每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

具身智能概念席卷全球資本市場，又一家機器人企業(yè)站在了港交所門前。

12月9日，臥安機器人（深圳）股份有限公司（以下簡稱“臥安機器人”）向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，國泰君安國際與華泰國際為聯(lián)席保薦人。

這是臥安機器人于今年6月8日首次遞表失效后的再度遞表，公司擬發(fā)行不超過2555.56萬股境外上市普通股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，臥安機器人的創(chuàng)始團隊有著濃厚的哈爾濱工業(yè)大學(xué)（以下簡稱“哈工大”）背景，其聯(lián)合創(chuàng)始人李志晨和潘陽均為哈工大校友。另外，在其股東名單中，出現(xiàn)了有著“大疆教父”之稱的李澤湘的身影。此外，臥安機器人在經(jīng)歷了連續(xù)三年的虧損后，于2025年上半年成功扭虧。而在亮眼的業(yè)績背后，是其對單一渠道亞馬遜以及日本市場的高度依賴。

絕大部分收入來自海外，超六成營收來自日本

臥安機器人是一家全球AI（人工智能）具身家庭機器人系統(tǒng)提供商。招股書援引弗若斯特沙利文的報告稱，截至招股書披露日，臥安機器人是全球唯一一家全面布局AI具身家庭機器人系統(tǒng)產(chǎn)品的公司；按2024年零售額計算，臥安機器人是全球最大的AI具身家庭機器人系統(tǒng)提供商，市場份額11.9%。

招股書顯示，公司主要產(chǎn)品包括增強型執(zhí)行機器人（如手指機器人、窗簾機器人、門鎖機器人等）和感知與決策系統(tǒng)（如智能中樞、智能傳感器等）。截至招股書披露日，公司AI具身家庭機器人系統(tǒng)產(chǎn)品共涉及47個SPU（標(biāo)準化產(chǎn)品單元）的產(chǎn)品類別。

2018年，臥安機器人推出了配套的SwitchBot App，可用于iOS和安卓設(shè)備。截至招股書披露日，其App的累計用戶數(shù)量約352萬，連接設(shè)備約1072.4萬臺。

記者注意到，臥安機器人的主營業(yè)務(wù)具有鮮明的“出?！碧卣鳌?022年~2024年和2025年上半年（以下簡稱報告期），公司來自日本、歐洲及北美市場的合計收入占總營收的比例分別為95.5%、95.6%、95.0%及96.6%。

公司稱其產(chǎn)品銷往全球90多個國家和地區(qū)，但其在北美和歐洲市場的營收貢獻相對有限。

圖片來源：臥安機器人招股書截圖

據(jù)招股書，日本是臥安機器人的最大單一市場。2022年~2024年，其來自日本市場的收入占比分別為61.4%、62.3%和57.7%。到了2025年上半年，這一比例進一步攀升至67.7%，達2.68億元。2025年上半年，歐洲市場和北美市場的營收占比分別為17.2%和11.7%。公司也在招股書中坦言，公司會面對與在多個司法權(quán)區(qū)經(jīng)營相關(guān)的法律、監(jiān)管、營運、經(jīng)濟、商業(yè)及其他風(fēng)險。

今年上半年扭虧，亞馬遜渠道“一家獨大”

業(yè)績方面，報告期內(nèi)，臥安機器人收入分別為2.75億元、4.57億元、6.1億元和3.96億元，年/期內(nèi)溢利分別為-8698.3萬元、-1637.6萬元、-307.4萬元和2790.3萬元。

圖片來源：臥安機器人公告

對于今年上半年成功扭虧，臥安機器人稱，主要是公司“擴大業(yè)務(wù)營運，核心產(chǎn)品利潤率較高”。另外，產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向高利潤率產(chǎn)品以及持續(xù)實施成本優(yōu)化措施帶動核心產(chǎn)品毛利率改善，實現(xiàn)收入顯著增長。

記者注意到，2025年上半年，公司的銷售及分銷開支達1.07億元。其中，廣告、推廣及業(yè)務(wù)發(fā)展費用高達5311.6萬元，占銷售開支近一半。

此外，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，公司的存貨也同步增長。報告期內(nèi)，臥安機器人的存貨分別為8359萬元、8244萬元、1.64億元和2.03億元。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2023年降至76.8天，2025年上半年又回升至90.5天。

