每經(jīng)記者｜甄素靜    每經(jīng)編輯｜黃博文    

日前，時代天使（HK06699，股價74.15港元，市值127億港元）發(fā)布2025年度業(yè)績公告，并于3月30日上午召開投資者交流會，公司管理層出席會議。

報告顯示，時代天使2025年全年隱形矯治案例總量達53.24萬例，同比增長48.1%；總收入為3.70億美元，同比上升37.8%；凈利潤為2630萬美元，同比增長163.0%。《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢年報獲悉，時代天使?fàn)I收業(yè)績增長主要由海外市場驅(qū)動，中國內(nèi)地以外市場案例數(shù)增長82.1%，收入翻倍。

然而，自2025年8月起，時代天使涉及由隱適美母公司Align Technology發(fā)起的多項專利侵權(quán)訴訟。就此，時代天使在美國、歐洲及中國面臨法律訴訟。相關(guān)案件目前處于審判階段，尚未結(jié)案，相關(guān)財務(wù)影響尚未體現(xiàn)，成為未來需關(guān)注的不確定因素。

針對市場關(guān)注的海外盈利時間表、專利訴訟影響等熱點問題，時代天使方面在業(yè)績會后接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，公司預(yù)計海外業(yè)務(wù)有望在2026年下半年實現(xiàn)月度盈虧平衡，但由于各區(qū)域市場發(fā)展階段不同，公司不對單一市場的盈虧節(jié)奏進行拆分披露。

海外業(yè)務(wù)收入翻倍，虧損收窄約三分之二

時代天使成立于2003年，是中國口腔隱形正畸技術(shù)、隱形矯治器生產(chǎn)及銷售的服務(wù)提供商。2021年6月，時代天使在香港聯(lián)合交易所成功上市，成為“中國微笑第一股”。灼識咨詢報告顯示，以達成案例數(shù)計算，2021年、2022年、2023年時代天使在中國的隱形矯治解決方案市場份額連續(xù)位居第一。

2025年年報顯示，報告期內(nèi)，時代天使在中國內(nèi)地以外市場實現(xiàn)案例數(shù)約25.62萬例，同比增長82.1%；對應(yīng)收入1.63億美元，同比增長102.5%，這一增速遠超內(nèi)地市場（10.1%）。此外，海外收入占總收入比重由2024年的30%提升至44%。

對此，時代天使回應(yīng)稱，集團隱形正畸解決方案憑借在紐約、倫敦、巴黎、東京、馬德里、悉尼、洛杉磯、波士頓、科隆以及圣保羅等全球一線城市中頂級正畸醫(yī)生的優(yōu)質(zhì)臨床體驗，品牌聲譽持續(xù)提升。

此外，運營杠桿效應(yīng)也開始顯現(xiàn)，時代天使海外分部的經(jīng)調(diào)整虧損從2024年的2970萬美元收窄至2025年的1050萬美元，虧損額減少約65%。

與之相對，公司2025年在中國內(nèi)地市場的收入為2.07億美元，同比增長10.1%；案例數(shù)為27.62萬例，同比增長26.3%；中國內(nèi)地分部的經(jīng)調(diào)整利潤為5130萬美元，同比增長40.2%。

對于收入低于案例增速等問題，時代天使向記者表示，國內(nèi)案例數(shù)與收入增速之間存在差異，主要由于公司在中國市場采用多元化產(chǎn)品組合策略。公司在三四線城市下沉市場的拓展帶動整體案例量快速增長，同時對平均銷售價格形成一定影響。時代天使堅持不以價格競爭作為核心策略，而是通過持續(xù)提升產(chǎn)品與服務(wù)能力來增強競爭力，同時，公司將通過規(guī)模效應(yīng)與精益運營持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)規(guī)模與盈利的平衡發(fā)展。

值得注意的是，2025年，時代天使收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，主要面向中國內(nèi)地市場的“隱形矯治解決方案”的相關(guān)收入增速為10.4%，而主要面向中國內(nèi)地以外市場的“銷售隱形矯治器”的相關(guān)收入增速達108.6%。同時，受產(chǎn)品組合變化影響，隱形矯治器平均售價有所下降。

盈利能力改善，同期面臨多國專利訴訟

2025年，時代天使毛利率為62.9%，略高于2024年的62.6%。具體來看，銷售及營銷開支占收入比重從2024年的39.1%降至2025年的32.8%，行政開支占比則從2024年的17.2%降至2025年的14.1%，顯示出全球規(guī)模效應(yīng)下的運營效率提升。此外，公司2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤為4380萬美元，同比增長63%。

然而，財務(wù)數(shù)據(jù)中也出現(xiàn)多項值得關(guān)注的信號。2025財政年度，時代天使錄得金融資產(chǎn)減值虧損凈額820萬美元，而2024財政年度則為20萬美元，這主要由于若干交易對手方財務(wù)狀況惡化導(dǎo)致貿(mào)易應(yīng)收款項及其他應(yīng)收款項的虧損撥備增加。

在采訪中，時代天使進一步解釋稱，公司基于審慎性原則進行了減值計提，主要反映風(fēng)險評估，并不直接代表最終損失結(jié)果。

現(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額從1692萬美元大幅改善至7857萬美元，但投資活動凈流出1.56億美元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.27億美元，較年初下降44.2%。

最大潛在風(fēng)險來自法律訴訟。公告披露，自2025年8月起，時代天使卷入由隱適美母公司Align Technology提起的多項專利侵權(quán)訴訟。就此，時代天使在美國、歐洲及中國面臨法律訴訟，目前相關(guān)案件尚在審理階段。

管理層表示，參考專業(yè)顧問意見認(rèn)為時代天使有正當(dāng)理由向相關(guān)部門進行申辯，因此，截至2025年底，本集團未就該等事項計提任何重大撥備。

時代天使向記者進一步解釋稱，根據(jù)目前的評估結(jié)果及適用的國際會計準(zhǔn)則，相關(guān)事項尚未達到需要計提損失準(zhǔn)備的條件，因此未進行撥備。2025年度該事項對公司財務(wù)表現(xiàn)的影響總體有限，預(yù)計隨著訴訟進展，2026年相關(guān)費用可能有所增加。公司將持續(xù)加強法律團隊建設(shè)和相關(guān)投入，構(gòu)建堅實的知識產(chǎn)權(quán)壁壘，并采取必要措施保護自身創(chuàng)新成果與合法權(quán)益。

封面圖片來源：AIGC