每經(jīng)記者  李文藝

    經(jīng)過連續(xù)4個(gè)交易日的下跌，本周大盤累計(jì)跌幅達(dá)到了4.1%，再次回到2900點(diǎn)以下；更為驚人的是，創(chuàng)業(yè)板綜指本周前4個(gè)交易日累計(jì)下跌了9.52%，跌穿900點(diǎn)大關(guān)；B股市場同樣意外的大幅受挫，周三，周四連續(xù)暴跌。

    伴隨股市大跌，市場傳聞也隨之而來，國際板推出，新三板開閘，5月再加息……利空不斷，不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，證券市場歷史上，重大政策的出臺(tái)或新產(chǎn)品的推出，大部分都發(fā)生在每年的4，5月份。于是，市場紛紛猜測今年5月的證券市場會(huì)有新政策推出嗎？目前，國際板，新三板，轉(zhuǎn)融通，小QFII都在預(yù)期之列。

二季度成重要政策出臺(tái)季

    2004年5月，中小板舉行了啟動(dòng)儀式，當(dāng)時(shí)熱烈的場面還留在了不少投資人的心中；2009年5月，證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行改革征求意見稿發(fā)布，隨后暫停8個(gè)月的A股市場IPO重啟；2010年3月31日，融資融券交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)；2010年4月，股指期貨推出。

    歷史總有驚人的巧合，這些對(duì)A股市場有重大改變和沖擊的事件幾乎都發(fā)生在每年的4，5月份，而且每個(gè)重要政策的推出時(shí)點(diǎn)的間隔也越來越短。于是，市場有理由預(yù)期，2011年5月或許會(huì)有重大政策出臺(tái)。有市場人士指出，4，5月份剛好在每年的“兩會(huì)”之后，在國家宏觀經(jīng)濟(jì)層面有了大致的布局后，是比較好的政策推出時(shí)間窗口。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)比以往各重大證券政策推出時(shí)的股市行情發(fā)現(xiàn)，除了2009年IPO改革時(shí)，大盤呈上漲趨勢外，在2004年中小板啟動(dòng)前后，大盤一直處于跌勢，從1700多點(diǎn)跌到1200多點(diǎn)后才出現(xiàn)像樣的反彈，而去年4月推出融資融券和股指期貨時(shí)，大盤也出現(xiàn)了一波較大的跌幅，從3100多點(diǎn)跌至2400多點(diǎn)后，才開始反彈。

    而本周的大盤走勢，在各種利空傳聞中不斷下跌，前4個(gè)交易日持續(xù)收陰，截至昨日，本周累計(jì)跌幅已達(dá)到4.1%，已經(jīng)讓投資者分不清到底是傳聞導(dǎo)致了下跌，還是下跌引發(fā)了傳聞。而比大盤的下跌更吸引眼球的是創(chuàng)業(yè)板綜指也連續(xù)暴跌，本周累計(jì)下跌了9.52%，昨日收于894.13點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)板開板以來，該指數(shù)第二次跌穿900點(diǎn)整數(shù)大關(guān)。B股市場在周三、周四出現(xiàn)的全線大跌更是蹊蹺，并由此強(qiáng)化了市場對(duì)“國際板”即將推出的預(yù)期。

轉(zhuǎn)融通小QFII中性業(yè)務(wù)更易推

    證監(jiān)會(huì)今年1月份定調(diào)2011年證券市場發(fā)展計(jì)劃中，提出的八大工作重點(diǎn)，是市場各種預(yù)期的主要來源。

    其中，擴(kuò)大中關(guān)村試點(diǎn)范圍、建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場，成為今年證監(jiān)會(huì)主要工作之首。并且近三年來，證監(jiān)會(huì)首次在年度工作會(huì)議上提出要顯著增加交易所債市融資規(guī)模，規(guī)范借殼上市也首次現(xiàn)身年度工作計(jì)劃。

    新三板，國際板，小QFII，轉(zhuǎn)融通都在計(jì)劃之中，而哪一個(gè)會(huì)先行才是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

