每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

“9?24行情”以來，A股市場(chǎng)交投活躍，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)迎來高增長(zhǎng)，AI投顧管理規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式擴(kuò)張。隨著智能工具快速普及，“散戶機(jī)構(gòu)化”趨勢(shì)正深刻重塑投資者結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)波動(dòng)特征。

在這場(chǎng)由大模型驅(qū)動(dòng)的金融科技新浪潮中，各大券商正全力構(gòu)建智能化服務(wù)生態(tài)，推動(dòng)行業(yè)從“人海戰(zhàn)術(shù)”邁向“算法紅利”時(shí)代。

AI投顧管理規(guī)模高增長(zhǎng)

去年9月24日觸發(fā)行情以來，A股市場(chǎng)持續(xù)火熱，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這在券商2025年上半年相關(guān)數(shù)據(jù)中已顯著體現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入達(dá)到789.52億元，同比增長(zhǎng)30.8%，42家上市券商代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入合計(jì)55.68億元，同比增幅達(dá)32.09%。

與此同時(shí)，券商App作為連接投資者和市場(chǎng)的重要橋梁，其智能化服務(wù)已成為券商吸引和留住客戶的重要手段。8月份，證券類App活躍人數(shù)合計(jì)達(dá)1.73億，環(huán)比增長(zhǎng)4%，同比增長(zhǎng)27.26%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

華林證券相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“從行業(yè)趨勢(shì)來看，AI投顧確實(shí)在近年來呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)一些市場(chǎng)研究報(bào)告，全球AI投顧管理的資產(chǎn)規(guī)模在過去幾年中以年均兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來幾年仍將保持較高的增長(zhǎng)率?！?/p>

在該人士看來，國(guó)內(nèi)，隨著金融科技的發(fā)展和投資者對(duì)智能化服務(wù)需求的增加，AI投顧也逐漸受到市場(chǎng)的關(guān)注。一些大型金融機(jī)構(gòu)和科技公司紛紛布局AI投顧領(lǐng)域，推出了相關(guān)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品通常具有低門檻、高效率、個(gè)性化等特點(diǎn)，能夠吸引大量中小投資者。

華安證券透露，截至2025年8月末，公司客戶端APP面向零售客戶推出的智能決策工具服務(wù)覆蓋用戶數(shù)同比提升67.51%。其中2024年末上架并主推的智能決策工具提傭包產(chǎn)品覆蓋用戶數(shù)占整體投顧服務(wù)用戶數(shù)的14%，產(chǎn)品簽約資產(chǎn)占整體投顧業(yè)務(wù)簽約資產(chǎn)的15%，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

前述華林證券相關(guān)人士進(jìn)一步指出，近期，券商對(duì)智能工具的需求呈“爆發(fā)式”增長(zhǎng)，核心訴求集中在三點(diǎn)：一是“投得準(zhǔn)”，希望AI投顧把投研、風(fēng)控、配置做成一條流水線；二是“跑得穩(wěn)”，要求智能交易系統(tǒng)把時(shí)延壓到微秒級(jí)，支持T+0級(jí)風(fēng)控，扛住極端行情；三是“算得快”，日內(nèi)可秒級(jí)擴(kuò)容千節(jié)點(diǎn)。

據(jù)了解，目前華林證券客戶對(duì)AI投顧的復(fù)購(gòu)率高達(dá)92%，下一步將繼續(xù)引進(jìn)符合客戶交易習(xí)慣的好工具；同時(shí)，通過算法輔助客戶交易，減少客戶交易沖擊成本，提升成交效率和效益。 

散戶機(jī)構(gòu)化重塑投資格局

AI投顧、智能策略工具、量化交易接口的普及，是否正在讓散戶投資者擁有機(jī)構(gòu)才擁有的分析能力和交易手段？這是否會(huì)改變市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)、波動(dòng)特征和券商的服務(wù)模式？

華安證券相關(guān)人士認(rèn)為，“散戶機(jī)構(gòu)化”，可理解為零售客戶借助機(jī)構(gòu)客戶才擁有的數(shù)據(jù)分析、模型策略和自動(dòng)化交易能力，使其決策從情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向紀(jì)律驅(qū)動(dòng)，從主觀判斷轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，從而在某種程度上擁有了類似機(jī)構(gòu)投資者的投資決策能力。

對(duì)此，華林證券認(rèn)為，AI投顧、智能策略工具與量化交易接口的“三件套”正在把“散戶機(jī)構(gòu)化”從口號(hào)變成可度量的業(yè)務(wù)指標(biāo)，并已觸發(fā)投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)特征以及券商商業(yè)模式的連鎖變化。

德勤調(diào)研顯示，2025年國(guó)內(nèi)已有46%的散戶把“AI投顧+算法單”作為首要投資方式，預(yù)計(jì)2027年這一比例將升至80%，相當(dāng)于2.3億賬戶中的1.8億完成“機(jī)構(gòu)化遷移”。

 交易所披露的投資者持倉(cāng)口徑也同步驗(yàn)證：2025年上半年，滬深兩市“自然人+市值<300萬”段持倉(cāng)占比由2020年的28%降至19%，而“自然人+使用智能策略”段市值占比從3%升至11%，成為承接散戶市值的主力子群體。

毫無疑問，智能工具打破信息與技術(shù)壁壘，推動(dòng)散戶向“機(jī)構(gòu)化”轉(zhuǎn)型，提升整體專業(yè)水平，促進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元化和專業(yè)化。

