每經(jīng)記者｜孔澤思    每經(jīng)編輯｜袁東    

又一家端側(cè)AI芯片龍頭沖刺港股！12月初，清華學(xué)霸、廣西高考狀元陳曦創(chuàng)辦的曦華科技（深圳曦華科技股份有限公司）正式遞表港交所，手握 ASIC scaler 全球第一的技術(shù)光環(huán)，2024 年AI（人工智能） Scaler出貨量達(dá)3700萬(wàn)顆，產(chǎn)品打入主流車企和全球消費(fèi)電子大牌。

但光鮮數(shù)據(jù)背后藏著隱憂：營(yíng)收三年連增，累計(jì)虧損卻超4.2億元，曾被寄予厚望的業(yè)務(wù)毛利率從46.2%驟降至1.8%，前五大客戶收入占比更是高達(dá)82.2%。技術(shù)登頂?shù)腁I芯片公司，為何持續(xù)虧損？這場(chǎng)IPO闖關(guān)能否打動(dòng)資本市場(chǎng)？

超級(jí)學(xué)霸拿下ASIC scaler全球第一

曦華科技創(chuàng)立于2018年，創(chuàng)始人陳曦是1993年廣西高考理科狀元，曾在清華大學(xué)獲得車輛工程、計(jì)算機(jī)科學(xué)及法律三個(gè)學(xué)士學(xué)位，此后他在美國(guó)加州大學(xué)洛杉磯分校獲得金融工商管理碩士學(xué)位。

陳曦的職業(yè)生涯始于早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮，他是知名網(wǎng)站“易得方舟”（FanSo.com運(yùn)營(yíng)商）的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席技術(shù)官，這段經(jīng)歷孵化出了上市公司中文在線（SZ300364）。此后，他在安邁顧問(wèn)、弘毅投資及和聚百川投資等知名機(jī)構(gòu)積累經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)立曦華科技打下基礎(chǔ)。

即使已經(jīng)成為業(yè)界先鋒，陳曦依舊心系學(xué)界。據(jù)行業(yè)網(wǎng)站消息，2022年，曦華科技與深圳清華大學(xué)研究院共建了汽車感知及控制芯片研發(fā)中心。

目前，曦華科技是一家端側(cè)AI芯片與解決方案提供商，業(yè)務(wù)聚焦于智能顯示與智能感控兩類芯片，

公司產(chǎn)品獲多家主流汽車OEM（原始設(shè)備制造商）及全球知名消費(fèi)電子品牌采用。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，曦華科技研發(fā)了全球首款A(yù)SIC（針對(duì)特定應(yīng)用需求定制的應(yīng)用特定集成電路）架構(gòu)的scaler（一種圖像處理芯片，用于視頻格式轉(zhuǎn)換、分辨率及刷新率調(diào)整以及畫質(zhì)增強(qiáng)），即AI Scaler，在視覺(jué)無(wú)損壓縮、畫質(zhì)增強(qiáng)及高速接口傳輸方面掌握關(guān)鍵技術(shù)。

2024年，曦華科技AI Scaler出貨量約為3700萬(wàn)顆。以當(dāng)年出貨量計(jì)算，公司在全球scaler行業(yè)中排名第二，在ASIC scaler行業(yè)中排名第一。同時(shí)，公司最新一代的車規(guī)級(jí)TMCU（觸控微控制器單元）也保持了在智能感控規(guī)格性能領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。

光環(huán)下的多重經(jīng)營(yíng)隱憂

剖析曦華科技招股書，盡管公司技術(shù)領(lǐng)先、營(yíng)收高速增長(zhǎng)，但公司面臨的隱患同樣不容忽視，其商業(yè)化與盈利之路充滿挑戰(zhàn)。

首先，曦華科技持續(xù)虧損。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年及2025年前三季度（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），公司收入分別為8667.9萬(wàn)元、1.50億元、2.44億元和2.40億元，但對(duì)應(yīng)期內(nèi)虧損分別為1.29億元、1.53億元、8082萬(wàn)元、6296.6萬(wàn)元，累計(jì)虧損額超過(guò)4.2億元。

對(duì)于虧損情況，曦華科技表示，公司在快速增長(zhǎng)的端側(cè)AI芯片及解決方案市場(chǎng)中處于拓展業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)的階段，并持續(xù)投資進(jìn)行研發(fā)，短期內(nèi)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或于其后維持盈利。公司認(rèn)為，未來(lái)的收入增長(zhǎng)將取決于（其中包括）開發(fā)新技術(shù)、提升客戶體驗(yàn)、制定有效的商業(yè)化策略、有效及成功地競(jìng)爭(zhēng)以及開發(fā)新產(chǎn)品的能力。

曦華科技還存在毛利率波動(dòng)較大和客戶集中度高現(xiàn)象。報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率在21.5%至35.7%之間波動(dòng)。其中，被寄予厚望的第二增長(zhǎng)曲線——“智能感控芯片及解決方案”毛利率波動(dòng)尤為劇烈，從2022年的46.2%驟降至2024年的1.8%，盡管2025年前三季度該業(yè)務(wù)毛利率回升至9.2%，但仍遠(yuǎn)低于“智能顯示芯片及解決方案”。

同樣在報(bào)告期內(nèi)，曦華科技來(lái)自前五大客戶的收入占比持續(xù)超過(guò)75%，到報(bào)告期末為82.2%。盡管公司對(duì)最大單一客戶的依賴度有所下降，但收入結(jié)構(gòu)依然高度集中。此外，截至2025年9月，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為122天，較2023年和2024年延長(zhǎng)。

封面圖片來(lái)源：曦華科技官網(wǎng)