每經(jīng)記者還注意到，在銷售渠道方面，臥安機器人高度依賴亞馬遜。招股書顯示，公司主要通過亞馬遜的Vendor Central（VC，供應(yīng)商模式）和Seller Central（SC，第三方賣家模式）進行銷售。

具體來看，報告期內(nèi)，公司通過亞馬遜SC和VC產(chǎn)生的收入分別占總收入的81.9%、65.2%、64.2%及67%。2025年上半年，僅Amazon VC渠道就貢獻了1.75億元的收入，占比達44.2%。

雖然公司表示正在積極拓展自營網(wǎng)站（2025年上半年收入占比15.3%）等渠道，但短期內(nèi)很難撼動亞馬遜渠道的主導(dǎo)地位。臥安機器人在招股書中坦言，亞馬遜一直且仍將是公司的重要銷售渠道，但公司無法保證能夠以有利的條款維持與亞馬遜或其他電商平臺的合作。

此外，招股書披露，公司出口至美國的核心AI具身家庭機器人系統(tǒng)產(chǎn)品被征收較高關(guān)稅，截至目前，適用于公司核心AI具身家庭機器人系統(tǒng)產(chǎn)品的最高美國關(guān)稅稅率約為63%。公司同時稱，報告期內(nèi)來自美國市場的銷售收入占比分別為16.4%、17.2%、14.2%和10.3%。

哈工大校友聯(lián)手創(chuàng)辦，“大疆教父”李澤湘持股近13%

作為一家硬科技企業(yè)，臥安機器人的創(chuàng)始團隊背景頗為亮眼。

臥安機器人的歷史可追溯至2015年1月，當(dāng)時李志晨和潘陽在深圳聯(lián)合創(chuàng)立了臥安機器人的附屬公司臥安科技。兩人均為哈爾濱工業(yè)大學(xué)校友，在校期間便熱衷于機器人設(shè)備的設(shè)計及開發(fā)，曾獲得ADI“未來創(chuàng)新者”大學(xué)設(shè)計競賽一等獎，二人與哈爾濱工業(yè)大學(xué)校友林海洲、劉國輝及劉延飛均為公司的創(chuàng)始管理層。

目前，34歲的李志晨擔(dān)任公司董事會主席、執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官，37歲的潘陽擔(dān)任執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官。截至招股書披露日，李志晨直接持有公司21.82%的股份，并通過其控制的員工持股平臺（萬德創(chuàng)新）持有8.24%的股份；潘陽持有14.47%的股份。兩人簽署了一致行動協(xié)議，李志晨合計控制公司約44.53%的持股權(quán)益及投票權(quán)。

圖片來源：臥安機器人招股書截圖

招股書顯示，臥安機器人成立以來已完成多輪融資，吸引了眾多知名投資機構(gòu)和行業(yè)大佬的目光。其中，最引人注目的莫過于香港科技大學(xué)教授、有著“大疆教父”之稱的李澤湘。

圖片來源：臥安機器人官網(wǎng)

具體來看，李澤湘教授通過其控制的實體——松山湖機器人研究院、盈湖智能及東莞蘊和參與了公司多輪融資。目前，李澤湘教授擔(dān)任公司的非執(zhí)行董事，并就產(chǎn)品定位及行業(yè)趨勢提供專業(yè)意見，其控制臥安機器人約12.98%的股份。

值得一提的是，除了臥安機器人，李澤湘參與投資的固高科技已經(jīng)在A股創(chuàng)業(yè)板上市，其領(lǐng)銜創(chuàng)立的希迪智駕目前已通過港交所上市聆訊，正推進港股上市進程。

在融資過程中，臥安機器人的估值也水漲船高。2025年完成C輪融資后，臥安機器人估值已飆升至約40.48億元，較2017年天使輪投后2000萬元的估值增長了超200倍。

招股書顯示，臥安機器人擬將此次港股IPO募集資金用于持續(xù)提升研發(fā)能力、擴大銷售渠道及地區(qū)覆蓋并提升品牌全球知名度、償還部分未償還銀行貸款，以及一般營運資金及公司用途。

針對公司對日本市場和亞馬遜渠道的依賴等問題，12月10日上午，每經(jīng)記者向天眼查提供的臥安機器人郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。同時，記者亦撥打了公司官網(wǎng)披露的座機號碼，但其一直處于通話中的狀態(tài)。

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