黃金股票ETF大漲9.47%、礦業(yè)ETF大漲8.58%、有色60ETF大漲8.44%、黃金基金ETF大漲4.57%點(diǎn)評(píng)

10月9日，節(jié)后首個(gè)交易日，兩市主要股指盤中強(qiáng)勢拉升，上證指數(shù)漲1.32%報(bào)3933.97點(diǎn)，站穩(wěn)3900點(diǎn)續(xù)創(chuàng)10年新高；深證成指漲1.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.73%，中證A500漲1.59%。A股全天成交2.67萬億元。受國際金價(jià)大漲影響，黃金股和有色板塊漲幅居前。

黃金股票ETF（517400）收盤大漲9.47%

礦業(yè)ETF（561330）收盤大漲8.58%

有色60ETF（159881）收盤大漲8.44%

黃金基金ETF（518800）收盤大漲4.57%

【上漲原因分析】現(xiàn)貨黃金歷史性突破4000美元/盎司大關(guān)；美國政府關(guān)門已超一周、地緣政治局勢、央行持續(xù)購金等多因素利好

國慶期間倫敦金現(xiàn)貨黃金價(jià)格繼大幅沖高，創(chuàng)歷史新高。截至10月8日收盤，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4040.42美元/盎司，自9月30日以來累計(jì)上漲207.49美元/盎司，漲幅5.41%。

美國聯(lián)邦政府自10月1日起停擺，受此影響，美國勞工統(tǒng)計(jì)局未能按計(jì)劃于3日公布月度就業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，非農(nóng)、CPI等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，將無法對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員的貨幣政策作出有效指引。其他就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場仍在放緩。有“小非農(nóng)”之稱的ADP數(shù)據(jù)顯示，9月美國ADP新增就業(yè)人數(shù)錄得-3.2萬人，不及市場預(yù)期的5.1萬人，且較8月初值的5.4萬人大幅下降。雖然ADP本月基于最新公布的2024年QCEW數(shù)據(jù)進(jìn)行基準(zhǔn)調(diào)整或部分夸大了就業(yè)市場的風(fēng)險(xiǎn)，但仍然反應(yīng)出美國勞動(dòng)力市場整體處于低迷狀態(tài)、壓力仍然較大。

歐洲方面，法國新一屆內(nèi)閣“難產(chǎn)”，獲任總理不足一個(gè)月的勒科爾努閃電辭職。據(jù)新華社報(bào)道，法國總理勒科爾尼6日向法國總統(tǒng)馬克龍遞交辭呈，稱由于國內(nèi)政黨斗爭激烈，無法就財(cái)政預(yù)算和社會(huì)保障預(yù)算達(dá)成共識(shí)，其履行總理職責(zé)的條件已不再滿足。作為馬克龍總統(tǒng)任內(nèi)下臺(tái)的第7位總理，其上任僅有27天。隨著2027年法國總統(tǒng)大選的臨近，法國政壇不確定性或?qū)⒊掷m(xù)，各黨派激烈競爭或?qū)Ψ▏鹑谑袌鰩沓掷m(xù)的負(fù)面影響。

央行購金趨勢仍在持續(xù)。根據(jù)中國央行公布最新黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，9月末黃金儲(chǔ)備7406萬盎司，環(huán)比繼續(xù)增加約4萬盎司，這是中國央行連續(xù)第十一個(gè)月增持黃金。我國央行推進(jìn)國際儲(chǔ)備多元化、動(dòng)態(tài)調(diào)整黃金儲(chǔ)備的操作仍在繼續(xù)。

此外，巴以沖突等地緣事件仍然持續(xù)。據(jù)法新社10月8日?qǐng)?bào)道，以色列和巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）代表團(tuán)談判期間，巴勒斯坦武裝組織哈馬斯譴責(zé)以色列極右翼國家安全部長伊塔馬爾·本-格維爾8日上午進(jìn)入阿克薩清真寺區(qū)域，聲稱“這種蓄意挑釁……侵犯阿克薩清真寺的神圣性并傷害全世界穆斯林的感情。”阿克薩清真寺大院所在區(qū)域同為猶太教和伊斯蘭教圣地，長期以來是巴以沖突的焦點(diǎn)。目前巴以沖突仍存在較多不確定性。

