每經(jīng)記者｜岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜何小桃 蘭素英    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間再次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4.00%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)繼9月17日降息25個(gè)基點(diǎn)后再次降息，也是自2024年9月以來第五次降息。

最新利率決議顯示，兩位委員投下了反對(duì)票，凸顯出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧。其中，被視為“外部人”的斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）主張大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，而堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德（Jeffrey Schmid）則傾向于維持利率不變。

值得注意的是，特朗普近日表示，或?qū)⒃谀甑浊肮冀犹娆F(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的人選。

在特朗普政府目前圈定的五位候選人中，也有兩位是完全沒有美聯(lián)儲(chǔ)工作經(jīng)驗(yàn)的。一旦更多“外部人”加入，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性將受到更大的挑戰(zhàn)，成為全球金融市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)敞口?；仡櫳鲜兰o(jì)伯恩斯時(shí)代的歷史，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性信任的崩塌，往往是黃金牛市的序曲。

圖片來源：新華社記者 胡友松攝

鮑威爾釋放“鷹派”信號(hào)

黃金先漲后降至4000美元以下

本次會(huì)議是美聯(lián)儲(chǔ)史上首次在缺失聯(lián)邦就業(yè)數(shù)據(jù)的情況下召開的。由于國(guó)會(huì)預(yù)算僵局，美國(guó)聯(lián)邦政府自10月1日起停擺，大量常規(guī)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布被迫中斷。盡管2018年12月至2019年1月美國(guó)政府經(jīng)歷了一次長(zhǎng)達(dá)35天的停擺，但彼時(shí)勞工統(tǒng)計(jì)局等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布機(jī)構(gòu)仍在持續(xù)運(yùn)作。

美銀10月28日發(fā)布的一份報(bào)告指出，美國(guó)政府停擺的結(jié)束尚無進(jìn)展，即便政府重新開門，數(shù)據(jù)流恢復(fù)正常也可能需要數(shù)月之久。

最新利率決議以10票贊成、2票反對(duì)的結(jié)果通過。

近期由特朗普提名的美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭主張50個(gè)基點(diǎn)降息，而堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德則強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)，傾向于維持利率不變。一鴿一鷹的對(duì)峙在某種程度上反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分裂。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，自12月1日起正式停止縮減美聯(lián)儲(chǔ)持有的證券資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（QT），意味著自2022年啟動(dòng)的量化緊縮周期階段性結(jié)束，也象征著政策在流動(dòng)性管理上出現(xiàn)重要拐點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，量化緊縮期間，美聯(lián)儲(chǔ)通過停止續(xù)做到期債券，將總資產(chǎn)從疫情后約9萬億美元的峰值壓縮至目前的約6.6萬億美元。

國(guó)金證券分析師鐘天對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）分析稱，結(jié)束縮表是順應(yīng)當(dāng)前的宏觀環(huán)境，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性本身影響不大，更多是釋放貨幣政策周期的信號(hào)，這意味著接下來可能會(huì)持續(xù)放松貨幣政策。

然而，對(duì)于12月是否會(huì)繼續(xù)降息，鮑威爾在會(huì)后傳遞了鷹派信號(hào)，稱FOMC內(nèi)部“存在明顯分歧”，并強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步降息“絕不是板上釘釘”，貨幣政策并不會(huì)沿既定軌道自動(dòng)前進(jìn)。

紐約州立大學(xué)布法羅分校政治學(xué)系助理教授科林?安德森（Collin Anderson）對(duì)每經(jīng)記者分析稱，“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)之后將采取兩種截然不同的策略。一種是維持現(xiàn)狀，不作任何劇烈的調(diào)整，只是小幅地調(diào)整利率。另一種情況是如果鮑威爾被特朗普提名的人選取代，美聯(lián)儲(chǔ)受的政治影響可能會(huì)增加?！?/span>

對(duì)于此次決議，市場(chǎng)最初反應(yīng)積極：美元走弱，黃金價(jià)格一度跳漲近2%。隨著鮑威爾釋放謹(jǐn)慎信號(hào)，美元指數(shù)轉(zhuǎn)而上行，現(xiàn)貨黃金價(jià)格回落至每盎司3960美元附近。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)全球大宗商品策略及中東和北非研究總監(jiān)Chris Louney向每經(jīng)記者表示，政府停擺和關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延遲發(fā)布是支撐黃金價(jià)格的不確定因素。“之所以黃金今年以來如此吸引人，部分原因就在于投資者將其視為對(duì)沖此類以及其他不確定因素的工具?！?/span>

每經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，黃金在降息周期中往往表現(xiàn)強(qiáng)勁。加上本輪，在美國(guó)歷史上的10輪降息周期中，黃金在7輪中都呈上漲趨勢(shì)。其中，本輪上漲最多，截至10月29日收盤，現(xiàn)貨黃金大漲57%，2001年那輪次之，上漲28%。?

