每經(jīng)編輯｜葉峰    

這一輪“反內(nèi)卷”和上一輪供給側(cè)改革確實不一樣，上一輪供給側(cè)改革主要聚焦中上游偏傳統(tǒng)的制造業(yè)，比如說鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤炭等等，但這一次的“反內(nèi)卷”涉及到的行業(yè)范圍會廣很多，不再聚焦于傳統(tǒng)制造業(yè)。

結(jié)合目前文件和行業(yè)的倡議，我們會發(fā)現(xiàn)最近漲得比較好的鋼鐵ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）這幾個標的，其實這些行業(yè)之前或多或少有一些“反內(nèi)卷”的行為，最近中央財經(jīng)委和各行業(yè)出臺了一系列政策或者倡議，把市場對“反內(nèi)卷”的認知提高到了新高度。并且中央財經(jīng)委的級別很高，去年“兩重”“兩新”的政策就是在去年中央財經(jīng)委會議上提出的，現(xiàn)在市場對于這件事情的認知、認可度相比此前行業(yè)自發(fā)式的“反內(nèi)卷”行為會更加有力度。

聚焦到建材板塊，建材中的水泥板塊也步入下行周期有一段時間了，近一年各大水泥企業(yè)也在嘗試通過限產(chǎn)進行自救，包括去年9月份長三角等地大幅提高水泥的價格，但是在今年的1、2月份淡季來臨后，價格也有一定的回落。此后又嘗試了幾輪提價，但是效果并不是很好。

根據(jù)中國水泥協(xié)會相關(guān)的表述，今年上半年水泥行業(yè)相比于去年同比呈現(xiàn)出需求降幅收窄的狀態(tài)，邊際效益存在一定的改善趨勢和特征。今年一季度基建專項債大力推動投資，水泥的需求相比去年有所改善。但是進入二季度之后，行業(yè)并未迎來傳統(tǒng)旺季，需求不及預(yù)期，并且部分企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行不到位，并沒有落實按批復(fù)產(chǎn)能生產(chǎn)。所以7月1日，中國水泥協(xié)會也發(fā)布了相關(guān)的倡議，號召所有的會員企業(yè)要深刻認識產(chǎn)能置換政策對于促進水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型升級的重要意義。最近有一些錯峰生產(chǎn)的計劃，像水泥大省山東、四川的汛期錯峰生產(chǎn)計劃都比較明確，7月份會停窯15到20天的時間。

水泥行業(yè)有非常緊迫的“反內(nèi)卷”需求。此外水泥行業(yè)的集中度相對比較高，幾個主導(dǎo)的大型企業(yè)可以通過相互協(xié)商的方式來進行限產(chǎn)，從這個角度來說，水泥行業(yè)推進“反內(nèi)卷”政策的難度是比較小的。平安證券預(yù)計，2025年水泥盈利中樞是高于2024年的，一方面是因為煤價下行釋放了一定的利潤，并且行業(yè)可能已經(jīng)在盈利底部階段，如果看行業(yè)向上的彈性，還是要看“反內(nèi)卷”和限產(chǎn)能、限產(chǎn)量具體政策的落實力度以及落實效果。

如果大家想要參與水泥投資的話可以關(guān)注一下建材ETF（159749），它跟蹤中證全指建筑材料指數(shù)，這個成分股包括水泥、玻璃，都涉及到“反內(nèi)卷”的細分領(lǐng)域，大家可以重點關(guān)注一下建材ETF（159749）的投資機會，或者大家想要買場外的話可以買建材ETF聯(lián)接基金（013020）。

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。