9月以來，創(chuàng)新藥持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前估值已經(jīng)回落到較為合理區(qū)間。

進(jìn)入四季度，BD交易落地重回密集發(fā)布周期，且當(dāng)前位于ESMO后（歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(huì)年會(huì)）數(shù)據(jù)披露與MNC談判接洽節(jié)點(diǎn)，創(chuàng)新藥行情再度回歸。

以科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）為例，近期頻頻反彈，今日也逆勢(shì)反彈，科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）盤中漲超1.5%。

展望后市，經(jīng)過了兩個(gè)月左右調(diào)整的創(chuàng)新藥板塊，再度來到適宜的“擊球區(qū)”。

1、創(chuàng)新藥出海加速，四季度迎密集催化

醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國(guó)創(chuàng)新藥海外授權(quán)金額達(dá)608億美元，超2024年全年。創(chuàng)新藥板塊以交易BD預(yù)期為主，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)每年四季度BD占比約占全年40%，此外大單品等具有預(yù)期，BD重新落地預(yù)計(jì)為刺激板塊重新修復(fù)的關(guān)鍵。

2、政策利好不斷，創(chuàng)新藥支付端改善

2025年國(guó)家醫(yī)保目錄及商保藥目錄談判收官，首次設(shè)立的商保創(chuàng)新藥目錄為高價(jià)值創(chuàng)新藥開辟了全新的支付渠道，預(yù)計(jì)將通過已覆蓋全國(guó)的“惠民保”等商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品落地，為創(chuàng)新藥提供了一個(gè)年支付規(guī)模約200億元的潛在增量資金池。

3、業(yè)績(jī)持續(xù)改善，行情景氣復(fù)蘇

基本面角度看，A股醫(yī)藥行業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中已顯現(xiàn)清晰的復(fù)蘇輪廓。2025年前三季度，創(chuàng)新藥板塊營(yíng)收達(dá)485.6億元，同比增長(zhǎng)21.41%，且第三季度收入與利潤(rùn)雙雙轉(zhuǎn)正，成為行業(yè)觸底回升的關(guān)鍵信號(hào)。

另外，近年來國(guó)產(chǎn)原研藥獲批數(shù)量持續(xù)攀升，創(chuàng)新藥憑借確切的臨床價(jià)值迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。目前，我國(guó)生物醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模躍居全球第二，在研創(chuàng)新藥約占全球的30%。與此同時(shí)，越來越多國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥通過“出海”實(shí)現(xiàn)價(jià)值升級(jí)，海外授權(quán)交易金額屢創(chuàng)新高，為板塊增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）：創(chuàng)新純度最高+科創(chuàng)彈性大

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）聚焦科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)，匯聚30家代表性優(yōu)質(zhì)公司，以高成長(zhǎng)biotech為主，產(chǎn)品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊波動(dòng)。

歷史業(yè)績(jī)來看，自2024年924行情以來，截止2025年10月底，科創(chuàng)創(chuàng)新藥漲幅領(lǐng)先港股創(chuàng)新藥近10個(gè)百分點(diǎn)，展現(xiàn)出更高的業(yè)績(jī)修復(fù)彈性。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，屬于較高風(fēng)險(xiǎn)、較高收益的基金。提及基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。

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