每經投研院研究員 章光日、閆峰峰

上周美國標普500指數創(chuàng)出歷史新高，美股科技七巨頭之中的英偉達、微軟股價再創(chuàng)歷史新高。

與此同時，中國股市也穩(wěn)步上攻，上證指數創(chuàng)出收盤新高，連續(xù)兩周收盤于3500點之上，股市做多熱情進一步提升。

而在中美股市同步走強之際，如何在這個百年未有之大變局的時代，能讓股市投資攻守兼?zhèn)?？如何在全球步入降息周期的時代，把握股市投資的“大趨勢周期”？每經投研院、西南財經大學信托與理財研究所、同花順金融研究中心聯合策劃，由同花順iFinD數據中心提供數據支持，隆重推出策略報告《“A股新七艦”：尋找中國版“標普500”之中的創(chuàng)新重估牛！》（以下簡稱“報告”）。（報告下載鏈接）

該報告既以國際視野剖析了美股科技七巨頭的投資邏輯和牛股畫像，同時結合了A股進入“高股息”＋“科技創(chuàng)新”雙主線投資時代的中國特色，對標誕生了美股科技七巨頭的標普500指數，以中國版“標普500指數”成分股為篩選范圍，綜合分析核心數據，基于相關評選模型，經過三大步驟篩選，最終挑選出以創(chuàng)新重估為特色的“A股新七艦”——中國移動、中國平安、寧德時代、招商銀行、美的集團、邁瑞醫(yī)療、長城汽車，即七家具備“核心資產+估值有性價比+均衡配置+科技創(chuàng)新賦能”四大特征的優(yōu)質上市公司。

而本輪A股行情爆發(fā)于去年9月24日，截至今年7月7日，“A股新七艦”公司整體表現不俗，以前復權（現金分紅）方式計算，平均漲幅為21.36%，其中招商銀行、寧德時代和中國平安的表現尤其亮眼，區(qū)間漲幅分別為53.79%、43.01%和35.85%。

而以單個公司數據為例，“A股新七艦”公司的表現也是可圈可點：其中中國移動過去三年股價持續(xù)走牛，整體漲幅超過1倍；中國平安股價去年見底回升，最高漲幅超過60%；寧德時代的股價也先于新能源行業(yè)見底回升，2024年最高漲幅接近1倍；招商銀行2024年以來股價持續(xù)走牛，整體漲幅超過80%；而美的集團2023年以來的股價整體漲幅也近70%。

接下來每日經濟新聞記者將為投資者提煉報告的核心要點，將精華部分一一呈現。

美股科技“七巨頭”的啟示一：行業(yè)龍頭引領指數

近年來，美股科技“七巨頭”（蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、英偉達、特斯拉）作為標普500指數的核心成分股，憑借其顛覆性創(chuàng)新能力和行業(yè)統(tǒng)治地位，持續(xù)引領全球資本市場風向。

2015年以來截至2025年6月30日，在過去10年間，美股科技“七巨頭”平均股價漲幅約56倍，遠超同期標普500指數約201%的漲幅，是美股牛市的核心驅動力。

而截至2025年6月30日，這七大科技巨頭的市值總和達17.96萬億美元，而標普500指數成分股市值總和為57.79萬億美元，美股科技“七巨頭”市值總和接近于標普500指數成分股市值總和的三分之一，甚至一度超過日本、德國、英國和印度股市的市值總和。

報告指出，對比美股科技“七巨頭”的表現，這種行業(yè)龍頭引領指數的邏輯也正在中國資本市場顯影，形成“行業(yè)龍頭股定價權強化、指數結構優(yōu)化、資金加速集聚”的正向循環(huán)。

首先是在中國經濟轉型升級過程中，各行業(yè)加速向頭部企業(yè)集中，行業(yè)龍頭公司憑借技術壁壘、規(guī)模效應和資源整合能力，逐步掌握行業(yè)定價權。

其次是各行業(yè)的頭部企業(yè)多數已經上市并進入了核心指標股體系，如滬深300指數更以不到10%的上市公司數量貢獻了全市場近半營收和超六成利潤，凸顯龍頭企業(yè)的市場統(tǒng)治力。

最后則是政策紅利與外資配置偏好共振，政策端持續(xù)引導資金向核心資產傾斜。如2025年全國兩會提出“推動中長期資金入市”，保險、社保等機構資金優(yōu)先配置高ROE、穩(wěn)定現金流的龍頭股。

這種類似美股科技“七巨頭”的崛起，不僅可能是A股市場的結構性機遇，也有望復制美股巨頭的成長路徑，成為A股長牛的核心支柱。

美股科技“七巨頭”的啟示二：淘金中國版“標普500”

