剛過去的一周（3月2日～3月6日），A股股民的日?？梢杂冒藗€字形容——關(guān)心時事、跌宕起伏。 對外，中東地緣沖突升級且反復(fù)，霍爾木茲海峽的一朵小浪花，都可能影響包括A股在內(nèi)的全球投資者的情緒。在內(nèi)，全國兩會召開成為市場最關(guān)注的國內(nèi)時事，兩會所釋放的政策信號，對未來A股投資走向有著重要的參考價值。 因此，面對復(fù)雜的多重因素交織，本周A股呈現(xiàn)出“指數(shù)微跌、個股分化、板塊輪動加速”的運行格局，對投資者而言反而是調(diào)倉換股、布局政策新受益板塊的好時機。 先來回顧一下本周市場的具體運行情況。 本周上證指數(shù)、深證成指周內(nèi)震蕩下行，滬深300指數(shù)同步回調(diào)，市場整體呈現(xiàn)“震蕩下行、尾段修復(fù)”的走勢。 上證指數(shù)本周開盤4151.8點，收盤4124.19點，周跌0.93%，全周最高觸及4197.23點，最低下探4055.41點，波動幅度達(dá)141.82點；深成指開盤14327.65點，收盤14172.63點，周跌2.12%，波動區(qū)間覆蓋13969.34點至14526.06點；滬深300指數(shù)周跌1.35%，收盤4660.44點，全周最高4744.60點，最低4575.82點，整體表現(xiàn)弱于上證指數(shù)。 從成交金額來看，市場交易活躍度呈現(xiàn)前高后低，且后半周明顯降溫。其中，3月3日（周二）成交額達(dá)到全周峰值，A股總成交額達(dá)3.157萬億元。3月6日（周五）成交額縮至全周最低，滬深京三市成交額僅2.219萬億元。 個股漲跌方面，全部A股僅1237只個股實現(xiàn)上漲，4206只個股下跌。但周五（3月6日）個股表現(xiàn)出現(xiàn)明顯回暖，市場情緒出現(xiàn)短期修復(fù)，呈現(xiàn)“縮量企穩(wěn)、個股回暖”的特征?？傮w而言，本周由于中東局勢不明朗，即使周五有所修復(fù)，量能總體逐漸萎縮，說明投資者觀望情緒仍重。 從漲跌幅度來看，本周累計漲幅超10%的個股僅有185只；而累計跌幅超10%的個股超500只，其中前期熱門科技題材個股回調(diào)幅度顯著。油氣、軍工等板塊上漲。尤其是3月2日，A股市場石油石化板塊掀起“漲停潮”，“三桶油”中國石油、中國石化、中國海油集體以漲停收盤，賺足市場眼球。 復(fù)盤本周市場表現(xiàn)后可以看出，當(dāng)?shù)鼐墰_突尚在演進過程中，即使有短期修復(fù)，投資者避險情緒仍更容易占上風(fēng)。因此，判斷下一階段行情將如何演繹變得比較困難。但毋庸置疑，每當(dāng)外因擾動市場，往往孕育風(fēng)格轉(zhuǎn)向。這一次似乎也不例外，但要說市場主線發(fā)生變化，卻又為時過早。 本周，“HALO”交易突然在全球走紅。HALO是“Heavy Assets”（重資產(chǎn)）與“Low Obsolescence”（低淘汰）的英文首字母縮寫。這一概念最早由Ritholtz Wealth Management的首席執(zhí)行官Josh Brown提出，隨后被摩根士丹利和高盛寫入投資報告，并在華爾街流行。其核心是投資那些擁有實體資產(chǎn)、不易被人工智能（AI）技術(shù)顛覆或替代的公司。 高盛在2月24日發(fā)布的報告《HALO影響力：AI領(lǐng)域的重資產(chǎn)、低淘汰》中提到：這類企業(yè)具備大量的實物資本，可以憑借成本、監(jiān)管、建設(shè)周期或工程復(fù)雜度形成壁壘，并且具備長期的經(jīng)濟價值。典型的HALO企業(yè)包括電網(wǎng)、管道、公用事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵機械以及長周期工業(yè)產(chǎn)能等領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)。 國聯(lián)基金認(rèn)為，有三大驅(qū)動因素：一是AI顛覆恐慌下的“避險需求”。市場普遍擔(dān)憂輕資產(chǎn)、軟件、服務(wù)及人力密集型企業(yè)會被AI替代，利潤持續(xù)性受到質(zhì)疑。二是AI投資帶動實物資產(chǎn)需求。AI技術(shù)的發(fā)展消耗了大量的實物資產(chǎn)，包括能源、原材料，同時需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施進行配套。