天風證券指出，中國經濟增長引擎正從“債務-地產”驅動的舊范式，靜默切換至“產業(yè)升級-利潤修復”驅動的新范式。政策重心從需求側刺激轉向供給側秩序優(yōu)化，其核心是通過“反內卷”政策驅動經濟“利潤率修復”。該效果可按三層框架跟蹤：框架一（公共財政邏輯）針對資源/壟斷行業(yè)（如煤、電），通過產能與定價管控保障其穩(wěn)定利潤與現(xiàn)金流，服務財政金融穩(wěn)定，使其成為高股息、低估值的“價值壓艙石”?？蚣芏ǖ胤劫Y產負債表邏輯）針對戰(zhàn)略新興制造業(yè)（如光伏、鋰電），通過能耗、技術等門檻調控加速低效產能出清，引導價格回歸成本線之上，驅動行業(yè)盈利觸底回升，具備“周期成長彈性”。框架三（全球競爭邏輯）針對市場化出海行業(yè)（如新能源車），企業(yè)通過研發(fā)、品牌與渠道建設參與全球競爭，實現(xiàn)“剩者為王”與定價權，代表“長期成長夢想”。三層框架的共同終點是改善相關行業(yè)盈利能力，提升中國經濟整體的利潤率中樞。

央企共贏ETF（517090）跟蹤的是富時中國國企開放共贏指數，該指數從A股和港股市場中選取100家中國國有企業(yè)作為指數樣本，其中包含80只A股和20只港股。指數編制側重于企業(yè)的全球化布局與可持續(xù)發(fā)展能力，并在選樣中關注海外營收、綠色收入等維度，同時向質量、低波動率及高股息風格傾斜。行業(yè)分布集中度較高，主要覆蓋石油石化、建筑、通信等領域，以反映具備開放共贏特征的中國國有企業(yè)證券的整體表現(xiàn)。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。