華龍證券指出，在地緣政治對(duì)抗升級(jí)、資源民族主義抬頭背景下，工業(yè)金屬景氣度持續(xù)提升，銅等主要金屬品種價(jià)格中樞持續(xù)上抬。銅礦品位降低和激勵(lì)價(jià)格壓制導(dǎo)致礦端供給剛性，中期供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)普遍預(yù)期2026年前后精煉銅將出現(xiàn)供需關(guān)系拐點(diǎn)并轉(zhuǎn)入緊缺。需求方面，美國(guó)2026年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期良好，美聯(lián)儲(chǔ)"預(yù)防性降息"為軟著陸提供保障，同時(shí)中國(guó)銅需求預(yù)計(jì)保持韌性。在供需關(guān)系趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折節(jié)點(diǎn)上，供給提供支撐，需求恢復(fù)情況將決定銅價(jià)彈性，看好2026年以銅為代表的工業(yè)金屬表現(xiàn)。2025年前11個(gè)月，倫敦銅現(xiàn)貨均價(jià)較2024年上漲7.25%，有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1512.88億元，同比增長(zhǎng)41.55%，工業(yè)金屬子行業(yè)利潤(rùn)增速達(dá)32.47%。

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的是有色礦業(yè)指數(shù)（931892），該指數(shù)從市場(chǎng)中選取涉及貴金屬、工業(yè)金屬等子行業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映有色金屬開采與加工企業(yè)的整體市場(chǎng)表現(xiàn)。該指數(shù)具有較強(qiáng)的周期性特征和商品價(jià)格敏感度。

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