7月10日至9月19日，中證銀行下跌了12.85%，在這一日，中證銀行下破年線。在隨后的幾天時(shí)間里，中證銀行指數(shù)連續(xù)震蕩。節(jié)前2天連跌，國(guó)慶后首個(gè)交易日繼續(xù)下跌，那么銀行板塊后市會(huì)如何呢？還會(huì)不會(huì)再次起跳？

首先要清楚，銀行板塊前期為何要調(diào)整？主要是7月以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升導(dǎo)致的。作為上半年申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中漲幅第3的銀行，浮盈較大，又是典型紅利板塊，因此面臨資金蹺蹺板，不足為奇。

但是從中證銀行的成分股內(nèi)部來(lái)看，還是有分化的，在7月10日-9月19日這個(gè)區(qū)間里，17只城商行股票下跌均值是11.67%，10只農(nóng)商行股票下跌均值是11.62%，9只股份制行股票下跌均值是15.68%，6只國(guó)有大型銀行股票下跌均值是4.25%。可以看出主要是股份制銀行拖累導(dǎo)致指數(shù)整體12.85%的跌幅。這或許跟三季度債市出現(xiàn)回調(diào)有關(guān)系。因?yàn)閲?guó)有大行因?yàn)镺CI儲(chǔ)備充足，抗波動(dòng)能力還是較強(qiáng)的，所以其的區(qū)間跌幅也是相對(duì)小的。

那么四季度銀行板塊會(huì)不會(huì)起跳呢？從風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)說(shuō)，四季度需要繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易談判進(jìn)展等在內(nèi)的核心事件，如風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)潛在下行，則會(huì)利好具有防御屬性的紅利板塊，銀行板塊首當(dāng)其沖會(huì)有望受益。

從銀行板塊自身的基本面來(lái)說(shuō)，盈利預(yù)期依舊穩(wěn)健。浙商證券認(rèn)為，2025年下半年上市的銀行利潤(rùn)維持小幅正增，主要原因是得益于息差拖累改善和減值貢獻(xiàn)加大。上半年42家上市銀行光凈利潤(rùn)就賺了1.1萬(wàn)億，超六成銀行營(yíng)收和利潤(rùn)都是雙增長(zhǎng)的。

四季度隨著股指漲幅趨于溫和，債市配置盤資金成本下降，且伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有望溫和下行。年底中小保險(xiǎn)新設(shè)OCI賬戶，也有望支持紅利股機(jī)會(huì)，絕對(duì)收益窗口有望打開(kāi)。更重要的是股價(jià)下跌，讓銀行板塊的股息率更具性價(jià)比。當(dāng)然不同市場(chǎng)來(lái)看，H股銀行優(yōu)于A股銀行。因?yàn)楹Ｍ庾呦蚪迪?、AH溢價(jià)率保持高位，H股股息率更具吸引力。

所以如果四季度以銀行為代表的紅利板塊會(huì)深蹲后起跳的話，作為H股銀行含量最高的ETF，港股通金融ETF（513190）是值得考慮的，當(dāng)然，跟蹤中證銀行的銀行ETF基金（515020）也可以納入考慮范疇。