每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜張益銘    

港交所官網(wǎng)顯示，北京恒泰博車拍賣有限公司的控股公司（下稱博車網(wǎng)）日前向港交所呈交了IPO（首次公開(kāi)募股）申請(qǐng)文件，中信證券和復(fù)星國(guó)際證券為其聯(lián)席保薦人。這是其于今年2月21日遞表失效之后的再次遞表。對(duì)比上次遞表，最新的招股書(shū)披露了2025年1月—7月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和進(jìn)一步的資料。

招股書(shū)顯示，博車網(wǎng)擬將此次港股IPO募集資金用于提升及擴(kuò)充線下網(wǎng)點(diǎn)、進(jìn)一步投資研發(fā)、尋找潛在投資和并購(gòu)商機(jī)，以及營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（下稱每經(jīng)記者）梳理博車網(wǎng)招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，作為中國(guó)最大的事故車拍賣平臺(tái)，博車網(wǎng)在2022年2月的最后一輪融資過(guò)后估值來(lái)到31.7億元。然而，2022年—2025年前7個(gè)月，公司累計(jì)虧掉了近4億元。事故車看似很“暴利”，可作為拍賣平臺(tái)的博車網(wǎng)，其盈利能力仍不樂(lè)觀。此外，受近年來(lái)中國(guó)汽車行業(yè)價(jià)格波動(dòng)影響，博車網(wǎng)主營(yíng)的事故車拍賣的總交易額和平均拍賣價(jià)格也呈現(xiàn)波動(dòng)的趨勢(shì)。

去年事故車平均拍賣價(jià)同比下滑超15%

博車網(wǎng)成立于2014年，總部位于北京，是中國(guó)最大的事故車拍賣平臺(tái)。灼識(shí)咨詢的資料稱，按2024年交易量計(jì)，博車網(wǎng)在中國(guó)事故車拍賣行業(yè)排名第一，市場(chǎng)份額約為31.4%。博車網(wǎng)憑借估價(jià)基礎(chǔ)設(shè)施以及在拍賣中采用線上線下一體化的拍賣模式，有效連接上游事故車車源方（主要是保險(xiǎn)公司）與下游事故車買家（主要是認(rèn)證修理廠及持證汽車拆解廠）。

招股書(shū)稱，憑借大量事故車交易數(shù)據(jù)，以及專有E-Pricing及E-Value系統(tǒng)，博車網(wǎng)能夠快速提供每輛事故車的估值，為事故車車源方及買家提供實(shí)用的見(jiàn)解。

圖片來(lái)源：博車網(wǎng)招股書(shū)

截至2025年7月31日，博車網(wǎng)已為中國(guó)經(jīng)營(yíng)汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的66家保險(xiǎn)公司中的63家提供事故車拍賣服務(wù)，并涵蓋了所有前50大保險(xiǎn)公司；已為逾5萬(wàn)名事故車賣家提供服務(wù)，其中包括4.9萬(wàn)家認(rèn)證修理廠、逾1000家持證汽車拆解廠。

博車網(wǎng)的收入可分為車輛服務(wù)和車輛經(jīng)銷。車輛服務(wù)主要包括事故車拍賣及配套服務(wù)、二手車拍賣及配套服務(wù)和其他服務(wù)。其中，事故車拍賣及配套服務(wù)的營(yíng)收占比最高，2022年、2023年、2024年和2025年前七個(gè)月（下稱報(bào)告期內(nèi)）占比分別為62.2%、64.2%、52.5%和46.2%。

圖片來(lái)源：博車網(wǎng)招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，博車網(wǎng)拍賣交易的事故車數(shù)量分別約6.82萬(wàn)輛、10.81萬(wàn)輛、11.72萬(wàn)輛和7.79萬(wàn)輛；事故車GTV（總交易額）分別約29.08億元、48億元、44.09億元和29.06億元。可以看出，其2024年的事故車GTV同比下滑了8.14%。公司稱：“主要是由于中國(guó)汽車業(yè)的價(jià)格波動(dòng)，以及在較小程度上更多不可修復(fù)的事故車被拍賣（其平均每輛車的拍賣價(jià)通常低于可修復(fù)的事故車）?！?/p>

此外，博車網(wǎng)報(bào)告期內(nèi)事故車的平均拍賣價(jià)約4.27萬(wàn)元、4.44萬(wàn)元、3.76萬(wàn)元和3.73萬(wàn)元——2024年的平均拍賣價(jià)同比下滑了15.23%。公司稱：“主要?dú)w因于中國(guó)汽車業(yè)的顯著價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致我們平臺(tái)上平均拍賣價(jià)格發(fā)生變化，以及在較小程度上，不可修復(fù)的事故車銷售貢獻(xiàn)較高，該類車輛的拍賣價(jià)格通常較低。”