不過，Louney表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息已在市場(chǎng)普遍預(yù)期之中，且可能已被市場(chǎng)消化，因此短期內(nèi)不太可能對(duì)金價(jià)產(chǎn)生顯著影響。從宏觀角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)整體寬松周期是今年黃金價(jià)格上漲的關(guān)鍵推動(dòng)因素。只要這一周期按預(yù)期持續(xù)，黃金就能繼續(xù)受益于不確定性等其他因素。利率路徑的意外變化也將對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生影響。

鐘天認(rèn)為，利率下行的預(yù)期如果具備連續(xù)性，將有助于短期黃金價(jià)格的企穩(wěn)，但難以成為開啟新一輪上行的決定性因素。他建議，核心主要觀察海外投資者（尤其是歐洲投資者）對(duì)黃金的止盈行為是否接近結(jié)束，以及一些地緣沖突（加沙、俄烏）再度反復(fù)帶來新的避險(xiǎn)需求。

美聯(lián)儲(chǔ)的最新利率決議充分暴露了內(nèi)部的分歧，也被市場(chǎng)解讀為獨(dú)立性正在受到挑戰(zhàn)。

繼9月會(huì)議后再度主張大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的米蘭被視為美聯(lián)儲(chǔ)毫無疑問的“外部人”。他此前擔(dān)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席，在9月被特朗普提名任職美聯(lián)儲(chǔ)理事。他的立場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)“內(nèi)部人”相對(duì)溫和的降息路徑形成鮮明對(duì)比。

特朗普近期表示，或?qū)⒃谀甑浊肮冀犹娆F(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的人選。一旦鮑威爾卸任，或許還會(huì)有更多的“外部人”進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)。

據(jù)悉，目前下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選范圍已縮小至五人，分別是美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管副主席米歇爾·鮑曼、美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈賽特、美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文·沃什以及貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德。其中，凱文·哈塞特和里克·里德是公認(rèn)的“外部人”，沒有任何美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。

凱文·哈塞特也是所有候選人中與特朗普關(guān)系最為密切的，曾在特朗普上一任總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任白宮要職，并在特朗普的兩屆總統(tǒng)任期之間為其女婿賈里德·庫(kù)什納的私募股權(quán)公司工作。在加密貨幣預(yù)測(cè)市場(chǎng)Polymarket的押注中，他被認(rèn)為接任鮑威爾的概率最大，達(dá)37%。

里克·里德以10%的概率排名第四。他在最近的報(bào)告中寫道：“較低的政策利率對(duì)體系的積極影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于任何不利影響。”

安德森對(duì)每經(jīng)記者分析稱，如果參考特朗普對(duì)聯(lián)邦政府其他職位的任命，可以預(yù)料，無論誰擔(dān)任主席，都將使美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到質(zhì)疑。一旦鮑威爾被特朗普提名人選取代，美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)在2026年中期選舉前試圖刺激經(jīng)濟(jì)，鑒于目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不佳這種做法會(huì)加速經(jīng)濟(jì)崩潰，同時(shí)缺乏有效的應(yīng)對(duì)措施。若美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，黃金可能因此上漲。伯恩斯時(shí)期的歷史經(jīng)驗(yàn)便是證明。

1970至1978年，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席阿瑟·伯恩斯在政治壓力下對(duì)通脹采取了過于寬松的態(tài)度，沒有及時(shí)加息遏制物價(jià)飆升。據(jù)國(guó)聯(lián)民生證券研報(bào)，在他擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間，美聯(lián)儲(chǔ)政策利率降低超過200個(gè)基點(diǎn)。尼克松政府為了競(jìng)選利益向伯恩斯施壓，導(dǎo)致貨幣政策偏離了穩(wěn)定物價(jià)的軌道。這期間，通脹率失控飆升，美元信用遭受重創(chuàng)，黃金價(jià)格出現(xiàn)爆炸式上漲，現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲了4倍多。

高盛分析師指出：“美聯(lián)儲(chǔ)若獨(dú)立性受損，很可能導(dǎo)致通脹上升，股票和長(zhǎng)期債券價(jià)格下跌，并削弱美元儲(chǔ)備貨幣地位。相比之下，黃金是一種不依賴機(jī)構(gòu)信任的價(jià)值儲(chǔ)存手段。”

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|岳楚鵬

編輯|何小桃?蘭素英?杜波?

校對(duì)|程鵬

｜每日經(jīng)濟(jì)新聞 ?nbdnews? 原創(chuàng)文章｜

未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及鏡像等使用