每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜文多    

周五（23日），全球貴金屬市場(chǎng)迎來歷史性時(shí)刻。倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格盤中首次突破100美元/盎司整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)歷史新高，倫敦現(xiàn)貨黃金同步刷新歷史高點(diǎn)，逼近5000美元/盎司關(guān)口。

""圖片來源：網(wǎng)頁(yè)截圖

在地緣政治不確定性持續(xù)發(fā)酵、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期升溫的 背景下，避險(xiǎn)資金大舉涌入黃金與白銀市場(chǎng)，推動(dòng)兩大貴金屬大幅走高，上演雙重突破行情。

多位貴金屬分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，此次白銀價(jià)格飆升，緊跟當(dāng)前貴金屬牛市節(jié)奏，而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫與格陵蘭島問題引來的避險(xiǎn)情緒發(fā)酵，正是支撐這波行情的核心因素。

站上100美元關(guān)口，白銀還會(huì)漲嗎？值得一提的是，花旗集團(tuán)此前就將白銀目標(biāo)價(jià)上調(diào)至每盎司100美元。但在分析師看來，100美元是一個(gè)所謂的“心理價(jià)位”。摩根大通研究報(bào)告更是認(rèn)為，白銀市場(chǎng)已出現(xiàn)多重預(yù)警信號(hào)，比如價(jià)格大幅脫離基本面預(yù)測(cè)，ETF（交易型開放式指數(shù)基金）持續(xù)呈現(xiàn)資金凈流出，工業(yè)需求承壓，非美地區(qū)供應(yīng)趨于寬松。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝

白銀破百美元！貴金屬牛市行情延續(xù)

1月23日，COMEX（紐約商品交易所）白銀期貨漲7.15%，報(bào)103.26美元/盎司，本周累計(jì)上漲16.63%，年初至今已累漲超40%。

黃金分析師蔣舒在1月24日受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，白銀連創(chuàng)新高的核心原因是跟隨貴金屬牛市趨勢(shì)。自2019年起，貴金屬市場(chǎng)整體進(jìn)入牛市，而從歷次牛市規(guī)律來看，非黃金貴金屬——如銀、鉑、鈀，在牛市后半段往往會(huì)出現(xiàn)價(jià)格飆升，與黃金形成明顯漲幅差距，這是白銀上漲的長(zhǎng)期趨勢(shì)性因素。

在其看來，白銀近期超預(yù)期連創(chuàng)新高，直接源于“特朗普2.0政策”帶來的多重不確定性，從美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性、格陵蘭島相關(guān)分歧到市場(chǎng)擔(dān)憂歐洲拋售美元資產(chǎn)，各類風(fēng)險(xiǎn)事件疊加，持續(xù)誘發(fā)強(qiáng)烈避險(xiǎn)情緒，推動(dòng)資金涌入白銀等貴金屬及資源類商品，長(zhǎng)期趨勢(shì)與中短期因素共同促成當(dāng)前行情。

咨詢公司Metals Focus的董事菲利普·紐曼（Philip Newman）表示，白銀將繼續(xù)受益于與黃金相同的宏觀驅(qū)動(dòng)因素，持續(xù)的關(guān)稅不確定性、倫敦市場(chǎng)實(shí)物流動(dòng)性仍然偏低也將促進(jìn)白銀上漲。

過去一年，白銀價(jià)格累計(jì)漲幅已超過200%，原因不僅是其金融屬性強(qiáng)化，也與白銀冶煉規(guī)模化受限、全球供應(yīng)持續(xù)偏緊密切相關(guān)。

受益于光伏產(chǎn)業(yè)等興起，白銀需求端爆發(fā)，供不應(yīng)求的局面在2021年開始出現(xiàn)并持續(xù)至今。其中，倫敦金庫(kù)的白銀庫(kù)存下滑程度比較突出，尤其是2022年，全球白銀需求量逼近4萬噸，而全球白銀供給只有3.2萬噸，供需缺口導(dǎo)致倫敦金庫(kù)的白銀庫(kù)存一年減少了近1萬噸。