報告認為，在行業(yè)龍頭引領指數的邏輯之下，美股科技“七巨頭”集中于“標普500指數”而非“道瓊斯指數”，這反映了美股市場結構、指數編制規(guī)則與經濟產業(yè)變遷的深層邏輯。而“標普500指數”科技股權重達28%，更貼合新經濟需求。

在新經濟主導的全球化競爭中，科技巨頭的盈利增長與標普500指數的行業(yè)分布形成共振。全球資本也通過標普500配置科技龍頭，形成“資金流入→權重提升→指數代表性強”的正循環(huán)。

因此，在AI浪潮的時代背景下，美股科技“七巨頭”集中于標普500指數。而這也為中國股市尋找類似美股科技“七巨頭”提供了線索：在“中國版標普500指數”成分股里去尋找。

而2024年9月23日正式發(fā)布的“中證A500指數”與“標普500指數”有諸多相似點，也被業(yè)內譽為“中國版標普500指數”。

首先“標普500指數”與“中證A500指數”的核心目標均是成為國家經濟的“晴雨表”，但其編制邏輯在相似性中暗含差異化創(chuàng)新。

標普500通過行業(yè)均衡原則，從美國全市場篩選市值大、流動性強且盈利穩(wěn)健的500家企業(yè)，確保其覆蓋約80%的美股總市值，并通過指數委員會動態(tài)調整以反映經濟結構變遷。

中證A500則在中國市場背景下進一步優(yōu)化了這一思路：以三級行業(yè)龍頭為篩選基礎，優(yōu)先納入細分領域代表企業(yè)，同時將一級行業(yè)權重與中證全指對齊，確保指數更貼近中國產業(yè)升級的真實圖景。

兩者的共性在于均打破了傳統(tǒng)規(guī)模指數的“市值至上”邏輯。標普500通過盈利門檻（連續(xù)季度凈利潤為正）剔除財務風險企業(yè)，中證A500則引入ESG負面清單（剔除評級C級以下企業(yè)）和互聯互通標準。

其次，中證A500和標普500指數權重設置均是各自經濟體發(fā)展階段的投射。

標普500的行業(yè)權重映射了美國經濟的“科技+消費”雙輪驅動特征。截至2025年5月，信息技術（28%）、醫(yī)療保?。?3%）、金融（11%）構成其三大支柱，美國科技“七巨頭”的合計權重占比約30%。

相比之下，中證A500的行業(yè)分布更凸顯中國“新舊動能轉換”的獨特性：工業(yè)（22%）、信息技術（13.4%）、醫(yī)藥生物（7.9%）和新能源合計權重超50%，其中部分代表性企業(yè)在全球產業(yè)鏈中的話語權持續(xù)提升。

最后，中證A500和標普500指數頭部集中效應均較為顯著，兩者歷史收益類似。

標普500的前十大成分股權重占比約37%，科技七巨頭市值占比超25%。中證A500前十大權重股合計權重合計約21%，雖然不及標普500的前十大成分股權重占比，但這個占比亦相對較大。

從歷史收益看，2005-2024年標普500累計回報395%，中證A500為357%，差距不足10%。但波動性差異顯著，中證A500年化波動率為25.2%，高于標普500的16.6%。

報告認為，中證A500指數通過行業(yè)均衡、龍頭優(yōu)先、ESG整合等創(chuàng)新設計，成為對標標普500的“中國核心資產池”。其既具備標普500的分散化、長周期配置價值，又深度嵌入中國經濟轉型升級特征，是投資者捕捉A股結構性機會的關鍵工具。

中美合璧：四大特征尋找“創(chuàng)新重估?！?/h2>

雖然在美股科技“七巨頭”的啟示之下，在中證A500指數中淘金行業(yè)龍頭是一個可行的策略，但是報告特別提示，當前中國資本市場不同于過去大多數年份出現的大盤白馬股板塊與中小盤成長股板塊的“蹺蹺板效應”，A股當前展現出“高股息+科技創(chuàng)新”雙主線邏輯。

從2025年上半年A股各主要行業(yè)指數的表現也印證了這一觀點：以申萬一級行業(yè)指數為基準，屬于高股息板塊的銀行以13.10%的漲幅位居第二，大力投入科技創(chuàng)新的國防軍工、傳媒、通信、機械設備、汽車、計算機分列第三至八位，依靠人工智能、人形機器人等前沿科技帶動上述板塊的上漲。

因此結合美股科技“七巨頭”的經驗與當下A股市場的“高股息+科技創(chuàng)新”雙主線投資邏輯，報告提出可以在“中證A500指數”成分股中去尋找七家優(yōu)質的創(chuàng)新重估公司，這七家公司也被稱為“A股新七艦”。

“A股新七艦”的篩選標準不能完全照搬美股科技“七巨頭”科技屬性的經驗，而是需要結合A股風格特征，重點關注進可攻（科技創(chuàng)新為矛）、退可守（基本面扎實）的品種。具體來說，可以從以下四大特征著手：

