每經(jīng)記者｜丁舟洋  舒冬妮    每經(jīng)編輯｜程鵬 陳星    

咖啡零售市場(chǎng)上最具吸引力的資產(chǎn)——星巴克中國(guó)，終于敲定了股權(quán)合作方。

11月4日，星巴克咖啡公司宣布，與中國(guó)領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理公司博裕投資（也稱博裕資本、博裕）達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立合資企業(yè)，共同運(yùn)營(yíng)星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，博裕將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)。基于約40億美元（不計(jì)現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價(jià)值，博裕將獲得其相應(yīng)權(quán)益。

星巴克預(yù)計(jì)其中國(guó)零售業(yè)務(wù)的總價(jià)值將超過(guò)130億美元，總價(jià)值由三部分構(gòu)成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價(jià)值，以及未來(lái)十年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營(yíng)收益。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

合資公司總部在上海 星巴克在中國(guó)門店將拓展至20000家

星巴克方面表示，此次戰(zhàn)略合作開啟了星巴克深耕中國(guó)市場(chǎng)26年后的全新篇章。

據(jù)了解，新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，管理并運(yùn)營(yíng)目前遍布中國(guó)市場(chǎng)的8000家星巴克門店。秉持共同的發(fā)展愿景，雙方將致力于未來(lái)將星巴克在中國(guó)的門店規(guī)模逐步拓展至20000家。

星巴克咖啡公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與專長(zhǎng)，將有力加速星巴克在中國(guó)市場(chǎng)特別是中小城市及新興區(qū)域的拓展。我們將和合作伙伴一起努力，打造卓越的伙伴（員工）體驗(yàn)與世界一流的顧客服務(wù)，攜手譜寫星巴克在中國(guó)發(fā)展的全新篇章。”

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 宋紅 攝

博裕投資合伙人黃宇錚表示：“我們既認(rèn)同這一品牌的持久生命力，也看到了為中國(guó)顧客帶來(lái)更創(chuàng)新、更本土化體驗(yàn)的巨大機(jī)遇?；谶@一共同的信念，我們將與星巴克協(xié)作，融合星巴克在全球咖啡行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)力與博裕深度的本地市場(chǎng)洞察，致力于加速增長(zhǎng)，為更廣大的中國(guó)消費(fèi)者締造卓越的咖啡體驗(yàn)。”

星巴克執(zhí)行副總裁兼中國(guó)首席執(zhí)行官劉文娟表示：“在星巴克中國(guó)當(dāng)前健康的發(fā)展勢(shì)頭下，與博裕的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將進(jìn)一步助力我們充分釋放巨大的市場(chǎng)潛力，并推動(dòng)中國(guó)精品咖啡行業(yè)的進(jìn)一步升級(jí)與發(fā)展。此次合作彰顯了星巴克在中國(guó)市場(chǎng)新階段發(fā)展的堅(jiān)定承諾。”

博裕今年收購(gòu)北京SKP約45%股權(quán) 是蜜雪冰城、寧德時(shí)代等的基石投資者

博裕投資官網(wǎng)顯示，該公司成立于2011年，站在私募股權(quán)、公募股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施、風(fēng)險(xiǎn)投資和可再生能源平臺(tái)的前沿。該公司注冊(cè)于開曼群島，利用全球網(wǎng)絡(luò)和針對(duì)特定市場(chǎng)的洞察力來(lái)尋找、評(píng)估和利用跨市場(chǎng)的高信念投資機(jī)會(huì)。

據(jù)了解，博裕投資由平安集團(tuán)前總經(jīng)理張子欣和TPG資本前中國(guó)區(qū)高管馬雪征成立，基金早前亦獲曾任職高盛私人基金分析員的江志成加入。博裕資本深耕中國(guó)市場(chǎng)，是布局全球的另類資產(chǎn)管理公司。公司在香港、北京、上海和新加坡設(shè)有辦公室，投資組合超過(guò)200家企業(yè)。

2011年，就有公開消息顯示，李嘉誠(chéng)基金會(huì)已落實(shí)入股博裕投資顧問(wèn)有限公司（Boyu Capital Advisory Co. Ltd），但未披露入股的股權(quán)比例。

2011年中，也就是博裕資本成立不到1年的時(shí)候，博裕資本投資了日上免稅行的部分股權(quán)，后來(lái)日上免稅被中免集團(tuán)收購(gòu)。

