近期鎢市場(chǎng)再度開(kāi)啟漲勢(shì)，礦業(yè)板塊隨之上行，“家里有礦，年內(nèi)漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）午后大漲超3%，年內(nèi)漲幅超84%。

鎢礦戰(zhàn)略地位提升，礦業(yè)板塊迎拉升

行業(yè)方面，近期鎢市場(chǎng)再度開(kāi)啟漲勢(shì)。中鎢在線數(shù)據(jù)顯示，10月28日，黑鎢精礦（≥65%）報(bào)價(jià)28.8萬(wàn)元/噸，較上個(gè)交易日每噸上漲3000元，APT（仲鎢酸銨≥88.5%）報(bào)價(jià)42.5萬(wàn)元/噸，較上個(gè)交易日每噸上漲7000元，鎢粉（≥99.7%）報(bào)價(jià)635元/克，上漲5元/克。

近年來(lái)，鎢作為戰(zhàn)略資源屬性價(jià)值提升，需求持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2025年1月至6月，中國(guó)鎢消費(fèi)合計(jì)3.59萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)2.1%，其中原鎢消費(fèi)3.04萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)2.5%。今年以來(lái)，下游主要應(yīng)用行業(yè)中挖掘機(jī)、金屬切削機(jī)床、汽車、光伏等產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)，鎢消費(fèi)隨之提升。

國(guó)信證券表示，國(guó)內(nèi)鎢價(jià)因需求增長(zhǎng)、礦山安全生產(chǎn)以及環(huán)保督察等因素導(dǎo)致礦端供需緊張，而此前可用庫(kù)存已被消耗。哈薩克斯坦巴庫(kù)塔鎢礦具備潛在增量，但產(chǎn)能釋放仍需時(shí)間，短期內(nèi)供需缺口或加劇。疊加出口管制力度加大，鎢作為戰(zhàn)略金屬地位提升，包括鎢在內(nèi)的相關(guān)戰(zhàn)略小金屬的價(jià)格或繼續(xù)上行。

龍頭更集中，“黃金+銅+稀土”占比更高，礦業(yè)ETF（561330）更勝一籌

根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至2025年10月28日，年內(nèi)礦業(yè)ETF（561330）跟蹤指數(shù)相比中證有色指數(shù)超額近10%。為何礦業(yè)ETF跟蹤指數(shù)表現(xiàn)更優(yōu)？

（1）龍頭更集中，把握行情更精準(zhǔn)

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成份數(shù)量為37只，前十大成分股占比57.34%；而中證有色指數(shù)成分股數(shù)量為60只，前十大成分股占比48.32%。有色礦業(yè)指數(shù)的龍頭股更加集中。

中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)前十大成分股

注：數(shù)據(jù)來(lái)源中證指數(shù)公司，截至2025年10月28日。指數(shù)成分股僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來(lái)。

（2）“黃金+銅+稀土”占比更高，一鍵把握熱門賽道

中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)中“黃金+銅+稀土”占比更高，為56.2%，而中證有色指數(shù)“黃金+銅+稀土”占比為52.5%，中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)受黃金、銅、稀土等熱門板塊等利好催化更明顯。

中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)行業(yè)分布

中證有色指數(shù)行業(yè)分布

注：數(shù)據(jù)來(lái)源iFinD，截至2025年10月28日，采用申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)計(jì)算。

展望后市，有色礦業(yè)板塊具備長(zhǎng)期配置價(jià)值

宏觀端看“風(fēng)險(xiǎn)偏好回升”。上周美國(guó)發(fā)布的9月核心CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息下周以及12月份降息兩次的預(yù)期，提振有色商品價(jià)格。此外，中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商取得良好成果，后續(xù)中美關(guān)系有望持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，利多周期資產(chǎn)與有色板塊的β抬升。

其中，銅優(yōu)異的基本面正逐步得到確認(rèn)。供給端，根據(jù)中信建投證券，2025年全球銅礦增產(chǎn)再度不及預(yù)期。2025年礦山干擾事件頻發(fā)帶來(lái)很多預(yù)期外的擾動(dòng)，如智利El Teniente、剛果金Kamoa-Kakula、印度尼西亞Grasberg、智利QB等銅礦的生產(chǎn)中斷均帶來(lái)不同程度的負(fù)面影響。SMM預(yù)計(jì)2025年全球銅精礦硫化礦產(chǎn)量為1948萬(wàn)金屬噸，同比減量達(dá)22萬(wàn)金屬噸。目前咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)2026年全球銅礦增量為50萬(wàn)~60萬(wàn)噸。

需求端，銅廣泛應(yīng)用于新能源汽車電機(jī)和電池布線、AI算力中心電力傳輸，全球能源轉(zhuǎn)型與AI產(chǎn)業(yè)革命推動(dòng)銅需求快速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期電網(wǎng)投資增長(zhǎng)、AI數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)等，疊加銅供給相對(duì)剛性，銅價(jià)中樞有望持續(xù)抬高。

感興趣的投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），當(dāng)前規(guī)模為7.84億元，位居同類指數(shù)下ETF首位，流動(dòng)性占優(yōu)，一鍵把握“黃金+銅礦+稀土”布局機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，截至2025年10月28日，礦業(yè)ETF規(guī)模為7.84億，在同類2只產(chǎn)品中排名第一。