招商證券指出，近期Anthropic發(fā)布AI插件工具，引發(fā)市場對傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式被顛覆的擔憂，導致美股軟件概念股拋售。這背后是對以SaaS為首的軟件行業(yè)長期增長邏輯與高利潤率是否仍然成立的根本性懷疑。通用大模型通過垂類插件，能夠以更低的成本、更直接的方式完成過去需要專業(yè)軟件才能完成的核心任務，對軟件行業(yè)的定價邏輯和收入模型形成嚴重威脅。當前的劇烈波動更應被理解為一場深刻的結構性調整，而非行業(yè)基本面的全面崩壞。

與美國成熟的存量市場不同，中國SaaS產業(yè)尚處于發(fā)展期，各行各業(yè)的數字化轉型需求持續(xù)釋放，這為SaaS工具本身提供了廣闊的增長空間。因此，AI技術在中國更多地被視為賦能工具，用于提升效率與開辟新市場，而非對現有商業(yè)模式的直接顛覆。中國SaaS行業(yè)有望在融合AI的過程中，走出與美國不同的特色發(fā)展路徑，前景值得期待。

軟件ETF（515230）跟蹤的是軟件指數（H30202），該指數主要反映軟件行業(yè)上市公司的整體表現，成分股覆蓋了從事系統(tǒng)軟件、應用軟件開發(fā)及相關服務的企業(yè)，以體現軟件行業(yè)相關上市公司證券的整體表現。該指數具有較高的成長性和技術導向性特征，是衡量信息技術領域特別是軟件行業(yè)發(fā)展狀況的重要指標。

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