圖片來(lái)源：博車網(wǎng)招股書(shū)

在提供核心事故車拍賣服務(wù)的同時(shí)，博車網(wǎng)亦提供全鏈條配套服務(wù)，包括倉(cāng)儲(chǔ)及保全、物流等，以簡(jiǎn)化交易流程，提升用戶體驗(yàn)。對(duì)于事故車拍賣配套服務(wù)，其通常向上游車源方或下游買家提供服務(wù)，并直接向他們收取服務(wù)費(fèi)。招股書(shū)指出，事故車拍賣及配套服務(wù)是其核心業(yè)務(wù)，公司預(yù)計(jì)這些服務(wù)收入貢獻(xiàn)的絕對(duì)金額未來(lái)將增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)虧損近4億元

財(cái)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，博車網(wǎng)的營(yíng)收分別為3.88億元、5.18億元、5.26億元和2.9億元，年/期內(nèi)凈虧損分別為1.8億元、1.21億元、3643.8萬(wàn)元和5559.6萬(wàn)元。也就是說(shuō)，博車網(wǎng)在報(bào)告期內(nèi)就總計(jì)虧損約3.94億元。還值得注意的是，公司2025年前七個(gè)月的虧損額已超過(guò)2024年全年。

圖片來(lái)源：博車網(wǎng)招股書(shū)

對(duì)于連續(xù)虧損，博車網(wǎng)在招股書(shū)中稱：“主要是由于我們優(yōu)先股賬面價(jià)值的變動(dòng)以及業(yè)務(wù)收購(gòu)產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)攤銷（兩者均為非現(xiàn)金性質(zhì)）所致……亦受到經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增加所影響，該等開(kāi)支乃因與本次（IPO）有關(guān)的開(kāi)支及我們努力加快業(yè)務(wù)擴(kuò)張、提升品牌知名度及在我們開(kāi)發(fā)階段獲取更大市場(chǎng)份額以尋求建立更強(qiáng)市場(chǎng)據(jù)點(diǎn)而產(chǎn)生?！?/p>

展望未來(lái)，博車網(wǎng)在招股書(shū)中稱：“由于成本及開(kāi)支隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張而增加，以及我們?cè)谘芯考凹夹g(shù)、開(kāi)發(fā)及引入新服務(wù)以及拍賣平臺(tái)上的服務(wù)方面持續(xù)投資，在現(xiàn)有或新的地域市場(chǎng)中擴(kuò)展線下網(wǎng)點(diǎn)，以及招聘更多雇員，尤其是經(jīng)驗(yàn)豐富的研究及開(kāi)發(fā)人員，因此短期內(nèi)仍有可能出現(xiàn)持續(xù)虧損?！?/p>

另一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)是毛利率的震蕩下滑。報(bào)告期內(nèi)，博車網(wǎng)毛利率分別為44.4%、49.9%、46.4%和39.2%，呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)下行趨勢(shì)。特別是2025年7月末降至39.2%，較2023年末的高點(diǎn)降幅超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來(lái)源：博車網(wǎng)招股書(shū)

每經(jīng)記者還注意到，報(bào)告期內(nèi)，博車網(wǎng)的流動(dòng)資產(chǎn)分別為2.52億元、3.3億元、4.53億元和4.37億元。而同期，公司的流動(dòng)負(fù)債卻分別高達(dá)18.98億元、20.38億元、21.64億元和21.58億元，整體呈上升趨勢(shì)。

這也就是說(shuō)，博車網(wǎng)報(bào)告期內(nèi)的流動(dòng)負(fù)債凈額分別達(dá)到16.46億元、17.08億元、17.11億元和17.21億元，顯示出公司短期的償債能力長(zhǎng)期處于薄弱狀態(tài)。

此外，截至各報(bào)告期末，博車網(wǎng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為7512.9萬(wàn)元、1.31億元、1.94億元和8237.4萬(wàn)元。截至2025年7月末，博車網(wǎng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物同比大幅減少了40%。公司為此給出的解釋是“使用了現(xiàn)金支持我們的營(yíng)運(yùn)?！?/p>

博車網(wǎng)由陳健鵬于2014年創(chuàng)立，成立至今，公司已經(jīng)歷五輪融資。最近的一次C2輪融資發(fā)生在2022年2月，該輪融資融得資金1.03億元，使得博車網(wǎng)投后估值達(dá)到31.7億元。

多輪融資后，創(chuàng)始人陳健鵬的持股比例已被稀釋到25.53%，但仍為單一最大股東。

10月11日下午，針對(duì)公司最新估值、報(bào)告期期內(nèi)流動(dòng)負(fù)債持續(xù)高企、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物大幅減少等問(wèn)題，每經(jīng)記者向博車網(wǎng)在天眼查的郵箱（其官網(wǎng)未提供郵箱）發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