2012年，馬云在中方財(cái)團(tuán)的支持下募資，從雅虎回購(gòu)阿里巴巴的股權(quán)，完成了阿里巴巴上市前最重要的一次股權(quán)重整。后來(lái)的信息顯示，這個(gè)中投領(lǐng)頭的財(cái)團(tuán)里就有初出茅廬的博裕投資。

除了阿里巴巴，博裕還曾參與過(guò)網(wǎng)易云音樂(lè)、完美日記、藥明康德等明星項(xiàng)目的投資。

今年，博裕在中國(guó)消費(fèi)品領(lǐng)域開啟“掃貨模式”。

2025年5月，博裕資本收購(gòu)北京SKP約45%股權(quán)，交易估值達(dá)40億~50億美元，展現(xiàn)其在大額并購(gòu)與高端零售領(lǐng)域的操盤能力。

今年上半年，蜜雪冰城（港股名稱：蜜雪集團(tuán)）、寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等明星公司扎堆上市，在它們的基石投資者名單上，都能看到博裕的名字。

蜜雪集團(tuán)上市 （資料圖）

所以對(duì)于此次合作，星巴克可謂優(yōu)中選優(yōu)。

當(dāng)然作為優(yōu)質(zhì)賣家，星巴克有這樣的底氣。10月30日的最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，星巴克在2025財(cái)年全年（截至2025年9月28日），門店數(shù)量在季末突破8000家，中國(guó)市場(chǎng)凈收入高達(dá)220億元人民幣，增長(zhǎng)了近5%。尤其是第四財(cái)季，中國(guó)業(yè)務(wù)同店銷售增長(zhǎng)了2%，交易量則增長(zhǎng)了9%，成績(jī)亮眼。

星巴克找到深耕中國(guó)的資方合作 接下來(lái)應(yīng)是加速推動(dòng)本土化發(fā)展

早在2024年7月底，星巴克在全球股東會(huì)上首次放出明確信號(hào)——正探索在中國(guó)引入戰(zhàn)略合作伙伴；今年7月，星巴克在2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，超20家機(jī)構(gòu)對(duì)收購(gòu)感興趣。

一年多來(lái)，市場(chǎng)傳聞不絕于耳，到8月底，包括博裕資本在內(nèi)的五家投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入名單。決賽圈里的候選者也瞬息萬(wàn)變。10月，又有消息稱博裕資本和凱雷集團(tuán)進(jìn)入最后一輪競(jìng)逐。

一位投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，無(wú)論是否笑到最后，只要拿到這項(xiàng)收購(gòu)案的入場(chǎng)券，就是實(shí)力的象征。因?yàn)槭召?gòu)星巴克的股權(quán)，不僅需要資金，還需要資源。

倪睿安在2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示：“我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心與承諾不變，并希望保留中國(guó)業(yè)務(wù)相當(dāng)比例的股權(quán)。”

華福證券大消費(fèi)首席分析師劉暢分析，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)咖啡飲品競(jìng)爭(zhēng)激烈，星巴克找到資本方合作后，接下來(lái)的方向應(yīng)該是加速推動(dòng)本土化發(fā)展。

星巴克有麥當(dāng)勞中國(guó)和百勝中國(guó)兩位前輩的豐富經(jīng)驗(yàn)可以學(xué)習(xí)。2016年，運(yùn)營(yíng)肯德基、必勝客等品牌的百勝中國(guó)從百勝餐飲集團(tuán)（紐約證券交易所代碼：YUM）拆分，同時(shí)引進(jìn)春華資本等本土投資者。2017年，麥當(dāng)勞中國(guó)將內(nèi)地和香港所有店面的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)出售給中信股份、中信資本和美國(guó)私募股權(quán)基金凱雷投資，變身金拱門。

麥當(dāng)勞中國(guó)和百勝中國(guó)引入本土化資本方后，都加快了中國(guó)市場(chǎng)的開店速度。

2017年，麥當(dāng)勞在中國(guó)的門店數(shù)量超2000家；窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月初，門店數(shù)量近8000家。2016年百勝中國(guó)在中國(guó)市場(chǎng)的門店在7000家左右，如今僅主品牌肯德基就有超過(guò)12000家門店。

記者|丁舟洋  舒冬妮

編輯|程鵬 陳星 杜波

校對(duì)|金冥羽

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