每經(jīng)記者｜劉嘉魁    每經(jīng)編輯｜黃博文    

2026年3月初，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（以下簡稱“銀登中心”）2月份不良貸款轉(zhuǎn)讓掛牌數(shù)據(jù)出爐。其中，一項關(guān)鍵變化引發(fā)了市場關(guān)注：當(dāng)月不良貸款掛牌總額為139.30億元。

這不僅較上年同期的275.24億元大幅下降49.39%，也較2026年1月的158.95億元環(huán)比減少12.36%。這是自2024年以來，銀登中心首次在2月份出現(xiàn)掛牌規(guī)模環(huán)比下降。

在經(jīng)歷2026年1月同比暴增4.45倍的歷史性高點后，這一“雙降”數(shù)據(jù)似乎為持續(xù)火熱的不良貸款轉(zhuǎn)讓市場按下了一個短暫的“減速鍵”。

然而，在簡單的規(guī)?；芈浔澈?，是市場結(jié)構(gòu)更深層次的演變。2026年2月，共有16家機(jī)構(gòu)掛牌了61筆不良貸款資產(chǎn)包。平安銀行以28.15億元居首，江蘇銀行以23.62億元緊隨其后，建設(shè)銀行、中銀消費金融、重慶螞蟻消費金融和交通銀行的掛牌規(guī)模也均超過10億元。

一個鮮明的特征是，消費金融公司已成為市場的重要供給方，當(dāng)月5家持牌消金機(jī)構(gòu)合計掛牌37.37億元，占總規(guī)模的26.83%。與此同時，掛牌筆數(shù)創(chuàng)下61筆的近三年新高。在總金額回落的背景下，這意味著平均單筆資產(chǎn)包規(guī)模正在縮小，市場呈現(xiàn)出“小額多筆”的分散化特征。頭部機(jī)構(gòu)的集中度也在下降，前三大機(jī)構(gòu)合計占比從2024年2月的78.11%、2025年2月的65.45%，降至2026年2月的48.08%。

某資深銀行業(yè)研究人士分析指出，2026年2月數(shù)據(jù)的環(huán)比回落，部分受到春節(jié)假期等季節(jié)性因素影響，但更值得關(guān)注的是其標(biāo)志著市場可能正從過去兩年的爆發(fā)式增長，進(jìn)入一個高位企穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的新階段。

“季節(jié)性因素需要審慎考量，單純用春節(jié)假期解釋2月的環(huán)比下降并不充分，市場內(nèi)在動能的邊際變化更值得關(guān)注?！蔽鞑康貐^(qū)某城商行總行資產(chǎn)管理部人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道，139.30億元的規(guī)模本身仍處于百億級高位，說明不良貸款轉(zhuǎn)讓市場的基礎(chǔ)需求依然穩(wěn)固，但機(jī)構(gòu)的出包策略正從“集中甩賣”轉(zhuǎn)向更具計劃性和常態(tài)化的“細(xì)水長流”。

市場轉(zhuǎn)折：近三年首現(xiàn)2月環(huán)比下降，掛牌結(jié)構(gòu)折射多元格局

回顧近三年數(shù)據(jù)，銀登中心今年2月的不良貸款轉(zhuǎn)讓掛牌規(guī)模走勢發(fā)生了顯著逆轉(zhuǎn)。

2024年，掛牌規(guī)模從1月的13.04億元躍升至2月的82.53億元，環(huán)比增幅高達(dá)532.90%；2025年，掛牌規(guī)模從1月的35.72億元飆升至2月的275.24億元，環(huán)比增長670.55%。這種年初“開門紅”式的集中出表曾是市場的常態(tài)。然而，2026年的曲線發(fā)生了變化：在1月掛牌158.95億元之后，2月并未延續(xù)增長，反而回調(diào)至139.30億元。

進(jìn)入2026年，整個不良貸款轉(zhuǎn)讓市場在政策暖風(fēng)與機(jī)構(gòu)策略調(diào)整的雙重作用下，呈現(xiàn)出新的面貌。2026年1月7日，銀登中心發(fā)布通知，明確自2026年1月1日起，繼續(xù)對不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)暫免收取掛牌服務(wù)費，并對交易服務(wù)費給予八折優(yōu)惠。同時，個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓試點期限已獲準(zhǔn)延長至2026年12月31日。