這些資產(chǎn)普遍符合HALO資產(chǎn)的特性。三是地緣與供應(yīng)鏈重構(gòu)下的“稀缺性重估”。在地緣沖突加劇的背景下，HALO資產(chǎn)獲得了額外的價值溢價，市場開始重新認(rèn)可“看得見、摸得著”的實體資產(chǎn)價值，改變了長期以來“輕資產(chǎn)公司優(yōu)于重資產(chǎn)公司”的格局。 油氣板塊，即是HALO的代表。但從本周走勢來看，HALO交易也不是萬靈藥。下圖是中國石油本周日K線圖： 可以明顯看出，周一、周二當(dāng)中東沖突消息發(fā)酵初期，中國石油連續(xù)兩個漲停，但周三到周五出現(xiàn)震蕩。尤其是周五，在市場情緒修復(fù)的背景下，避險資金對油氣等防御性板塊的配置需求下降，部分資金轉(zhuǎn)而布局前期回調(diào)到位的科技龍頭和政策受益板塊，因此當(dāng)天它反而下跌了3.07%。 中國石油本周走勢背后，反映的是當(dāng)前市場在多重因素交織下的矛盾與糾結(jié)——既想依托HALO等防御性資產(chǎn)規(guī)避地緣風(fēng)險，又不愿放棄科技、成長板塊的長期機會；既受外部地緣局勢的擾動，又被國內(nèi)兩會政策信號等因素所引導(dǎo)。 以史為鑒，中金公司的觀點，對把握未來市場整體走勢比較有參考意義： 回顧2000年以來14次重要地緣沖突后的大類資產(chǎn)表現(xiàn)可以看出： 短期內(nèi)，地緣沖擊對股市的首輪沖擊通常體現(xiàn)為情緒沖擊和風(fēng)險溢價跳升，表現(xiàn)為波動率上升與資金再配置。 中期而言，隨著不確定性逐步消化，風(fēng)險偏好通常顯現(xiàn)修復(fù)，市場焦點重新回歸基本面與政策主線。 從行業(yè)層面看，地緣沖突初期多數(shù)行業(yè)受情緒影響或有短線回調(diào)，石油石化、國防軍工及有色金屬等板塊相對抗跌，中長期影響十分有限。 本輪中東沖突升級，結(jié)合過往中東地緣事件的演繹路徑需關(guān)注：超短期推升風(fēng)險溢價，但A股或顯現(xiàn)相對韌性。未來繼續(xù)關(guān)注地緣沖突波及范圍與持續(xù)時間、霍爾木茲海峽封鎖的進展、油價變化及其對通脹的影響等。 中長期來看，國際秩序重構(gòu)與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是推動本輪A股上漲、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動。中東沖突引發(fā)的短期沖擊并未動搖上述中期邏輯。 總之，在任何時候，比預(yù)測市場更重要的是尊重市場。最后，我們簡單來看看周五收盤之后至發(fā)稿為止，可能影響下周市場的重要國內(nèi)和國外消息，以及下周大事前瞻： 國內(nèi)： 1、證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》 3月6日晚間，為落實證券法規(guī)定的短線交易監(jiān)管制度，便于中長期資金入市，證監(jiān)會制定發(fā)布《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》，自2026年4月7日起施行。 起草原則方面，證監(jiān)會表示，一是依法規(guī)制；二是尊重實踐，系統(tǒng)梳理司法實踐及公司監(jiān)管、機構(gòu)監(jiān)管、稽查處罰、交易場所自律管理等實踐成熟經(jīng)驗做法，總結(jié)形成制度規(guī)范。三是內(nèi)外一致，對境內(nèi)外投資者一視同仁，積極回應(yīng)外資關(guān)切。 證監(jiān)會指出，前期已就《規(guī)定》向社會公開征求意見，并開展多輪座談、調(diào)研，相關(guān)意見建議已充分吸收采納或作解釋說明。各方對《規(guī)定》出臺表示支持，評價積極正面，認(rèn)為有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，提升交易便利性。 2、多家券商解讀吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上的講話 3月6日，在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上，證監(jiān)會主席吳清發(fā)表重要講話，釋放出一系列關(guān)乎資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展的重磅政策信號，引發(fā)市場高度關(guān)注。 