    大同證券策略研究員石勁涌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》分析稱，小QFII和轉(zhuǎn)融通快速推行的可能性更大。他說：“目前的A股市場談擴(kuò)容就色變，加上創(chuàng)業(yè)板的低迷表現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候推新三板和國際板都是不太合理的，而小QFII和轉(zhuǎn)融通對(duì)證券市場的影響是中性的，只要技術(shù)上沒有問題，隨時(shí)推出都可以。”

    所謂轉(zhuǎn)融通，就是由銀行、基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供資金和證券，再通過券商的渠道將這些資金和證券提供給融資融券客戶。石認(rèn)為，如果現(xiàn)在推出轉(zhuǎn)融通，投資者對(duì)融資可能會(huì)更積極些，間接利好股市。而小QFII（證券公司、基金公司香港子公司在境外募集資金進(jìn)行境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)）的深入推進(jìn)，大部分投資者認(rèn)為會(huì)先行于國際板。

    有光大證券策略分析師認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出或?qū)⑻崴伲紫热谫Y融券的試點(diǎn)就是為了更好地推出轉(zhuǎn)融通，其次，該方案的出臺(tái)具有急迫性，因?yàn)槟壳暗娜谫Y融券業(yè)務(wù)已無法起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，對(duì)市場影響較小。另外，在融資融券業(yè)務(wù)推出一周年后開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，是比較好的時(shí)間點(diǎn)。

    不過，轉(zhuǎn)融通和小QFII對(duì)A股市場的短期影響并不大，特別是對(duì)投資者心理層面的影響，沒有新三板和國際板那樣明顯，因此，市場更為關(guān)注后兩者的推出時(shí)間表。

國際板新三板  誰先行？

    “國際板這個(gè)事情早就在說，推出也是必然的，而且肯定是越來越近了?！眹⒆C券金融研究所所長萬克儀對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》稱。

    新三板，國際板究竟哪個(gè)會(huì)先行？證監(jiān)會(huì)主席尚福林曾表示，要研究制定國際板制度規(guī)則，全面做好有關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備，推進(jìn)國際板建設(shè)。有市場人士指出，在市場“擴(kuò)容”問題上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一如既往的謹(jǐn)慎，但相比2010年提出的  “加強(qiáng)與有關(guān)部門溝通協(xié)商，探索境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的制度安排”，國際板工作顯然又往前推進(jìn)了一步。

    一不愿透露姓名的投行人士表示，對(duì)國際板的推出，香港大投行最為積極，不過國際板最終很可能還是以紅籌為主，外資企業(yè)就“意思意思”。萬克儀說：“國際板正式推出以后，短期之內(nèi)肯定對(duì)股市有沖擊，但不會(huì)比股指期貨的沖擊大。”不過，上海證券分析師認(rèn)為，國際板的推出并非只有來自擴(kuò)容方面的壓力，還有積極的一面，比如國際板可能會(huì)催生積極的股市政策，對(duì)大盤和藍(lán)籌股有一定的正面影響。

    對(duì)于國際板推行時(shí)間，大部分業(yè)內(nèi)人士稱下半年推出的可能性更大。

    “我認(rèn)為在國際板與新三板，誰先推出的預(yù)期中，新三板更為迫切?！笔瘎庞空f，2011年證監(jiān)會(huì)年度計(jì)劃中提出的場外市場建設(shè)，就是業(yè)內(nèi)所稱的“新三板市場”，目前新三板的掛牌企業(yè)均為非上市的高科技股份公司，項(xiàng)目資源目前集中于中關(guān)村科技園區(qū)，現(xiàn)在只有機(jī)構(gòu)投資者能參與交易。新三板擴(kuò)容才是最為急迫的事情，首先，5月份再度加息也是完全有可能的事情，再加上民間融資成本高企，導(dǎo)致中小企業(yè)融資更是難上加難。其次，對(duì)新三板擴(kuò)容的準(zhǔn)備已經(jīng)非常充分，不管是技術(shù)上還是制度層面，已經(jīng)討論很久了，推出完全沒有問題。

    “我的看法是，新三板擴(kuò)容對(duì)股市會(huì)有一定沖擊，但是吸取創(chuàng)業(yè)板推出的經(jīng)驗(yàn)，我覺得新三板的企業(yè)應(yīng)該是低推高走的趨勢，一開始不要過熱?！笔瘎庞空f。

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