華安證券也認(rèn)為，散戶機(jī)構(gòu)化的過程中，市場(chǎng)波動(dòng)特征也會(huì)發(fā)生變化，“機(jī)構(gòu)化”散戶交易行為更穩(wěn)定、長(zhǎng)期化，有助于抑制短期波動(dòng)。但需警惕極端行情下同質(zhì)化策略可能引發(fā)的集中交易風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，高同質(zhì)化策略可能會(huì)使波動(dòng)“脈沖化”。

與之相伴的是，券商商業(yè)模式也正隨之發(fā)生變化。這種商業(yè)模式的變化主要體現(xiàn)于收入結(jié)構(gòu)變化、組織架構(gòu)變化和風(fēng)控與合規(guī)升級(jí)之中。在收入結(jié)構(gòu)中，部分券商把ETF做市、融券、期權(quán)組合打包進(jìn)AI投顧增值服務(wù)，形成“交易+持有”雙收費(fèi)模式。 組織架構(gòu)方面，部分券商紛紛成立“算法客戶運(yùn)營(yíng)部”，與零售、機(jī)構(gòu)并列；投顧角色從“薦股”轉(zhuǎn)為“策略解釋+情緒陪伴”。風(fēng)控與合規(guī)升級(jí)方面，交易所要求券商對(duì)AI投顧策略做“實(shí)時(shí)特征庫備案”，并開放算法日志接口；頭部券商已把20%的GPU算力用于盤中壓力測(cè)試，確保散戶使用的機(jī)構(gòu)級(jí)策略不會(huì)因共振觸發(fā)異常波動(dòng)。

回顧歷史，券商的智能決策工具大多始于2018年，初期功能主要集中在個(gè)股診斷、智能選股等層面，旨在為散戶提供投資參考。但這些工具學(xué)習(xí)成本較高，且最終決策仍由投資者手動(dòng)完成，與機(jī)構(gòu)的自動(dòng)化交易模式存在本質(zhì)區(qū)別。

近年來，隨著機(jī)構(gòu)量化策略下沉，這一局面開始改變。目前，已有二十多家券商推出面向零售客戶的T0算法服務(wù)，幫助有經(jīng)驗(yàn)的投資者自動(dòng)執(zhí)行交易，縮小了與機(jī)構(gòu)在策略使用上的差距。然而，此類服務(wù)目前門檻較高，策略容量也有限，客戶覆蓋范圍不廣，短期內(nèi)難以改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。  

華林證券認(rèn)為，AI投顧、智能策略工具與量化接口正把“散戶”批量改造成“微型機(jī)構(gòu)”，投資者結(jié)構(gòu)因此提前進(jìn)入“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”區(qū)間；短期內(nèi)策略同質(zhì)化放大了市場(chǎng)波動(dòng)，也倒逼券商從銷售通道轉(zhuǎn)型為算法運(yùn)營(yíng)商。隨著模型差異化與監(jiān)管沙盒的完善，預(yù)計(jì) 2027年后波動(dòng)率將重新回落，而率先完成“算法運(yùn)營(yíng)”能力建設(shè)的券商，將在新一輪傭金與服務(wù)定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪中占據(jù)制高點(diǎn)。

大模型重構(gòu)新生態(tài)

隨著人工智能技術(shù)邁入以大模型為驅(qū)動(dòng)的新紀(jì)元，券商如何利用專業(yè)能力積累，借力大模型構(gòu)建App服務(wù)，成為AI能力建設(shè)的新命題。

廣發(fā)證券基于這一理念，自2025年初開始全面推動(dòng)“AI+零售”服務(wù)架構(gòu)，構(gòu)建“天璣智融”大模型服務(wù)中樞，作為易淘金App AI服務(wù)的技術(shù)基座。

華安證券已完成包括DeepSeek、通義千問在內(nèi)的多種開源大模型基座的本地化部署與適配工作，在確保數(shù)據(jù)安全和合規(guī)的前提下，為構(gòu)建企業(yè)級(jí)大規(guī)模AI應(yīng)用筑牢了底層能力基座。在此基礎(chǔ)上，華安證券將重點(diǎn)研究方向聚焦于對(duì)客服務(wù)、投資投研、合規(guī)風(fēng)控及內(nèi)部管理四大領(lǐng)域。

華泰證券在2025年半年報(bào)中表示，以AI為代表的前沿技術(shù)持續(xù)迭代，正加速構(gòu)建全新的智能化服務(wù)生態(tài)，將深刻影響財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。為此，華泰證券也不斷加強(qiáng)數(shù)字化平臺(tái)能力建設(shè)，積極探索AI大模型賦能買方投顧應(yīng)用場(chǎng)景，迭代升級(jí)資產(chǎn)配置工具，提升業(yè)務(wù)整體效能和策略支持能力。

華林證券認(rèn)為，AI正在重塑財(cái)富管理賽道——從“人海戰(zhàn)術(shù)”躍遷至“算法紅利”。誰能率先讓模型跑贏交易曲線，誰就能把先發(fā)優(yōu)勢(shì)一次性兌換為“市值、客戶、牌照”的三重溢價(jià)。目前，華林證券搶灘AI新賽道，已完成“AI投顧+算法交易+智能APP”三位一體深度耦合，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、場(chǎng)景、客戶全鏈路綁定。

未來，隨著更多券商加大科技投入、增強(qiáng)智能化創(chuàng)新服務(wù)能力，人工智能將推動(dòng)市場(chǎng)迎來深層次的機(jī)構(gòu)化變革。券商APP的定位也正從單純的交易工具轉(zhuǎn)向陪伴投資全程、有效輔助決策的全面助手。

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