每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

近日，QDII基金的投資熱度不減，不少基金頻頻發(fā)布并修正場外基金的大額申購限制條款，最低已至10元，甚至暫停申購，場內基金也出現(xiàn)溢價。

尤其是一些對標美股關鍵指數(shù)的產品受關注，除了基金公司QDII額度受限的原因外，《每日經(jīng)濟新聞》記者也從業(yè)內了解到，目前個人及機構仍對美股熱門科技行業(yè)的投資價值持中長期看好的判斷，致使短期內相關基金的場內溢價明顯。而機構QDII額度方面，年內或難以等到新增額度的批復。

有業(yè)內人士表示，對于有配置需求的投資人來說，可以針對場內基金做分步建倉，盡量規(guī)避短期受溢價沖擊影響造成損失。

QDII基金頻頻出現(xiàn)場外限購、場內溢價

“請問標普500指數(shù)的基金還能投嗎？現(xiàn)在不管是申購還是場內買都很艱難！”最近一段時間，但凡有基金經(jīng)理與投資人交流答疑，普遍會有人問到類似的話題。從市場反饋來看，此類基金的熱度仍在上升。

不僅僅是標普500指數(shù)基金，很多QDII基金都出現(xiàn)了場外申購額度受限、場內基金溢價明顯的情況。簡單來說，現(xiàn)階段想要大額配置QDII基金難度不小，即便切入場內交易，也要面臨動輒5%的溢價沖擊。

截至12月5日，Wind統(tǒng)計顯示，有16只QDII基金的單日大額申購限額在100元人民幣以下，其中有12只限額為10元。類似的限額要求幾乎與暫停申購無明顯差異，但從投資人的角度來看，類似的配置意愿還在增加。

“美股科技股的回調修復能力強，指數(shù)回調往往是低吸的機會?！边@是不少投資人的直觀感受。事實上，2025年以來，不管是納斯達克指數(shù)，還是標普500指數(shù)，已經(jīng)歷了多次下跌后再創(chuàng)新高的情形，就目前的指數(shù)反彈情況來看，也都接近前期高點位置。

由于過去兩年美股表現(xiàn)強勁，特別是受AI科技股帶動，國內投資者蜂擁而入。基金公司手里的QDII額度很快就被用光了。有基金公司人士表示，QDII額度受限是導致目前限購的重要原因，不過，從現(xiàn)階段的產業(yè)邏輯來看，美股及相關指數(shù)投資仍吸引資金關注并非沒有道理。

有業(yè)內人士在12月5日同《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時表示，A股的AI投資邏輯其實也在效仿美股，而想要在短期內證偽關鍵的美股科技公司的價值并不容易，更多的是一種做空需求使然，簡單來說，美股科技方向以及相關指數(shù)逢低吸納的價值依然存在。

“從短期的跌幅來看，相較于全年的納指漲幅，并不能算多，AI產業(yè)的估值也并非有很大的泡沫，核心在于業(yè)績能否高速增長?！笔茉L者表示，目前產業(yè)邏輯沒有改變，反倒是宏觀的影響因素更多，比如美聯(lián)儲的降息節(jié)奏等。當然，比起今年6到9月的產業(yè)趨勢疊加市場亢奮情緒來看，目前的市場算是冷靜不少。

來源：Wind（截至2025年12月4日）

年內再獲額度難度大，可分步在二級市場建倉

對于看好科技股未來行情的投資人來說，對標美股科技股的發(fā)展，現(xiàn)階段僅僅處于向上行情中的一個階段，并未終止。這意味著，倘若未來科技成果能夠落地并產生實際業(yè)績，將會進一步激發(fā)市場熱情。

因此，對于樂觀的投資人來說，科技股行情的每一次回踩都是“上車”的機會。尤其是美股相關指數(shù)投資的機遇，前述投資人表示，跌下來反而就是“黃金坑”。

但是，由于額度受限的緣故，想要繼續(xù)申購此類基金的難度也不小。今年有段時間出現(xiàn)了基金公司新增QDII額度的情形，場內基金的溢價以及場外基金的申購難等問題都得到了一定的緩解。不過，記者從部分機構了解到，年內再次獲得新增QDII額度的希望其實并不大。

2024年至今，國家外匯管理局共兩次新發(fā)QDII額度，分別向不同的基金公司配額。2025年6月末，是QDII額度最近的一次新增，共計30.8億美元。國信證券研報分析，按照每年釋放一次的規(guī)律，預計直到明年上半年QDII額度都不會再增加，目前大部分QDII基金的限購狀態(tài)可能會持續(xù)較久。

那么，如果參與場內基金，溢價的風險是否是阻攔投資人的關鍵？近兩個月來，不少QDII基金持續(xù)發(fā)布溢價風險提示公告，表示基金在二級市場的交易價格出現(xiàn)較大幅度溢價，特此提示投資者關注基金二級市場交易價格溢價風險。投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能遭受重大損失。

投資策略方面，記者從一些業(yè)內人士了解到，盡管很多基金的場內溢價明顯，但采用分步建倉的方式，還是可以抵御一定的風險。

據(jù)介紹，這種類似于“定投策略”的平均成本效應，其核心優(yōu)勢是在不同價格買入以攤平成本。避免在高點一次性買入，導致浮虧，降低了擇時風險和情緒干擾，讓投資人在市場不確定中積累低成本籌碼，從而在未來反彈中獲利。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