每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜黃勝    

3月30日晚間，鈞達(dá)股份（SZ002865，股價72.61元，市值226億元）發(fā)布了2025年年報，該企業(yè)去年實現(xiàn)營收76.27億元，歸母凈利潤虧損14.16億元，同比分別下滑23.36%及139.51%，創(chuàng)下該企業(yè)上市后最大虧損。

鈞達(dá)股份此前為汽車飾件企業(yè)，自2021年跨界收購光伏電池標(biāo)的后迅速成長，2022年、2023年的凈利潤均超過8億元，一度作為轉(zhuǎn)型成功案例被熟知，但2024年該企業(yè)虧損近6億元，去年又虧損超過14億元，已將轉(zhuǎn)型光伏電池后的盈利虧空殆盡。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，鈞達(dá)股份2023年年報記載，當(dāng)期末員工數(shù)量達(dá)到8267人，2024年底則只剩下3163人，2025年，鈞達(dá)股份繼續(xù)縮減其員工人數(shù)，期末只剩下2712人，其中生產(chǎn)人員只有1090人，比2024年同期減少1/4。 

營收下滑虧損加劇：2025年凈虧同比擴(kuò)大139.51%

對于鈞達(dá)股份而言，2025年是充滿挑戰(zhàn)的一年。根據(jù)公司3月30日晚間發(fā)布的年度報告，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入76.27億元，較2024年的99.52億元下降23.36%。同時，盈利能力也遭遇了嚴(yán)峻考驗，報告期內(nèi)歸母凈利潤為-14.16億元，而2024年同期為虧損5.91億元，虧損幅度同比擴(kuò)大了139.51%?？鄢墙?jīng)常性損益后，凈虧損額更是達(dá)到16.40億元。

對于業(yè)績的下滑，鈞達(dá)股份在年報中解釋稱，2025年度，全球光伏市場保持增長態(tài)勢，海外市場需求尤為旺盛，但行業(yè)仍處于產(chǎn)能出清與產(chǎn)品價格下行周期，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利面臨壓力，公司經(jīng)營業(yè)績亦階段性承壓。

從核心產(chǎn)品來看，作為公司主營業(yè)務(wù)的光伏電池片，其盈利空間受到嚴(yán)重擠壓。年報數(shù)據(jù)顯示，2025年，光伏電池片業(yè)務(wù)的毛利率為-1.65%，相較于2024年同期的0.48%，下降了2.13個百分點。年報中，鈞達(dá)股份提及，光伏電池環(huán)節(jié)受上游原材料價格、下游組件廠商需求及政策變化的影響，承擔(dān)了硅片、組件雙重環(huán)節(jié)的價格壓力。

實際上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了行業(yè)因素，大額的資產(chǎn)減值損失也進(jìn)一步加重了鈞達(dá)股份的業(yè)績負(fù)擔(dān)。根據(jù)年報，鈞達(dá)股份2025年計提的各項資產(chǎn)減值損失合計高達(dá)4.37億元，這對當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生了一定影響。根據(jù)年報，減值損失主要來自固定資產(chǎn)和商譽(yù)兩部分。其中，固定資產(chǎn)減值損失為2.66億元，商譽(yù)減值損失為5262.70萬元。

盡管整體業(yè)績承壓，但鈞達(dá)股份的全球化布局在2025年取得了令人矚目的成績，成為年報中的一大亮點。報告期內(nèi)，公司海外銷售收入達(dá)到38.64億元，與2024年的23.73億元相比，實現(xiàn)了62.83%的逆勢增長。尤為關(guān)鍵的是，海外收入占總營收的比例從2024年的23.85%大幅提升至50.66%，海外市場成為鈞達(dá)股份最重要的收入來源。

員工數(shù)量、研發(fā)費用同比大幅減少

拆解鈞達(dá)股份2025年年報的具體經(jīng)營數(shù)據(jù)之外，縱向?qū)Ρ仍撈髽I(yè)歷史業(yè)績，可對該企業(yè)有更清晰的認(rèn)識。

鈞達(dá)股份原為海南省內(nèi)一家汽車飾件企業(yè)，于2017年上市，當(dāng)年收入突破11億元，但上市后盈利能力持續(xù)下滑，東財Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年其凈利潤仍有6744.26萬元，但到2020年只剩下1300余萬元，這一年收入只有8.6億元。

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2021年，鈞達(dá)股份稱原主業(yè)受汽車行業(yè)復(fù)蘇乏力影響，出現(xiàn)較大幅度虧損，公司積極探索拓展新業(yè)務(wù)，并成功收購了上饒捷泰新能源科技有限公司（以下簡稱捷泰科技）51%股權(quán)，進(jìn)入光伏行業(yè)。2022年，鈞達(dá)股份繼續(xù)收購捷泰科技剩余49%股份，同時剝離了原汽車飾件業(yè)務(wù)，從而成為一家光伏電池片企業(yè)。 

得益于上述轉(zhuǎn)型，鈞達(dá)股份在后續(xù)兩年得以迅速發(fā)展。2022年營業(yè)收入接近116億元，2023年更是突破了186.56億元，對應(yīng)年度凈利潤均超過8億元，歸母凈利潤兩年合計也超過了15億元。 

如今看來，鈞達(dá)股份2024年虧損接近6億元，2025年虧損更是超過14億元，兩年的大幅虧損之下，其轉(zhuǎn)型后所實現(xiàn)的盈利已被直接虧空。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還發(fā)現(xiàn)，2024年期末，鈞達(dá)股份人工數(shù)量出現(xiàn)大幅減少，其2025年年報顯示，去年期末員工數(shù)量上又發(fā)生減少，其中變化最明顯的是生產(chǎn)人員，只有1090人，2024年同期則是1447人，同比減少24.67%。三費方面，2025年，鈞達(dá)股份財務(wù)費用增加了41.36%，研發(fā)費用減少了44.35%。

值得注意的是，2025年5月，鈞達(dá)股份成功登陸香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所），成為光伏行業(yè)首家“A+H”雙平臺上市公司。一面是虧損加劇的經(jīng)營壓力，另一面是海外市場的強(qiáng)勁增長和資本平臺的全新賦能，鈞達(dá)股份的2026年將走向何方，備受市場關(guān)注。

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