每經(jīng)編輯｜彭水萍

近期創(chuàng)新藥板塊迎“政策支持+業(yè)績兌現(xiàn)”雙重利好驅(qū)動，相關(guān)20cm漲跌幅標(biāo)的科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）盤中漲超3%，近10日凈流入近1億元。

小核酸藥物BD爆發(fā)，國內(nèi)創(chuàng)新藥企持續(xù)得到海外認(rèn)可

BD進(jìn)入爆發(fā)期是中國創(chuàng)新藥行情爆發(fā)的重要原因。恒瑞醫(yī)藥、舶望制藥分別與BraveheartBio、諾華達(dá)成海外授權(quán)交易。根據(jù)恒瑞醫(yī)藥公司公告及舶望制藥官網(wǎng)發(fā)布信息，達(dá)成交易總額分別為10.88億美元、53.6億美元。小核酸藥物具備治療效率高、靶向特異性強、藥物毒性小、治療領(lǐng)域廣泛等優(yōu)勢，與小分子藥物和抗體藥相比，小核酸藥物研發(fā)周期短、不易產(chǎn)生耐藥性、效果持久、研發(fā)成功率較高，被認(rèn)為是繼小分子藥和抗體藥后推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革的第三代制藥創(chuàng)新技術(shù)。

2024年以來，舶望制藥、瑞博生物等公司小核酸產(chǎn)品實現(xiàn)海外授權(quán)交易，根據(jù)舶望制藥官網(wǎng)發(fā)布信息，公司先后與諾華達(dá)成兩次授權(quán)交易，交易總額合計近100億美元，國內(nèi)企業(yè)研發(fā)技術(shù)平臺持續(xù)得到海外龍頭公司認(rèn)可。（注：提及個股不代表投資建議，下同）

創(chuàng)新藥迎“政策支持+業(yè)績兌現(xiàn)”雙驅(qū)動 

業(yè)績兌現(xiàn)的核心支撐，正是當(dāng)前行業(yè)熱度顯著的BD。這類交易精準(zhǔn)匹配了供需雙方的核心訴求，為上市藥企開辟了明確的未來業(yè)績潛在釋放空間。

供需關(guān)系的形成，核心源于美國大型藥企普遍面臨的“專利懸崖”挑戰(zhàn)。專利一旦到期，大量仿制藥涌入市場，其研發(fā)成本更低，售價遠(yuǎn)低于原研藥，將直接導(dǎo)致原研藥企收入出現(xiàn)斷崖式下滑。因此，美國大藥企亟需通過引入新專利以維持競爭力。

聚焦國內(nèi)市場，2016年至2020年期間，A股創(chuàng)新藥板塊曾迎來一輪行情，為國內(nèi)生物醫(yī)藥與創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)。國內(nèi)創(chuàng)新藥企持續(xù)積累研發(fā)實力，逐步實現(xiàn)厚積薄發(fā)，產(chǎn)出了大量高質(zhì)量創(chuàng)新藥專利。這些知識產(chǎn)權(quán)恰好能夠滿足美國藥企對新管線的需求，形成了供需兩端的高效互補。

或許有投資者疑問，為何這些創(chuàng)新藥未優(yōu)先在國內(nèi)內(nèi)地市場銷售？核心原因在于創(chuàng)新藥研發(fā)投入高，上市初期往往定價較高。從歷史數(shù)據(jù)來看，高價創(chuàng)新藥在內(nèi)地市場的銷售表現(xiàn)相對有限。對多數(shù)上市藥企而言，首要目標(biāo)是實現(xiàn)研發(fā)投入回收以保障企業(yè)生存，因此選擇先通過知識產(chǎn)權(quán)對外授權(quán)兌現(xiàn)前期投入，成為現(xiàn)階段的務(wù)實選擇。當(dāng)前，中美藥企的核心需求已形成強烈共振，預(yù)計未來2-3年內(nèi)，國內(nèi)上市藥企通過BD交易實現(xiàn)的業(yè)績兌現(xiàn)效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

除業(yè)績兌現(xiàn)邏輯外，政策支持構(gòu)成了另一核心驅(qū)動，其中兩項政策的影響尤為關(guān)鍵。一是商保支付端的突破，今年以來，“將高價創(chuàng)新藥納入商保”的提議逐步落地，目前已有37個高價創(chuàng)新藥品種被納入商保范疇。與基本醫(yī)保不同，商保主要定位為醫(yī)保丙類目錄的補充；而商保的納入，也讓市場對后續(xù)這些創(chuàng)新藥逐步進(jìn)入醫(yī)保目錄形成了積極預(yù)期。

二是優(yōu)先審評審批制度的優(yōu)化，創(chuàng)新藥臨床審評審批時間已縮短至30個工作日。這一調(diào)整對藥企意義重大——研發(fā)周期的縮短可加速創(chuàng)新藥上市進(jìn)程，幫助企業(yè)更快回籠資金，進(jìn)而有望延長創(chuàng)新藥的商業(yè)化生命周期，提升整體收益空間。

關(guān)注20cm標(biāo)的科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720），跟蹤指數(shù)“924行情”以來跑贏主要港股創(chuàng)新藥指數(shù) 

展望后市，創(chuàng)新藥行業(yè)在出海持續(xù)突破、政策紅利不斷釋放以及中國創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)實力穩(wěn)步提升的多重驅(qū)動下，正迎來廣闊的發(fā)展空間，具備較好的投資機會。想要把握創(chuàng)新藥行業(yè)高成長潛力與國際化浪潮機遇的小伙伴們，可以關(guān)注相關(guān)20cm標(biāo)的科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）聚焦科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)，跟蹤匯聚30家代表性優(yōu)質(zhì)公司的上證科創(chuàng)板創(chuàng)新藥指數(shù)，以高成長biotech為主，產(chǎn)品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊波動。從業(yè)績表現(xiàn)來看，“924行情”以來，科創(chuàng)新藥指數(shù)跑贏主要港股創(chuàng)新藥指數(shù)！2024年??9月24日至2025年6月30日市場反彈??期間，??科創(chuàng)新藥/港股創(chuàng)新藥/恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)漲幅分別為75%/70%/70%，科創(chuàng)新藥指數(shù)或有助于在??市場風(fēng)險偏好回升時更好地分享科創(chuàng)板的彈性。

數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間為2024年9月23日至2025年6月30日。風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，歷史表現(xiàn)不代表未來業(yè)績。