每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

各位老鐵，近期北交所個(gè)股表現(xiàn)活躍，北證50指數(shù)本周創(chuàng)出歷史新高。而北交所新股表現(xiàn)則尤其亮眼，如8月20日上市的宏遠(yuǎn)股份，在上市首日便大漲358%！

而明日又將迎來一只北交所新股，那就是能之光。公司深耕相容劑、增韌劑和粘合樹脂等功能高分子產(chǎn)品市場，在相容劑市場處于市場領(lǐng)先地位。公司創(chuàng)始人張發(fā)饒于1996年在中國科學(xué)院化工冶金研究所獲得博士學(xué)位，在留學(xué)歸來后創(chuàng)辦了公司。那么，能之光明日上市有哪些看點(diǎn)呢？

深耕功能高分子產(chǎn)品，所在行業(yè)快速增長

能之光主營業(yè)務(wù)為高分子助劑及功能高分子材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，公司深耕相容劑、增韌劑和粘合樹脂等功能高分子產(chǎn)品，自主研發(fā)出了300多個(gè)牌號(hào)的產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋家電、汽車、線纜等多個(gè)終端市場。核心產(chǎn)品相容劑方面，公司是國內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)相容劑國產(chǎn)化的企業(yè)。據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年我國相容劑市場規(guī)模預(yù)計(jì)為71.30億元，其中公司相容劑市占率約8.07%，處于市場領(lǐng)先地位。

公開資料顯示，能之光的創(chuàng)始人張發(fā)饒于1996年在中國科學(xué)院化工冶金研究所（現(xiàn)名：中國科學(xué)院過程工程研究所）獲得博士學(xué)位后，經(jīng)其博士導(dǎo)師推薦，赴日本高知大學(xué)從事博士后研究。張發(fā)饒?jiān)谌毡玖魧W(xué)期間的研究成果受到業(yè)界矚目，被多家媒體重點(diǎn)報(bào)道。留學(xué)歸來后，張發(fā)饒?jiān)趯幉ū眮鰟?chuàng)辦了能之光，并帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)攻克了多個(gè)技術(shù)難關(guān)，最終成功研發(fā)出具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高性能高分子材料，實(shí)現(xiàn)了從“跟跑”到“并跑”乃至“領(lǐng)跑”的跨越。

公司主營收入按產(chǎn)品類型可分為兩大板塊，分別為高分子助劑（5.75億元，占2024年?duì)I收的95.37%）、功能高分子材料（0.28億元，占2024年?duì)I收的4.63%）。2022年至2024年報(bào)告期內(nèi)，高分子助劑產(chǎn)品始終是公司最主要的收入來源，其收入占比穩(wěn)定在90%以上。近年來，隨著高分子材料的廣泛應(yīng)用，全球高分子材料助劑行業(yè)取得了快速增長。根據(jù)中金企信統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全球高分子材料助劑市場容量約1103億美元，2013~2021年年均復(fù)合增長率達(dá)21.65%。

業(yè)績方面，公司2022~2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.56億元、5.69億元、6.11億元，同比增速依次為5.02%、2.44%、7.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.22億元、0.50億元、0.56億元，同比增速依次為-9.45%、127.80%、12.31%。根據(jù)最新財(cái)務(wù)情況，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，較上年同期增長0.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元，較上年同期增長10.81%。

公司本輪IPO共發(fā)行新股1700萬股，共募集1.225億元。公司本輪IPO募投資金擬投入2個(gè)項(xiàng)目。其中功能高分子材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投資總額9116.60萬元，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目投資總額3541.85萬元。

估值優(yōu)勢(shì)明顯，所在板塊新股表現(xiàn)強(qiáng)勁

可見，能之光基本面上有不少亮點(diǎn)。那么，其在上市首日會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？

首先，如果參考近一個(gè)月新股上市首日的表現(xiàn)，能之光在上市首日可能會(huì)有不俗的表現(xiàn)。每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)月來，A股上市的新股首日平均漲幅為311%，漲幅中位數(shù)為315%。而從能之光所在的北交所來看，其新股表現(xiàn)則更是亮眼。北交所最近上市的10只新股首日平均漲幅為329%，漲幅中位數(shù)為310%。

如果能之光在上市首日能夠達(dá)到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數(shù)，那么其上市首日的漲幅重要參考區(qū)間是310%~329%。

其次，從估值的角度來看，能之光估值優(yōu)勢(shì)較為明顯。新股雷達(dá)數(shù)據(jù)顯示，能之光發(fā)行市盈率為9.74倍，能之光的可比公司為鹿山新材、瑞豐高材、呈和科技、漢維科技，剔除異常數(shù)據(jù)后，可比公司平均動(dòng)態(tài)市盈率為24.1倍，因此能之光估值優(yōu)勢(shì)明顯。如果能之光在上市首日的估值要達(dá)到可比公司估值的平均水平，意味著其需要在上市首日上漲147.4%。

再次，從發(fā)行價(jià)來看，能之光的發(fā)行價(jià)為7.21元/股，這個(gè)價(jià)格在北交所中處于中等偏低水平。今年以來，發(fā)行價(jià)處于7.21元附近的2只北交所新股，在上市首日平均漲幅為334.7%，表現(xiàn)較為優(yōu)異。

綜上，能之光所在行業(yè)前景較好，公司業(yè)績相對(duì)穩(wěn)健，估值優(yōu)勢(shì)明顯，其在上市首日達(dá)到可比公司估值的平均水平或許不難。加之近期北交所市場情緒較好，公司發(fā)行價(jià)中等偏低，亦可以期待其上市首日漲幅達(dá)到北交所相近發(fā)行價(jià)新股平均漲幅334.7%。

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