首先是核心資產，核心資產是長期價值投資的基石，須具備行業(yè)龍頭地位、穩(wěn)定的現金流及全球化競爭力。

其次是估值有性價比，在防御性策略下，需兼顧估值安全邊際與成長潛力。

第三是要均衡配置，攻守兼?zhèn)涞慕M合需平衡穩(wěn)健與成長，規(guī)避單一市場風險。

最后需要科技創(chuàng)新賦能，科技是驅動長期增長的核心，需關注技術突破與商業(yè)化落地。

揭秘“A股新七艦”：七大龍頭領航AI賦能時代

按照“核心資產+估值有性價比+均衡配置+科技創(chuàng)新賦能”四大特征，報告以中證A500成分股為范圍，基于“五大維度（通用篩選標準）、五項評分（單項行業(yè)評分）、一項評價（AI應用創(chuàng)新評價）”的“551”模型邏輯，分三大步驟進行篩選。

截至2025年6月30日，根據通用篩選標準，中證A500成分股中符合市值大于1000億元、最近三年凈利潤整體呈現增長態(tài)勢、最近三年營收過百億、市盈率小于30倍四大維度的A股上市公司為45家。

而根據通用篩選標準的剔除維度，剔除對科技變革不敏感的行業(yè)，包括以化工為代表的強周期行業(yè)、電力為代表的公用事業(yè)板塊、白酒為代表的食品飲料板塊，最終選出滿足條件的A股上市公司為27家。

這27家公司共分布在7個申萬一級行業(yè)，分別為銀行、醫(yī)藥生物、通信、汽車、家用電器、非銀金融和電力設備。

報告對上述27家上市公司按照申萬一級行業(yè)進行分組，從研發(fā)強度、最近三年平均凈資產收益率、最近三年平均股息率、最近三年平均ESG得分、最近三年平均人均創(chuàng)利進行五個單項進行評分排名，對單個行業(yè)公司進行高低排序，每項指標按照排序進行計分，然后將每個指標的得分進行加總，評出總分排在第一位的入圍公司。

而上述入圍公司根據年報和公司官網信息，在AI應用創(chuàng)新評價方面均有不俗表現，最終確定以創(chuàng)新重估為特色的“A股新七艦”公司——中國移動、中國平安、寧德時代、招商銀行、美的集團、邁瑞醫(yī)療、長城汽車。

“A股新七艦”公司從通用篩選標準數據觀察，招商銀行以8.06倍市盈率名列最低估值第一名；而中國移動則排名最近三年平均凈利潤第一名，超過了1300億元，最近三年平均營收排名也居首，公司同時還拿下了總市值排名第一名。

“A股新七艦”公司從五項評分觀察，邁瑞醫(yī)療最近三年平均凈資產收益率為33.20%、最近三年平均ESG得分為80.21分，均名列“A股新七艦”第一名；而中國平安以4.77%的最近三年平均股息率排名“A股新七艦”之首；招商銀行則在最近三年平均人均創(chuàng)利排名第一，達到了124.85萬元；而在研發(fā)強度的方面，以最近三年平均研發(fā)投入和最近三年平均研發(fā)人員數量為準，中國移動以299.46億元和48363人拿下第一名。

（每經投研院制圖，數據來源：同花順iFinD，*為公開資料，特別說明：金融類上市公司研發(fā)相關數據并非強制披露數據，有公開報道顯示，中國平安2024年研發(fā)投入為180億元；招商銀行2024年信息科技投入為133.50億元）

相比評比模型中各項優(yōu)秀的財務數據和市場數據，“A股新七艦”公司在AI應用創(chuàng)新評價方面堪稱亮點突出，多項AI應用都賦能了公司的落地業(yè)務。

例如招商銀行打造“AI+金融”和“人+數智化”新模式，在國內首家發(fā)布百億級金融大模型“一招”；

而中國平安已搭建起數據、算法、算力、場景的全體系AI能力布局，構筑“953”科技底座(數據庫實驗室、五大實驗室、3大科技公司)，構建三層模型體系，打造智能算法平臺，實現AI賦能服務體驗、運營效率、經營效益三維升級。截至2025年3月31日，平安集團累計獲得人工智能國內外競賽冠軍45項，專利申請數累計達55435項，位居國際金融機構前列；

邁瑞醫(yī)療早在2015年便開啟了“設備+IT+AI”的融合探索，培育專人專職長期跟蹤大模型理論發(fā)展，并在2024年孕育出獨一無二的重癥醫(yī)療垂域大模型“啟元”。

（圖片來源：每經投研院制圖，資料來源：各公司年報或官網）

而關于“A股新七艦”公司更多亮點，請見本專題下篇《雙主線投資時代來臨！“A股新七艦”啟航！》。（文章鏈接）