多家券商對此進行了解讀。東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲認(rèn)為，本次公布的深化創(chuàng)業(yè)板改革和優(yōu)化再融資機制的兩大增量政策是資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵升級，既立足當(dāng)下補齊制度短板，又著眼長遠(yuǎn)完善服務(wù)體系，將進一步夯實資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供更有力的資本支撐。 萬聯(lián)證券首席經(jīng)濟學(xué)家龍紅亮認(rèn)為，A股深化改革已取得扎實成效，市場正從以融資市為主轉(zhuǎn)向投融資并重的發(fā)展格局。A股的制度改革，將為中國在這些新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成為全球主要參與者提供關(guān)鍵保證。同時，相關(guān)改革也將更好的支持新型消費的發(fā)展。 國外： 美股三大指數(shù)3月6日收盤全線下跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌453.19點，收于47501.55點，跌幅為0.95%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌90.69點，收于6740.02點，跌幅為1.33%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌361.31點，收于22387.68點，跌幅為1.59%。 國際油價3月6日上漲。截至當(dāng)天收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲9.89美元，收于每桶90.90美元，漲幅為12.21%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲7.28美元，收于每桶92.69美元，漲幅為8.52%。 同時，美國勞工部6日早間公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月份非農(nóng)就業(yè)崗位減少9.2萬個，美國2月份失業(yè)率則從前月的4.3%升至4.4%。同時，1月份美國新增就業(yè)崗位數(shù)量從13萬修訂為12.6萬，去年12月數(shù)據(jù)從增加4.8萬修訂為減少1.7萬。 美國舊金山聯(lián)儲銀行行長瑪麗?戴利當(dāng)日表示，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，對就業(yè)市場企穩(wěn)的期望可能太多。美國通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，油價在上漲。雖然不知道這會持續(xù)多久，但美聯(lián)儲在就業(yè)和物價上的兩個目標(biāo)現(xiàn)在均面臨風(fēng)險，美聯(lián)儲必須關(guān)注這兩個方面。 下周大事前瞻： 3月9日（周一） 國內(nèi)成品油將開啟新一輪調(diào)價窗口 3月10日（周二） 美國將于3月10日舉辦機器人制造商圓桌會議 3月11日（周三） 第三屆中國具身智能機器人產(chǎn)業(yè)大會暨展覽會將于3月11日至13日舉辦 歐佩克公布月度原油市場報告 3月12日（周四） 中國家電及消費電子博覽會將于3月12日至15日在上海舉辦 2026上海商業(yè)航天大會暨展覽會將于3月12日至14日舉辦 GAIC全球人工智能大會將于3月12日至14日在杭州舉行 3月13日（周五） IEA公布月度原油市場報告 下周新股發(fā)行 下周（3月9日-3月13日）將有1只新股發(fā)行，為3月9日擬在北交所發(fā)行的族興新材。公司擬以6.98元/股公開發(fā)行2300萬股，占發(fā)行后總股本的19.17%。 3月9日，覓?？萍迹?20036）將在北交所上市。