綜合來看，美國政府停擺、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、地緣政治局勢以及全球貿(mào)易摩擦加劇等因素相繼主導(dǎo)黃金行情。黃金股票ETF（517400）本身是權(quán)益資產(chǎn)，存在高波動(dòng)特性，在金價(jià)上漲時(shí)或收獲更大彈性。從行業(yè)分布看，礦業(yè)ETF和有色60ETF中的黃金和銅占比均超過40%，降息趨勢下也有望受益。礦業(yè)ETF（561330）“含銅量”達(dá)28%、“含金量”15%；有色60ETF（159881）“含銅量”達(dá)29%、“含金量”17%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/9/30。行業(yè)分布按照申萬三級(jí)行業(yè)分布計(jì)算。）

【后市展望】黃金：美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢；銅：供需偏緊、降息周期下有望呈現(xiàn)彈性

美國政府停擺疊加數(shù)據(jù)空窗期帶來宏觀不確定性大幅提升，市場對(duì)美國政府停擺時(shí)間延長和美聯(lián)儲(chǔ)10月降息的押注增強(qiáng)。截至北京時(shí)間10月9日傍晚5點(diǎn)，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示10月降息概率接近95%，博彩市場Polymarket預(yù)期美國政府關(guān)門超過兩周的概率為84%，較10月1日的41%明顯上升。

從更深層看，本次政府關(guān)門體現(xiàn)了美國政治極化與財(cái)政可持續(xù)性等長期問題，兩黨為博取自身政治資本，妥協(xié)的可能性或逐漸下降，此類風(fēng)波與風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊掷m(xù)擾動(dòng)市場，美國政府停擺引發(fā)的避險(xiǎn)需求持續(xù)升溫。從中長期看，聯(lián)邦政府持續(xù)停擺、政治僵局加劇、財(cái)政紀(jì)律弱化，都在逐步侵蝕美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的基礎(chǔ)。

在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。中長期“美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成一定支撐，或可考慮逢低分批布局。

銅方面，當(dāng)前正處于降息周期的早期，銅等供需偏緊的商品在任何外部因素?cái)_動(dòng)下價(jià)格都有望呈現(xiàn)較大的彈性。一方面，9月自由港全球第二大銅礦發(fā)生Grasberg礦難，在中期維度加劇供給端短缺程度；另一方面，全球電網(wǎng)升級(jí)、數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張、電動(dòng)車普及等需求或推動(dòng)銅消費(fèi)快速增長。此外，冶煉端看，盡管銅冶煉產(chǎn)能過剩現(xiàn)狀仍未改變，但據(jù)市場測算，全球銅冶煉產(chǎn)能增速或低于礦端供給增速，冶煉產(chǎn)能過剩程度有望走低。9月24日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅業(yè)分會(huì)提出，銅冶煉行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭是導(dǎo)致銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位的原因，應(yīng)嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張。后續(xù)“反內(nèi)卷”相關(guān)政策有望出臺(tái)，有望釋放銅冶煉企業(yè)的盈利空間。

在降息預(yù)期、對(duì)美經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂、美元信用削弱等多重因素利好下，貴金屬和有色金屬板塊的上漲趨勢有望延續(xù)。黃金股票整體走勢與金價(jià)走勢呈正相關(guān)的關(guān)系，金價(jià)上漲有望為黃金股票貢獻(xiàn)利潤彈性。黃金股票ETF（517400）的標(biāo)的指數(shù)是中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，該指數(shù)從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，也包含黃金珠寶板塊公司，有望受益于新消費(fèi)催化。黃金基金ETF（518800）直接投資在實(shí)物黃金上，價(jià)格或者凈值的走勢與國內(nèi)黃金價(jià)格走勢相同。感興趣的投資者可以緊密跟蹤，逢回調(diào)布局、防追高風(fēng)險(xiǎn)。

在降息背景下，金融屬性有望催化銅價(jià)上行，資源股板塊有望受益。投資者可以關(guān)注聚焦擁有有色金屬礦產(chǎn)資源的礦業(yè)ETF（561330）和稀有金屬、工業(yè)金屬、貴金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。感興趣的投資者可以保持緊密跟蹤，把握中長期的投資價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。