戴維醫(yī)療（300314）:業(yè)績繼續(xù)保持快速增長

前三季度凈利潤同比增長73.11%。今年1-9月份實現(xiàn)銷售收入1.76億元，同比增長24.49%，實現(xiàn)營業(yè)利潤6327萬元，同比增長55.37%，實現(xiàn)利潤總額6336萬元，同比增長53.37%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為5373萬元，同比增長73.11%，基本每股收益為0.76元。其中7-9月份實現(xiàn)銷售收入5812萬元，同比增長16.24%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1906萬元，同比增長45.91%。

產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整持續(xù)帶動毛利率提升。2009-2011年，公司三大核心品類的銷售均價和毛利率水平持續(xù)提高，其中TI-2000型嬰兒保溫箱、HKN-93A輻射保暖臺和XHZ黃疸治療設備等中高檔產(chǎn)品占比上升是主要原因，估算目前公司高檔產(chǎn)品銷量占比在10%-15%，但銷售金額占比已經(jīng)接近30%，這一趨勢在今年繼續(xù)得到延續(xù)，前三季度毛利率水平為57.11%，同比上升2.03個百分點，預計未來隨著高檔產(chǎn)品銷量占比的進一步提升，整體銷售均價和毛利率水平仍將進一步提高。

政策推動下，潛在需求正逐漸釋放。近年來國家和地方政府加大了對縣級婦幼保晉構的支持和投入力度，如近期出臺的《江西省衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中明確表示將支持盛市、縣三級婦幼保晉構業(yè)務用房建設和基本設備購置，重點對100所縣級婦幼保晉構進行標準化建設，縣婦幼保晉構要達到二級甲等婦幼保晉構標準。目前全國縣級婦幼保晉構基本設備配置達標率僅為2.72%，政策的推動將有望進一步釋放嬰兒保育設備的相關需求。

財務與估值

我們預計公司2012-2014年每股收益分別為1.05、1.35、1.61元，公司在嬰兒保育設備領域?qū)Ｗ⒏哦?，上市后有望在更大平臺上迎來發(fā)展良機，參照可比公司給予2012年32倍市盈率，對應目標價為33.6元，維持公司買入評級。

風險提示

實際控制人的風險依賴代理經(jīng)銷商的風險。（東方證券 分析師：田加強，李淑花）