每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁 東    

2025年臨近年末，盡管南向資金流入港股市場(chǎng)步伐略有放緩，但今年以來(lái)累計(jì)凈買入金額依舊創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月15日，南向資金歷史累計(jì)凈買入金額已達(dá)50912.63億港元，今年以來(lái)的累計(jì)凈買入金額已達(dá)13934.72億港元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。而這一數(shù)據(jù)，也接近過(guò)去三年凈買入金額之和。南向資金瘋狂流入港股市場(chǎng)，哪些公司最受寵？

恒指表現(xiàn)優(yōu)異

2025年，無(wú)疑是南向資金流入港股市場(chǎng)最為瘋狂的一年。

截至2025年12月15日的收盤數(shù)據(jù)，南向資金累計(jì)凈買入金額為50912.63億港元，而2024年12月31日這一數(shù)據(jù)為36977.91億港元。也就是說(shuō)，今年以來(lái)，南向資金累計(jì)凈買入金額達(dá)到13934.72億港元。這不僅刷新了南向資金年度凈買入港股金額的歷史紀(jì)錄，同時(shí)，也接近過(guò)去三年的總和。其中，2024年全年，南向資金凈買入港股8087.70億港元，2023年凈買入3188.41億港元，2022年凈買入3862.81億港元，三年合計(jì)凈買入15138.92億港元。

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正是在南向資金狂買港股的助推作用下，2025年港股市場(chǎng)領(lǐng)漲全球。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月15日，恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅超27%，位居全球重要指數(shù)第一。

國(guó)信證券研報(bào)指出，經(jīng)歷了2024年走出底部之后，港股市場(chǎng)在2025年表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)南向資金年內(nèi)將凈流入1.4萬(wàn)億元人民幣，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。上調(diào)2026年港股的目標(biāo)價(jià)區(qū)間（恒生指數(shù)）至29000~32000點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股和阿里巴巴-W依舊是南向資金的最愛(ài)。

據(jù)東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)，截至12月15日，南向資金前十大重倉(cāng)股分別是騰訊控股、阿里巴巴-W、中國(guó)移動(dòng)、建設(shè)銀行、中國(guó)海洋石油、工商銀行、小米集團(tuán)-W、匯豐控股、中芯國(guó)際和美團(tuán)-W。其中，對(duì)騰訊控股持倉(cāng)市值高達(dá)6204億港元，為南向資金第一大重倉(cāng)股；對(duì)阿里巴巴持股市值3422億港元。此外，南向資金對(duì)中國(guó)移動(dòng)、建設(shè)銀行、中國(guó)海洋石油、工商銀行持倉(cāng)市值均超2000億港元。相較年初，南向資金對(duì)騰訊控股加倉(cāng)了0.73億股，加倉(cāng)阿里巴巴13.24億股，加倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)3.46億股，對(duì)建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行加倉(cāng)股數(shù)均超過(guò)50億股。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士指出，從投資邏輯來(lái)看，南向資金重點(diǎn)買入這些港股存在不同動(dòng)因。比如騰訊控股和阿里巴巴兩大互聯(lián)網(wǎng)公司，除了其不可撼動(dòng)的龍頭地位外，自身的稀缺性也是南向資金買入的重要原因。而南向資金買入中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)海洋石油以及大型銀行股，是由于其估值相對(duì)A股更便宜。

資金增持≠股價(jià)走強(qiáng)

值得注意的是，盡管南向資金在2025年大舉買入港股，但并不是說(shuō)南向資金大舉增持的公司，股價(jià)就一定會(huì)有好的表現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年初以來(lái)，南向資金對(duì)400余只個(gè)股進(jìn)行了加倉(cāng)，加倉(cāng)股數(shù)最多的是建設(shè)銀行，增持了74.81億股，持股總數(shù)達(dá)到339.17億股；中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行分別被增持59.20億股、54.48億股、33.47億股；此外，昊天國(guó)際建投被增持64.46億股，中國(guó)石油股份、商湯-W、郵儲(chǔ)銀行均被增持超20億股。

而從南向資金的持股比例增加量來(lái)看，對(duì)昊天國(guó)際建投的持股比例增加了55.45%，位居榜首。但該股今年以來(lái)股價(jià)跌幅超過(guò)80%。此外，黑芝麻智能的南向資金持股比例增加了37.52%，排名第四，但該股今年累計(jì)下跌超30%。

招商證券（香港）認(rèn)為，南向長(zhǎng)線資金正日益成為港股市場(chǎng)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)重塑與估值體系優(yōu)化的關(guān)鍵推動(dòng)力。

展望未來(lái)，政策層面的互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）限制放寬、稅收政策改善、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)赴港上市及監(jiān)管層鼓勵(lì)長(zhǎng)線投資，將繼續(xù)吸引中長(zhǎng)期資本南下。公募、險(xiǎn)資、社保、養(yǎng)老、企業(yè)年金及理財(cái)?shù)耐綌U(kuò)容，將共同改善港股市場(chǎng)的流動(dòng)性。

預(yù)計(jì)至2026年底，南向長(zhǎng)線資金仍有1.54萬(wàn)億港元的新增空間，未來(lái)5年合計(jì)可帶來(lái)約11萬(wàn)億港元的增量。長(zhǎng)線資金的持續(xù)凈流入，有望推動(dòng)市場(chǎng)由基本面和價(jià)值驅(qū)動(dòng)，優(yōu)化上市公司治理，保護(hù)中小股東利益，支撐港股中長(zhǎng)期“慢牛”。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