每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜趙云    

又見中小券商研究所分析師離職潮。 2026年開年1個多月，信達證券已流失了9名分析師；去年四季度以來，信達證券分析師數(shù)量累計減少了17名，降幅達23%。據(jù)了解，近期信達證券多個行業(yè)團隊首席已相繼跳槽到其他券商。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，還有一些中小券商研究所接下來可能面臨類似的分析師出走潮。

值得關注的是，根據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，去年12月中旬以來，證券行業(yè)登記從業(yè)人員中分析師數(shù)量已整體減少了近百人。這或許預示著，此前多年分析師人數(shù)持續(xù)增長的勢頭將告一段落。業(yè)內(nèi)認為，分倉傭金大幅下滑導致紅海競爭加劇，券商兼并重組推進、同行不斷挖角更是加速了此輪行業(yè)洗牌進程。

信達證券分析師接連出走

綜合公開信息，2025年下半年以來，信達證券研究所遭遇一輪核心分析師離職潮。

僅在2025年底至2026年初，信達證券研究所接連有多位首席跳槽：去年12月，原固收首席李一爽跳槽華福證券，在此之前，李一爽已在信達證券任職長達5年多；原交運團隊首席匡培欽跳槽至國海證券；原副所長、金融工程首席于明明則轉(zhuǎn)戰(zhàn)東吳證券。

去年9月，原家電首席羅岸陽加盟方正證券，原汽車首席鄧健全轉(zhuǎn)戰(zhàn)開源證券。此外，原策略首席樊繼拓、原計算機首席龐倩倩目前也均無法在協(xié)會官網(wǎng)查到執(zhí)業(yè)信息，但去向不明。

此外，近期協(xié)會官網(wǎng)已查不到原信達證券電新首席胡琎心的執(zhí)業(yè)信息，表明或已離任。而從一些三方平臺披露的信息來看，她應于去年8月加盟信達證券，并在去年12月20日發(fā)布最后一份署名研報。

值得一提的是，這些核心分析師的離任時間大多與中金公司宣布吸收合并信達證券、東興證券的節(jié)點較為重合。去年11月19日，中金公司發(fā)布公告稱，公司擬換股吸收合并信達證券、東興證券，此消息一度在市場引發(fā)廣泛關注。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，去年四季度以來，信達證券分析師數(shù)量累計減少17名，降至56名。相比之下，在去年四季度之前，信達證券的分析師基本維持在70人左右的水平，上半年數(shù)量還有所增長。有分析認為，以中金公司在賣方行業(yè)的強勢地位，未來大概率會主導三家研究所的整合，這會讓信達證券一些分析師萌生去意。

如果說信達證券研究所的離職潮有合并因素，那么一些其他“賣方新勢力”的人員流失就是源于更現(xiàn)實的因素。

日前，某中小券商行業(yè)首席向記者表示，自己即將從公司離職，估計接下來會有不少人陸陸續(xù)續(xù)離職。該券商此前也一度是一家“賣方新勢力”。在他看來，2024年7月落地的公募傭金費改新規(guī)是近期一些券商的分析師紛紛出走的重要原因，“傭金大幅下降直接影響到了行業(yè)的市場規(guī)?！?。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年券商分倉傭金收入為44.58億元，同比下滑超過30%，信達證券、東興證券、長城證券、東北證券、方正證券、中郵證券等多家券商的下滑幅度甚至超過50%。

事實上，在分倉傭金大幅下降的背景下，近年來已經(jīng)相繼有一些中小券商研究所退出賣方業(yè)務，比如早在2023年就已率先退出的東亞前海證券。

此外，從一些三方平臺來看，國融證券、川財證券等券商2025年以來也紛紛“斷更”研報。

傭金縮水加速行業(yè)洗牌

Choice數(shù)據(jù)顯示，在2017年至2025年的近十年間，證券行業(yè)分析師總數(shù)持續(xù)逐年遞增，從2017年末的2589人增長至2025年末的6029人，其中2024年一年就大幅增長了926人。

2017年至2025年行業(yè)分析師總數(shù)變化趨勢（選取各年末數(shù)據(jù)）

不過，持續(xù)擴容的勢頭或?qū)⒏嬉欢温?。截?025年12月底，證券行業(yè)登記從業(yè)人員數(shù)量為36.87萬人，其中，證券分析師6029人。截至今年2月10日，證券分析師總數(shù)降至5961人。也就是說，2026年開年以來，業(yè)內(nèi)分析師數(shù)量已較去年末整體減少了68人；去年12月11日以來，分析師數(shù)量已減少了100人。

另據(jù)Choice數(shù)據(jù)，今年以來，行業(yè)內(nèi)分析師減少數(shù)量不低于5人的券商還包括浙商證券、華創(chuàng)證券、中金公司、東北證券、國元證券、開源證券、西部證券、中信建投等。

值得一提的是，上述近期分析師流失較多的券商大多都有分倉傭金大幅縮水的共性，而這也是近年來行業(yè)面臨的共同問題。

在上述券商行業(yè)首席看來，2024年下半年以來分倉傭金蛋糕大幅縮水是一些券商分析師團隊流動性較大的重要原因，這迫使一些整體實力不濟的券商研究所調(diào)整戰(zhàn)略。 此外，業(yè)內(nèi)認為，行業(yè)兼并重組推進、同行不斷挖角更是加速了此輪行業(yè)洗牌進程。

值得一提的是，在行業(yè)整體下行的背景下，另有一些中型券商研究所則是積極擴充團隊。例如，今年以來，東方財富證券、長城證券、天風證券、華福證券、華源證券等券商分析師人數(shù)增幅都不低于4人，其中華源證券、東方財富證券、華福證券等券商研究所規(guī)模近年來持續(xù)擴張。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2024年初華源證券只有4名注冊分析師，現(xiàn)在分析師總數(shù)已增長到了近80名。而從這兩年華源證券新增分析師的來源來看，直接從其他券商引進是一條最主要的渠道。