某資深銀行業(yè)研究人士對此表示，費用優(yōu)惠的延續(xù)直接降低了銀行的處置成本，而試點延期則為市場提供了穩(wěn)定的政策預(yù)期，鼓勵機(jī)構(gòu)進(jìn)行中長期規(guī)劃，而非僅僅在年底或年初進(jìn)行突擊式處置。

從掛牌主體看，市場參與方更加多元均衡。2026年2月的掛牌榜單上，既有平安銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等股份制銀行和國有大行，也有中銀消金、螞蟻消金、南銀法巴消金、湖北消金、重慶小米消金等持牌消費金融公司。同時，長三角地區(qū)機(jī)構(gòu)的活躍度較為突出，江蘇銀行、南京銀行、南銀法巴消金、江蘇灌南農(nóng)商行合計掛牌33.27億元，占比23.89%。

這反映出不良貸款市場化處置的深度和廣度正在拓展，從全國性銀行到地方中小銀行，從傳統(tǒng)商業(yè)銀行到消費金融公司，各類機(jī)構(gòu)都在利用這一平臺優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。

值得注意的是，季節(jié)性因素需要審慎考量。

2025年春節(jié)假期為1月28日至2月4日，對1月和2月的業(yè)務(wù)活動均可能產(chǎn)生影響。然而，對比2025年1月（掛牌35.72億元）和2月（275.24億元）數(shù)據(jù)，后者環(huán)比激增670.55%，呈現(xiàn)出典型的“節(jié)后集中釋放”特征。

再看2026年，1月掛牌額高達(dá)158.95億元（同比增長345%），而2月卻未能延續(xù)增長，反而回落至139.30億元。

“這表明，單純用春節(jié)假期解釋今年2月的環(huán)比下降并不充分，市場內(nèi)在動能的邊際變化更值得關(guān)注?！蔽鞑康貐^(qū)某城商行總行資產(chǎn)管理部人士對記者分析，“在經(jīng)歷了2025年全年掛牌未償貸款本息規(guī)模突破4300億元的爆發(fā)式增長后，市場可能正在進(jìn)入一個新的盤整階段?！?/p>

從銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量看，國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年四季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為3.5萬億元，較上季末減少241億元；不良貸款率穩(wěn)定在1.50%，較上季末下降0.02個百分點。

上述銀行業(yè)研究人士表示，行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定為銀行通過市場化手段加速處置存量不良提供了更從容的空間和底氣，而非迫于不良率飆升壓力的被動應(yīng)對。

政策驅(qū)動與機(jī)構(gòu)博弈：試點延期與費用優(yōu)惠下的供給邏輯

市場活躍的背后是金融機(jī)構(gòu)尤其是消費金融公司加速出清存量風(fēng)險的迫切需求。

2026年開年，消費金融公司便成為轉(zhuǎn)讓市場的絕對主力。據(jù)媒體報道，僅2026年1月，招聯(lián)金融、中銀消金、螞蟻消金等頭部消費金融公司在銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓的個人消費貸不良資產(chǎn)包，未償本息總額就超過110億元，占當(dāng)月市場總掛牌規(guī)模的比重接近七成。這種結(jié)構(gòu)性變化與消費金融行業(yè)客群下沉、信用貸款占比高、不良生成壓力較大的行業(yè)特性密切相關(guān)。

從資產(chǎn)包特征來看，當(dāng)前掛牌轉(zhuǎn)讓的個人不良貸款普遍呈現(xiàn)“三高一低”的特點：信用貸款占比高、逾期時間長、損失類占比高、訴訟率低。

例如，平安銀行開展的2026年第1期個人不良貸款（信用卡透支）轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，其中涉及1.16萬筆貸款，加權(quán)平均逾期天數(shù)高達(dá)1104.65天，五級分類全部為損失類，且均為信用類貸款。同時，除1筆貸款已終本執(zhí)行外，其余貸款均未進(jìn)入訴訟程序。

前述城商行人士解讀稱，這反映出銀行和消金公司更傾向于將那些經(jīng)過長期內(nèi)部催收后仍難以回收、司法處置成本高昂的“硬骨頭”資產(chǎn)，通過批量轉(zhuǎn)讓方式快速剝離，以實現(xiàn)風(fēng)險的“真實出表”和資本的“輕裝上陣”。

