今日A股全天震蕩。上證綜指下跌0.15%，報3864.18點，深證成指上漲1.02%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.14%，科創(chuàng)綜指上漲0.83%。滬深京三市全天成交額17972億元，較上日縮量290億元。板塊層面，科技類板塊今日漲幅居前，通信、人工智能、雙創(chuàng)、消電表現(xiàn)較好；下跌板塊較為雜亂，石油、游戲等表現(xiàn)居后。從風險偏好來看，今日風險較為中性。個股跌多漲少，全市場超3500只個股下跌。風格層面，小盤弱于大盤，成長強于價值，雙創(chuàng)強于主板?？傮w而言，今日風險偏好處于中性狀態(tài)。

自上周五下跌以來，本周A股小幅企穩(wěn)，H股修復程度更高。A股上漲的主要動力為過剩流動性的擴張，以及投資者的樂觀情緒仍在保持，因此牛市尚未結束；而債券的利好鈍化更為明顯，整體走勢偏弱。

權益層面，盡管對大盤保持適度樂觀，但未來仍是結構性牛市，建議一手景氣、一手紅利。這是因為，我國處于新舊動能切換的大背景沒有變，景氣板塊集中在AI、反內(nèi)卷及出口，若缺乏增量財政政策，行情向低位消費股擴散的“高切低”行情較難實現(xiàn)；若景氣板塊出現(xiàn)風險，則市場可能進一步切入紅利板塊。景氣側推薦通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、光伏50ETF（159864）、礦業(yè)ETF（561330）；紅利側推薦紅利港股ETF（159331）、紅利國企ETF（510720）、現(xiàn)金流ETF（159399）等。

近期中美權益市場的普跌，反映了AI板塊漲至高位后的風險。中金公司認為，相較于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，本輪一、二級市場更加理性，如“美股七姐妹”估值遠低于互聯(lián)網(wǎng)時期的“泡沫”水平；AI技術帶來的降本增效已經(jīng)部分兌現(xiàn)，能否帶來更廣闊的下游應用仍值得期待?？春萌斯ぶ悄艿男浅酱蠛＃a(chǎn)業(yè)趨勢未破、但波動分歧放大是正常的，建議投資者注意短期波動，關注低位布局的機會。

近期債市的表現(xiàn)比想象中更弱。從基本面與資金面來看，目前整體環(huán)境有利于債市：PMI超預期下行、投資拖累、通縮尚未看到確定性拐點，但收益率走勢卻走出了背離，30年國債活躍券收益率上行2.2個BP。近期走勢更加驗證了做多力量的疲弱。債市或保持窄幅震蕩，目前應順勢而為，但對空間期待不大，未來破局點或在于央行是否進行下一次降息。誠然，美聯(lián)儲降息進一步打開了國內(nèi)政策空間，但考慮到增長目標壓力不大，降息節(jié)奏也可能推遲。

注：如提及個股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預示未來表現(xiàn)。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。如需購買相關基金產(chǎn)品，請選擇與風險等級相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。