8月28日，在中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)深度轉型的大背景下，博瑞醫(yī)藥（688166.SH）交出了一份兼具韌性與前瞻性的中報業(yè)績答卷。

財務數(shù)據(jù)顯示，博瑞醫(yī)藥于報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入5.37億元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1717.32萬元。去年同期，受抗病毒類產(chǎn)品、抗真菌類產(chǎn)品臨時性需求旺盛的帶動，博瑞醫(yī)藥收入基數(shù)較高，但隨著相關產(chǎn)品需求逐漸回歸常態(tài)及競爭格局的變化，今年上半年公司業(yè)績有所承壓。

然而，這一短期波動并未改變博瑞醫(yī)藥長期向好的發(fā)展趨勢。今年上半年公司堅定加碼研發(fā)，持續(xù)豐富創(chuàng)新管線，創(chuàng)新藥投入較去年同期增長超六倍，凸顯戰(zhàn)略定力與未來成長潛力。通過對GLP-1類創(chuàng)新藥等核心研發(fā)管線的推進，積極布局全球化和完善產(chǎn)業(yè)鏈，博瑞醫(yī)藥已形成差異化優(yōu)勢，并逐步構筑起面向未來的增長引擎。

依托華潤三九成熟渠道打開銷售天花板

財報顯示，今年上半年，博瑞醫(yī)藥研發(fā)投入為3.48億元，同比增長144.07%。從研發(fā)策略上看，博瑞醫(yī)藥將重點在代謝疾病領域開發(fā)具有全球自主知識產(chǎn)權的創(chuàng)新藥物，在呼吸吸入領域構建具有國際競爭力的產(chǎn)品線。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球GLP-1類藥物市場增長迅速，2021年達到170億美元，并預計到2030年將達到908億美元。與此同時，GLP-1類藥物的臨床價值遠不止于糖尿病與肥胖，其在代謝綜合征、心血管保護、阻塞性睡眠呼吸暫停（OSA）等多個慢性代謝疾病領域均展現(xiàn)出廣闊應用前景，市場潛力正不斷被釋放。

在這一賽道上，BGM0504注射液是博瑞醫(yī)藥的重要戰(zhàn)略支點。作為GLP-1與GIP雙重受體激動劑，它兼具控糖、減重及改善脂肪性肝炎等多重作用，臨床應用價值顯著。圍繞這一核心管線，博瑞醫(yī)藥正形成覆蓋注射劑與口服制劑的完整布局，不僅可以滿足不同患者群體的治療需求，還有望為代謝性疾病提供全方位解決方案。

從研發(fā)及臨床進展上看，截至中報披露日：（1）BGM0504注射液2型糖尿病和減重兩項適應癥國內(nèi)III期臨床試驗目前已完成全部入組，處于給藥和隨訪階段，均按計劃順利推進中。（2）BGM0504注射液減重適應癥在美國開展的US bridging臨床研究已完成，并與FDA進行了關鍵會議并討論了III期臨床方案。（3）在印尼，合作伙伴遞交的IND申請已獲批，三期臨床研究工作已正式啟動。

（4）口服制劑版本的BGM0504也已進入臨床階段，其減重適應證已在中國遞交IND申請，美國遞交的IND申請則已獲批，有望突破傳統(tǒng)注射給藥方式的限制，進一步提升患者依從性。（5）另一款核心創(chuàng)新藥BGM1812注射液，也已在中國與美國遞交IND申請。

隨著核心管線的穩(wěn)步推進，博瑞醫(yī)藥也在加快GLP-1類藥物的產(chǎn)能建設，以保障未來商業(yè)化的順利落地。在蘇州，公司投資建設的制劑生產(chǎn)基地已進入設備安裝與調(diào)試階段，將為BGM0504注射液的研發(fā)及生產(chǎn)提供堅實保障；在泰興，公司原料藥生產(chǎn)基地也已完成主要機電施工和設備安裝，正處于驗證階段。

值得關注的是，8月初博瑞醫(yī)藥宣布與華潤三九達成合作，共同推進BGM0504注射液在港澳臺地區(qū)以外的中國市場研發(fā)、注冊、生產(chǎn)與商業(yè)化。根據(jù)協(xié)議，華潤三九將與公司共同分擔III期臨床費用，并支付最高不超過2.82億元的里程碑款項。借助華潤三九成熟的銷售渠道和豐富的市場推廣經(jīng)驗，BGM0504有望加速進入商業(yè)應用，覆蓋更廣泛的患者群體。

