｜2025年12月31日 星期三｜

NO.1 國(guó)金證券：白銀具備階段性更高的彈性

12月31日，國(guó)金證券指出，展望2026，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)“AI未知”這一定價(jià)邏輯尚未改變時(shí)，缺乏秩序仍是黃金的有利環(huán)境。當(dāng)AI泡沫與黃金構(gòu)成“啞鈴”，黃金作為AI持倉(cāng)的保險(xiǎn)已實(shí)現(xiàn)了高光時(shí)刻的價(jià)值。白銀作為既有“類黃金”屬性又與AI電力相關(guān)的敘事資產(chǎn)，具備階段性更高的彈性。但一旦AI敘事變得清晰，金銀的敘事或也回歸理性。

NO.2 華西證券：短期貴金屬高波動(dòng)或?qū)⒊掷m(xù)

12月31日，華西證券指出，短期貴金屬高波動(dòng)或?qū)⒊掷m(xù)。其中白銀、鉑金及鈀金受限于流動(dòng)性與市場(chǎng)容量，面臨的調(diào)整幅度可能較大，而黃金與有色金屬雖受情緒共振波及，但預(yù)計(jì)跌幅相對(duì)可控，并有望率先企穩(wěn)。鑒于此，短期策略以防御為宜，待短期情緒宣泄完畢、市場(chǎng)企穩(wěn)。

NO.3 天風(fēng)證券：銅價(jià)上漲，家電行業(yè)材料替代并非一蹴而就

12月31日，天風(fēng)證券指出，2025年以來，銅價(jià)受海外政策驅(qū)動(dòng)和供需錯(cuò)配等因素影響，漲幅顯著，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，白電由于其良好的競(jìng)爭(zhēng)格局，疊加家電龍頭通過漲價(jià)、推新等方式實(shí)現(xiàn)成本壓力傳導(dǎo)，盈利能力得以快速修復(fù)。我們認(rèn)為短期保持觀察，材料替代并非一蹴而就，長(zhǎng)期建議關(guān)注“鋁代銅”在政策和成本催化下的實(shí)際落地情況。

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