政策的持續(xù)支持為這場“減負(fù)”行動提供了跑道。自2021年不良貸款轉(zhuǎn)讓試點啟動以來，參與機(jī)構(gòu)范圍已從最初的國有大行和股份行，擴(kuò)容至政策性銀行、城商行、農(nóng)商行、消費金融公司、汽車金融公司等。截至2025年底，開立業(yè)務(wù)賬戶的機(jī)構(gòu)已超過千家。試點業(yè)務(wù)規(guī)模也快速增長，成交額從2021年的186.48億元，大幅躍升至2025年全年的4300余億元。

研究人士指出，經(jīng)過五年發(fā)展，銀登中心已從不良處置的“補(bǔ)充手段”變成了“主陣地”，特別是對于零售業(yè)務(wù)占比高、不良處置壓力大的中小銀行和消費金融公司而言，已成為最高效的標(biāo)準(zhǔn)化處置渠道之一。

常態(tài)化之路：從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價值發(fā)現(xiàn)”的市場進(jìn)化

隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大和參與主體的增多，不良貸款轉(zhuǎn)讓市場正在從早期的“規(guī)模擴(kuò)張”階段，邁向“價值發(fā)現(xiàn)”和“規(guī)范發(fā)展”的新階段。

一個關(guān)鍵指標(biāo)是轉(zhuǎn)讓折扣率持續(xù)處于低位。根據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計，個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓平均折扣率自2022年以來維持在較低水平，2025年第一季度平均折扣率約為4.1%。這意味著賬面價值100元的債權(quán)，最終轉(zhuǎn)讓價格可能只有4元左右。低價背后，是資產(chǎn)質(zhì)量、回收難度與時間成本的綜合體現(xiàn)。

市場交易機(jī)制也在持續(xù)優(yōu)化。值得注意的是，自2025年10月27日起，銀登中心調(diào)整了信息披露方式，新發(fā)布的轉(zhuǎn)讓公告不再公開資產(chǎn)的起拍價。前述城商行人士認(rèn)為，這一變化旨在引導(dǎo)市場參與者更加關(guān)注資產(chǎn)包的內(nèi)在價值和處置能力，而非單純進(jìn)行價格博弈，有助于推動估值體系走向更專業(yè)化、精細(xì)化。

同時，在延長試點的同時，監(jiān)管層也加強(qiáng)了對內(nèi)控和審計的要求，強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)需對盡職調(diào)查、估值定價、審批決策等環(huán)節(jié)進(jìn)行自查和專項審計。研究人士強(qiáng)調(diào)，這標(biāo)志著試點從追求規(guī)模增長轉(zhuǎn)向規(guī)范發(fā)展與風(fēng)險防控并重，旨在夯實市場基礎(chǔ)，防范道德風(fēng)險，促進(jìn)不良資產(chǎn)的“潔凈出表”。

對于受讓方資產(chǎn)管理公司（AMC）而言，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。監(jiān)管規(guī)定，AMC對批量收購的個人貸款不得再次對外轉(zhuǎn)讓，只能采取自行清收、重組等方式處置。這倒逼AMC必須建立專業(yè)的清收、訴訟、調(diào)解團(tuán)隊和科技系統(tǒng)，從簡單的“資產(chǎn)搬運工”向真正的“價值修復(fù)者”轉(zhuǎn)型?？萍假x能正在成為提升處置效率的核心。借助大數(shù)據(jù)、人工智能進(jìn)行債務(wù)人畫像、資產(chǎn)分層和智能催收，已成為行業(yè)頭部玩家的標(biāo)配。

上述研究人士判斷，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、監(jiān)管政策導(dǎo)向和金融機(jī)構(gòu)自身轉(zhuǎn)型需求的多重作用下，不良貸款，特別是個人消費貸和信用卡不良的轉(zhuǎn)讓市場，仍將保持活躍。但市場的增長邏輯或?qū)l(fā)生變化：從依賴政策試點和機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)容帶來的外延式增長，轉(zhuǎn)向依靠處置能力提升、定價模型完善和生態(tài)協(xié)作深化的內(nèi)涵式發(fā)展。市場參與者需要更加清醒地認(rèn)識到，批量轉(zhuǎn)讓解決的是歷史包袱，金融機(jī)構(gòu)長期的競爭力依然根植于客群精細(xì)化經(jīng)營、風(fēng)險定價能力提升等核心能力。銀登中心今年2月掛牌數(shù)據(jù)的“降溫”，或許正是這場深刻變革開啟的一個信號。

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