上周滬指反復(fù)震蕩，科技股依然是市場的最強主線。繼“寒王”8月底股價超越貴州茅臺后，“寧王”于9月底盤中市值也實現(xiàn)反超。這兩次標志性超越，不僅僅是市場地位的位次更迭，更重要是折射出A股的投資邏輯正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，市場偏好顯著傾向于代表新經(jīng)濟的科技與高端制造領(lǐng)域。 （風險提示：不代表個股投資建議） 經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，上周披露工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。2025年8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營收、利潤同比增速回升，且利潤同比增速大幅沖高至轉(zhuǎn)正。8月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長0.9%。分行業(yè)看，采礦業(yè)利潤同比下降30.6%；制造業(yè)利潤增長7.4%；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤同比增長9.4%。國有企業(yè)利潤同比下降1.7%，股份制企業(yè)利潤同比增長1.1%。 根據(jù)申萬宏源證券，8月，工業(yè)利潤當月同比回升21pct至19.8%。從影響因素看，利潤率邊際改善主要是費用、其他損益等短期指標對利潤同比的拉動明顯回升，分別+3.8pct至2.2%、24.8pct至18.3%，但更多與去年基數(shù)較低有關(guān)。 行業(yè)層面，8月，酒和飲料利潤增速大幅上行對工業(yè)企業(yè)利潤拉動作用強。電熱產(chǎn)供、煤炭采選、有色加工等行業(yè)利潤回升也有較大貢獻。 資金面方面，上周兩融余額持續(xù)提升，新增461.73億元，站穩(wěn)24000億元，再度升至歷史新高水平，反映市場目前情緒和風險偏好仍較高。南向資金上周再度大幅流入，上周合計流入439.59億元，南向資金持續(xù)流入對港股形成支撐。 海外方面，美國8月通脹符合預(yù)期，減輕后續(xù)降息制約；美國再度發(fā)起232關(guān)稅調(diào)查。 PCE物價指數(shù)是美聯(lián)儲最青睞的通脹判斷指標，8月美國PCE物價指數(shù)顯示，美國通脹并未超預(yù)期上行（核心PCE同比增速2.9%，環(huán)比增速0.2%）。美國貨幣政策面臨就業(yè)下行和通脹上行的雙重考驗，如果美國降息太快可能無法壓制通脹，如果降息太慢美國經(jīng)濟可能加速放緩從而引起就業(yè)大幅下滑。本次PCE數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲與市場可以暫時放松下通脹上行對于降息的掣肘。 美國時間9月24日，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局發(fā)布聯(lián)邦公報顯示，美國已經(jīng)于9月2日開啟對進口機器人、機械以及對醫(yī)療設(shè)備等的232調(diào)查。根據(jù)新華社報道，美國總統(tǒng)特朗普25日宣布，自10月1日起，美國將對進口的所有品牌或?qū)＠幤氛魇?00%關(guān)稅；對所有廚房櫥柜、浴室柜及相關(guān)產(chǎn)品征收50%關(guān)稅、軟體家具征收30%關(guān)稅；對在美國境外生產(chǎn)的重型卡車征收25%關(guān)稅。4月關(guān)稅之后，全球資產(chǎn)對于關(guān)稅的定價逐漸脫敏，尤其是9月以來主要交易美國降息。后續(xù)不排除232關(guān)稅調(diào)查再度引發(fā)市場波動。 近期市場進入“焦灼期”，9月至今滬指圍繞3800點反復(fù)震蕩。國內(nèi)經(jīng)濟或處于復(fù)蘇階段，圍繞人工智能展開的科技敘事仍在延續(xù)，市場向好仍有支撐，在震蕩調(diào)整期不建議追漲殺跌，配置上建議以具代表性的寬基為核心，優(yōu)先中證A500ETF（159338）與上證綜指ETF（510760），或可較好應(yīng)對未來一段時間較高波動的市場行情。 風險提示： 投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。 文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。 以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。