｜2025年11月5日 星期三｜

NO.1 中信證券：供需缺口料將擴(kuò)大，2026年銅價(jià)有望再攀高峰

11月5日，中信證券研報(bào)認(rèn)為，在存量項(xiàng)目接連發(fā)生重大擾動(dòng)、增量項(xiàng)目遭遇瓶頸的背景下，2025年第三季度全球主要銅礦企業(yè)產(chǎn)量同比下降近5%，第四季度有望延續(xù)收縮。原料短缺以及潛在“反內(nèi)卷”將助力第四季度國(guó)內(nèi)精煉銅供給收縮，疊加需求平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存有望溫和去化，而明年供給低迷以及需求穩(wěn)健將助力全球精煉銅供給缺口拉闊50%，LME銅價(jià)有望在10000美元/噸以上充分展現(xiàn)向上彈性。推薦銅板塊配置機(jī)遇。

NO.2 中信建投：三季度通信行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)創(chuàng)新高

11月5日，中信建投發(fā)布通信行業(yè)三季報(bào)綜述研報(bào)稱(chēng)，2025年三季度，通信板塊營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速同環(huán)比均提升，AI算力板塊表現(xiàn)亮眼，公募基金和北向資金通信行業(yè)持倉(cāng)市值占比分別達(dá)6.87%和2.82%，均創(chuàng)歷史新高。目前申萬(wàn)通信PE-TTM為43.41，處于5年以來(lái)96.53%分位點(diǎn)，處于10年以來(lái)67.26%分位點(diǎn)。

NO.3 中信證券：AI需求+政策支持雙輪驅(qū)動(dòng)，小型模塊化反應(yīng)堆產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)已至

中信證券研報(bào)指出，自2025年5月23日特朗普簽署推動(dòng)美國(guó)核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的行政命令后，美國(guó)小型模塊化反應(yīng)堆產(chǎn)業(yè)監(jiān)管呈現(xiàn)持續(xù)松綁趨勢(shì)。需求側(cè)方面，數(shù)據(jù)中心電力需求快速增長(zhǎng)下核電持續(xù)保持溢價(jià)；供給側(cè)方面，產(chǎn)業(yè)技術(shù)趨于成熟，預(yù)計(jì)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)最快時(shí)間為2027~2028年。在AI需求+政策支持的雙輪驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)20年內(nèi)美國(guó)小型模塊化反應(yīng)堆產(chǎn)業(yè)的總投入規(guī)模將接近萬(wàn)億美元。其中，預(yù)計(jì)建設(shè)市場(chǎng)年投入將超300億美元，2048年燃料市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)183億美元。由于目前小型模塊化反應(yīng)堆目前仍處商業(yè)化前夜，預(yù)計(jì)上游的燃料及原材料供給和中游的設(shè)備制造環(huán)節(jié)將率先受益。

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