資金面看，國債ETF（511010）近20日資金凈流入超2.8億元，債市配置價(jià)值顯現(xiàn)。

相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，震蕩行情中，從長期歷史來看，利率的趨勢性要強(qiáng)于均值回歸特性，若貿(mào)然根據(jù)左側(cè)信號抄底，有可能賺小錢虧大錢。我們認(rèn)為，利率的趨勢性來自于它和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)、貨幣政策的強(qiáng)相關(guān)，而宏觀基本面往往具有明顯的趨勢性，貨幣政策也具備定力。25年以來，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于磨底階段，傳統(tǒng)部門的企業(yè)、居民投資不振，但政府投資進(jìn)行了良好的補(bǔ)充；出口時刻保持韌性；消費(fèi)在底部徘徊。供需錯配層面，12月CPI再度溫和抬升，PPI同比跌幅收窄。各種跡象似乎表明，我國經(jīng)濟(jì)逐漸確立了底部結(jié)構(gòu)。

從政策層面觀察，央行在去年第四季度貨幣政策報(bào)告中披露的新內(nèi)容較為有限，也未顯露急于降息的信號。其總體方向大致延續(xù)了同年12月政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神，而在邊際調(diào)整上，則刪去了“防止資金空轉(zhuǎn)”與“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”的表述。這一調(diào)整也側(cè)面反映出央行對宏觀經(jīng)濟(jì)的看法呈現(xiàn)中性且略偏樂觀的態(tài)勢。

若該宏觀環(huán)境維持，則利率上行的概率會大于下行，波段交易的性價(jià)比不再有25年之前高。當(dāng)然，若地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件、或發(fā)生國際局勢沖擊，也可能存在超預(yù)期機(jī)會。

國債ETF（511010）跟蹤的是5年國債指數(shù)（000140），以反映中國市場中長期國債的整體表現(xiàn)?；久孑^弱的狀態(tài)下，國債收益率或仍有一定的下行空間，建議投資者關(guān)注十年國債ETF（511260）、國債ETF（511010）。

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