽車懸置減震產(chǎn)品生產(chǎn)項目”2022年度虧損1525.08萬元，2023年度虧損992.80萬元。雖然2024年度和2025年1~6月分別實現(xiàn)251.40萬元和674.29萬元的利潤，但截至2025年6月30日，該項目累計實現(xiàn)效益為-1592.19萬元。

不僅利潤未達標，該項目產(chǎn)能利用率也處于低位。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，該項目的累計產(chǎn)能利用率僅為46.85%。這意味著，公司投入巨資建設的生產(chǎn)線，有一半以上處于閑置狀態(tài)。

對于這一結(jié)果，正裕工業(yè)在回復函中解釋稱，前次募投項目的核心產(chǎn)品是“發(fā)動機懸置”和“變速箱懸置”，這屬于當時公司的新產(chǎn)品，主要應用于汽車動力總成系統(tǒng)。

“公司規(guī)劃前次募投項目時，擬借助于汽車懸架系統(tǒng)減震器售后市場的經(jīng)驗，按全球保有量較多的車型逐步開發(fā)產(chǎn)品。在實際開發(fā)過程中，公司發(fā)現(xiàn)懸置產(chǎn)品模具的開發(fā)周期與開發(fā)成本遠高于汽車懸架系統(tǒng)減震器，也超出了原有預期，致使公司短期內(nèi)無法快速開發(fā)足夠的模具以滿足全球主流存量車型的需要。”正裕工業(yè)表示。

前次項目未達預期不影響本次募投項目

在前次募投項目尚未回本的背景下，正裕工業(yè)此次拋出的4.5億元定增計劃自然成了監(jiān)管問詢的焦點。上交所要求公司說明在前次部分募投項目未達預計效益背景下，實施本次募投項目的主要考慮及必要性。

正裕工業(yè)對此回應稱，本次募投項目與前次項目有本質(zhì)區(qū)別。前次做的是“懸置”，是新產(chǎn)品；而本次募投項目“正裕智造園（二期）”主要生產(chǎn)的是“汽車懸架系統(tǒng)減震器”。

“本次募投項目的產(chǎn)品與現(xiàn)有汽車懸架系統(tǒng)減震器產(chǎn)品一致，汽車懸架系統(tǒng)減震器是公司成立以來即研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的主要產(chǎn)品，客戶、市場及技術均較為成熟?！闭９I(yè)表示。

公告顯示，本次募投項目計劃總投資4.31億元，擬使用募集資金3.6億元。項目建成后，將形成年產(chǎn)普通減震器812.5萬支、減震器總成73.75萬支以及電控智能懸架減震器13.75萬支的生產(chǎn)能力。

正裕工業(yè)強調(diào)，前次募投項目未達預計效益，不會對本次募投項目產(chǎn)生不利影響。

為了證明本次擴產(chǎn)的必要性，正裕工業(yè)列舉了產(chǎn)能瓶頸和訂單增長數(shù)據(jù)。截至2025年6月30日，公司汽車懸架系統(tǒng)減震器的產(chǎn)能利用率已達到76.32%，接近80%的理想負荷目標。公司表示，產(chǎn)能趨緊已對業(yè)務發(fā)展形成實質(zhì)性制約，部分高附加值新項目因交付能力受限難以承接。

在訂單方面，公司透露，截至2025年6月末，汽車懸架系統(tǒng)減震器的在手訂單需求量達到648.02萬支，較2022年末的241.43萬支有大幅增長。且公司前五大客戶均為采埃孚（ZF）、美國AutoZone等國際知名企業(yè)，合作關系穩(wěn)定。

此外，正裕工業(yè)還對新項目的效益進行了測算，預計項目建成達產(chǎn)后，每年將新增營業(yè)收入7億元，凈利潤6293.06萬元，內(nèi)部收益率（稅后）為13.44%。

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