中泰證券指出，當(dāng)前AI行情與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫存在本質(zhì)差異：科技巨頭盈利扎實(shí)、資本開支與現(xiàn)金流匹配、債務(wù)杠桿可控；算力需求真實(shí)且面臨能源硬約束，資本開支更具"防御性"戰(zhàn)略色彩。盡管短期存在波動(dòng)與估值約束，且生產(chǎn)力提升呈現(xiàn)"J曲線效應(yīng)"存在滯后，但AI作為通用技術(shù)革命的長(zhǎng)期潛力不容忽視，其行情更可能呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資與波段機(jī)會(huì)交織的復(fù)雜特征。算力需求的真實(shí)性與"短缺經(jīng)濟(jì)"特征明顯，用于訓(xùn)練最新LLMs的計(jì)算量以每年4至7倍的速度增長(zhǎng)，而硬件效率提升速度遠(yuǎn)不及此。能源瓶頸也構(gòu)成硬約束，預(yù)計(jì)前沿LLMs訓(xùn)練的電力需求可能以每年2.2倍至2.9倍的速度增長(zhǎng)?？萍季揞^的資本開支體現(xiàn)財(cái)務(wù)克制，三大云廠商R&D支出與資本開支占總收入比重趨于收斂，顯示投入節(jié)奏穩(wěn)健。

科創(chuàng)板100ETF（588120）跟蹤的是科創(chuàng)100指數(shù)（000698），單日漲跌幅限制達(dá)20%，該指數(shù)從科創(chuàng)板中選取市值較大、流動(dòng)性較好的100只證券作為指數(shù)樣本，覆蓋了新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料等多個(gè)高新技術(shù)領(lǐng)域，以反映中國科技創(chuàng)新企業(yè)的整體表現(xiàn)和發(fā)展趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。