每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜廖丹    

1月26日晚間，鼎龍股份（SZ300054，股價(jià)45元，市值426億元）公告稱，公司擬以6.3億元自有或自籌資金，通過股權(quán)受讓方式收購深圳市皓飛新型材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱皓飛新材）70%股權(quán)，對(duì)應(yīng)皓飛新材100%股權(quán)的整體估值為9億元。收購?fù)瓿珊螅╋w新材將成為鼎龍股份持股70%的控股子公司，并納入公司合并報(bào)表范圍。

鼎龍股份介紹稱，皓飛新材目前是新型鋰電池分散劑的國(guó)內(nèi)絕對(duì)頭部企業(yè)，布局和研發(fā)多種功能性分散劑、粘結(jié)劑及其他功能工藝性輔材。公告還稱，2025年中國(guó)鋰電粘結(jié)劑與分散劑合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超100億元，到2030年，有望超200億元，年均復(fù)合增速有望超15%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，皓飛新材2023年至今營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，但收購公告中未披露該企業(yè)的盈利情況。鼎龍股份稱，具體凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)不予公開披露。此外，公告中也未披露交易是否存在年度業(yè)績(jī)承諾等，僅提及交易款項(xiàng)中的1億元尾款將在皓飛新材自2026年1月1日起完成扣非凈利潤(rùn)1億元后支付。

未公開標(biāo)的盈利情況

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，鋰電池粘結(jié)劑是鋰電池中重要的組成部分，主要用于固定正極、負(fù)極和隔膜等材料，以增強(qiáng)電池的結(jié)構(gòu)強(qiáng)度，提高電池的安全性和穩(wěn)定性，對(duì)電池電化學(xué)性能有重要影響。

鼎龍股份在公告中介紹，皓飛新材是這一領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司通過收購其控股權(quán)，能快速切入高增長(zhǎng)新能源材料賽道，布局業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新曲線。同時(shí)，公司將依托皓飛新材在鋰電池行業(yè)絕對(duì)頭部客戶的渠道優(yōu)勢(shì)，加快在新型導(dǎo)電劑、電極及隔膜粘結(jié)劑、固態(tài)電解質(zhì)及新型界面材料等高端鋰電輔材領(lǐng)域的布局節(jié)奏。

記者注意到，皓飛新材的營(yíng)業(yè)收入在近年來實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2023年、2024年及2025年1至11月，皓飛新材的營(yíng)業(yè)收入分別為2.9億元、3.45億元和4.81億元。

然而，鼎龍股份本次收購公告并未披露皓飛新材具體的盈利情況。鼎龍股份在公告中解釋稱：“鑒于交易對(duì)手方及標(biāo)的公司的保密約束性要求，為維護(hù)交易雙方的商業(yè)利益，經(jīng)雙方協(xié)商一致，本次交易涉及標(biāo)的公司的具體凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)不予公開披露。”不過，鼎龍股份在公告中有介紹，本次交易的定價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率不高于10倍。

此外，公告也未披露交易是否存在業(yè)績(jī)承諾條款，鼎龍股份僅在交易價(jià)款的支付安排中提到，總計(jì)6.3億元的收購款中，有1億元的尾款支付條件與業(yè)績(jī)掛鉤，即“在皓飛新材2026年1月1日起完成并經(jīng)甲方（鼎龍股份）確認(rèn)的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)1億元后五個(gè)工作日內(nèi)支付”。

另一上市公司也在切入鋰電池粘結(jié)劑賽道

鋰電池粘結(jié)劑作為鋰電池的關(guān)鍵材料，用于電極材料的混合和涂布階段，是鋰電池不可或缺的重要組成部分。近年來，我國(guó)新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)高速發(fā)展，鋰電池需求的不斷增加，促使市場(chǎng)對(duì)鋰電池粘結(jié)劑的需求快速提升，中國(guó)鋰電池粘結(jié)劑市場(chǎng)規(guī)模呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但主導(dǎo)企業(yè)多為國(guó)際企業(yè)。

鼎龍股份援引了分析數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)鋰電粘結(jié)劑與分散劑合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超100億元，到2030年有望突破200億元，年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)超過15%。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，A股另一上市公司日播時(shí)尚（SH603196，股價(jià)26.03元，市值62億元）也在計(jì)劃切入鋰電池粘結(jié)劑行業(yè)，其提出通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買四川茵地樂材料科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱茵地樂）71%股權(quán)，收購后將形成“服裝+鋰電池粘結(jié)劑”的雙主業(yè)經(jīng)營(yíng)格局。

值得注意的是，與鼎龍股份收購標(biāo)的相比，茵地樂整體估值要高得多，達(dá)到了20.05億元。記者發(fā)現(xiàn)，茵地樂收入規(guī)模上也比皓飛新材要大得多，其2023年度、2024年度及2025年前5個(gè)月營(yíng)業(yè)收入分別為5.03億元、6.38億元及3.17億元。

記者了解到，當(dāng)前得到廣泛應(yīng)用的主要有三類鋰離子電池粘結(jié)劑：聚偏氟乙烯（PVDF）、丁苯橡膠（SBR）乳液以及羧甲基纖維素（CMC）。此外，以聚丙烯酸（PAA）、聚丙烯腈（PAN）等為主要成分的水性粘結(jié)劑也在市場(chǎng)中占據(jù)一定地位。

日播時(shí)尚在收購公告中提及，茵地樂產(chǎn)品主要采用PAA（聚丙烯酸）技術(shù)路線。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