未來，博瑞醫(yī)藥還將嘗試應用GLP-1類藥物和其他靶點聯(lián)合用藥，通過協(xié)同作用減少肌肉流失等代謝副作用，不斷拓展GLP-1類藥物在慢性代謝疾病領域的應用，解決當前國內(nèi)外臨床痛點?？梢哉f，在轉型的過程中，博瑞醫(yī)藥正在從“以仿制帶動創(chuàng)新”逐步走向“以創(chuàng)新引領發(fā)展”，其差異化管線正在成為支撐公司未來高質量增長的重要引擎。

持續(xù)打造全球化版圖

中報顯示，仿制藥端，博瑞醫(yī)藥將延續(xù)仿制市場相對稀缺、技術難度較高的藥物，緊盯原研上市時間短、市場前景廣闊的產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品梯隊建設，形成首仿、難仿、特色原料藥疊加復雜制劑兩位一體的研發(fā)機制。

博瑞醫(yī)藥將充分發(fā)揮微生物發(fā)酵等領域的核心技術優(yōu)勢，在發(fā)酵半合成藥物方面精耕細作，并逐步向合成生物學延伸。截至中報披露日，吸入用布地奈德混懸液、噻托溴銨奧達特羅吸入噴霧劑、噻托溴銨吸入噴霧劑已在國內(nèi)申報；噻托溴銨吸入粉霧劑已完成生物等效性試驗，目前臨床試驗申請已獲批準；沙美特羅替卡松吸入粉霧劑已完成生物等效性試驗，目前處于III期臨床試驗中；羧基麥芽糖鐵注射液及其原料藥已在國內(nèi)申報。

通過“首仿+難仿+特色原料藥+復雜制劑”疊加的研發(fā)機制，博瑞醫(yī)藥未來將不斷充實產(chǎn)品梯隊，增強市場競爭力。持續(xù)的創(chuàng)新也在夯實公司的競爭壁壘，截至2025年6月末，公司累計申請專利549件，其中發(fā)明專利486件；擁有有效專利共279件，布局了美國、日本、加拿大、歐洲、韓國等多個國家和地區(qū)。2025年2月，公司核心創(chuàng)新藥BGM0504的化合物專利在美國獲得了授權，為創(chuàng)新藥開拓海外市場打下了堅實基礎。

如果說研發(fā)是博瑞醫(yī)藥的內(nèi)生驅動力，那么全球化與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同建設則是其外延發(fā)展的雙翼。

中報顯示，博瑞醫(yī)藥在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位不斷提升。公司的藥品生產(chǎn)體系已經(jīng)通過了中國、美國、歐盟、日本和韓國的官方GMP認證，產(chǎn)品覆蓋了中國、歐盟、美國、日韓以及其他共建“一帶一路”國家或地區(qū)。公司自主研發(fā)和生產(chǎn)的多個醫(yī)藥中間體和原料藥產(chǎn)品已經(jīng)在美歐日韓等主要的國際規(guī)范市場國家和中國進行了DMF注冊并獲得了客戶的引用，公司的產(chǎn)品在全球四十多個國家實現(xiàn)了銷售，部分產(chǎn)品幫助客戶在特定市場上實現(xiàn)了首仿上市。此外，憑借技術研發(fā)優(yōu)勢，公司形成了與國際大型藥企進行制劑收益分成的模式。

海外市場布局方面，博瑞醫(yī)藥通過合資方式參與海外建廠，依靠自身的技術能力，結合當?shù)厥袌銮闆r，開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品，開拓海外市場。財報顯示，公司已累計對PT ANVITA PHARMA INDONESIA投資483.30萬美元，持股比例達19.32%。這是公司在海外合資建立的第一個原料藥和制劑生產(chǎn)企業(yè)，旨在為印尼提供本土生產(chǎn)的原料藥和制劑。這一合資公司，不僅是博瑞醫(yī)藥拓展東南亞市場的重要戰(zhàn)略橋頭堡，也契合國家共建“一帶一路”倡議，體現(xiàn)了中國醫(yī)藥企業(yè)在國際舞臺的責任與擔當。

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