不過，隨著更多白銀庫(kù)存從紐約轉(zhuǎn)移至倫敦，現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善。根據(jù)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）數(shù)據(jù)，自去年9月以來，倫敦金庫(kù)白銀總持有量已增加約1.04億盎司，規(guī)模與同期COMEX庫(kù)存減少量相近。摩根大通最新研究報(bào)告稱，232項(xiàng)關(guān)鍵礦產(chǎn)行政令采取了相對(duì)溫和的監(jiān)管姿態(tài)，暫未對(duì)白銀等貴金屬加征關(guān)稅，此次明確的政策信號(hào)進(jìn)一步緩解了相關(guān)擔(dān)憂，減緩了將庫(kù)存從紐約轉(zhuǎn)移至倫敦的避險(xiǎn)性流動(dòng)壓力。

短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加

對(duì)于白銀走勢(shì)，賀利氏貴金屬中國(guó)交易部門表示，目前投資熱情依舊高漲，但價(jià)格指標(biāo)顯示嚴(yán)重超買，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加。

圖片來源：網(wǎng)頁(yè)截圖

興業(yè)研究外匯商品高級(jí)研究員張峻滔在1月24日受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，只要黃金牛市持續(xù)，貴金屬總體走勢(shì)都強(qiáng)。短期看不到黃金價(jià)格明顯回調(diào)的因素，不過，白銀價(jià)格彈性相對(duì)更大一些，可能會(huì)有一些日內(nèi)調(diào)整。

在蔣舒看來，避險(xiǎn)基本面僅能支撐白銀等貴金屬具備上漲動(dòng)能，但當(dāng)前銀價(jià)近乎垂直的飆升斜率，遠(yuǎn)超基本面合理范疇，其中情緒推動(dòng)的作用尤為突出，且越到后期，情緒占比越高，基本面影響則逐漸弱化。

在他看來，白銀連續(xù)飆升期間，無論從技術(shù)指標(biāo)還是基本面分析，市場(chǎng)普遍預(yù)期會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，但實(shí)際行情卻持續(xù)走高，這使得后期市場(chǎng)逐漸滋生“不會(huì)再回調(diào)”的絕望情緒。不過，從歷史罕見連續(xù)飆升行情來看，回調(diào)終將發(fā)生，下一周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

蔣舒分析認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)偏向暫停降息，可能會(huì)導(dǎo)致白銀飆升行情暫時(shí)退潮。但大幅回落僅靠技術(shù)性回調(diào)難以實(shí)現(xiàn)，還需基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，如美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策明確了方向、美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸、美國(guó)最高法院對(duì)特朗普關(guān)稅政策的裁定等情況都有可能引發(fā)白銀價(jià)格中期實(shí)質(zhì)性回調(diào)。參考2008年行情，當(dāng)時(shí)白銀價(jià)格從約21美元/盎司跌至約8美元/盎司，跌幅超50%?！氨M管這是極端情形，但‘特朗普2.0’政策加劇市場(chǎng)不確定性，不排除引發(fā)此類風(fēng)險(xiǎn)。”他表示。

此前，花旗集團(tuán)給出白銀目標(biāo)價(jià)為每盎司100美元，該行預(yù)計(jì)，貴金屬牛市行情將持續(xù)至2026年年初。展望2026年第一季度之后的市場(chǎng)走勢(shì)，花旗假設(shè)的基準(zhǔn)情景是：地緣政治緊張局勢(shì)緩和，今年下半年市場(chǎng)對(duì)貴金屬的對(duì)沖需求會(huì)被削弱，其中黃金所受的影響會(huì)最為顯著。與此同時(shí)，該行仍然看好工業(yè)金屬的表現(xiàn)，如鋁與銅。

封面圖片來源：AI生成