6月13日，央行公布25年5月金融數(shù)據(jù)。當(dāng)日，跟蹤的中證銀行指數(shù)的銀行ETF基金（515020）下跌-0.85%。6月16日早盤，銀行板塊止跌回升，截至發(fā)稿已漲超0.5%。

具體來(lái)看25年5月的金融數(shù)據(jù)。首先，25年5月的社會(huì)融資增速環(huán)比持平，M2增速略有下降，M1增速回升0.8pct。M1主要是活期，增速趨勢(shì)代表經(jīng)濟(jì)活力，增速回升是積極信號(hào)。但客觀看，從增量看，25年5月M1單月減少0.23萬(wàn)億，24年5月凈減少1.08萬(wàn)億、23年5月增0.41萬(wàn)億、19-23年5月均值為0.80萬(wàn)億。本月增速回升主要受益于24年5月M1增速受手工補(bǔ)息整改形成的低基數(shù)，如果參考19-23年的M1增量（均值0.8萬(wàn)億），經(jīng)濟(jì)活力仍有進(jìn)一步改善的空間。

其次，25年5月全口徑信貸增長(zhǎng)0.62萬(wàn)億，24年5月為0.95萬(wàn)億，23年5月1.36萬(wàn)億，19-23年5月均值為1.48萬(wàn)億，信貸增量尚未回到季節(jié)性水平。由于非銀和貼現(xiàn)票據(jù)具有較強(qiáng)的信貸調(diào)節(jié)作用，因此用扣除票據(jù)的社融貸款觀測(cè)，能相對(duì)反映最真實(shí)的信貸需求。招商證券研報(bào)計(jì)算得出，5月扣除票據(jù)融資后的社融信貸是0.52萬(wàn)億，同比多增0.06萬(wàn)億，由此表明，同比來(lái)看，真實(shí)信貸需求沒(méi)有進(jìn)一步弱化。相反還同比略多增。

由此可見(jiàn)，M1和信貸顯示經(jīng)濟(jì)活力同比沒(méi)有更弱，雖尚未回到正常季節(jié)性水平，但對(duì)銀行而言，貨幣財(cái)政在發(fā)力，結(jié)構(gòu)優(yōu)化有潛力，財(cái)政如果更多向補(bǔ)貼三育（生育、教育、養(yǎng)育）等民生領(lǐng)域傾斜，短期利好需求，長(zhǎng)期利好供給，有助于暢通經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)，利好銀行絕對(duì)收益。

另外當(dāng)前險(xiǎn)資欠配，公募基金評(píng)價(jià)體制改革更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，銀行板塊會(huì)受益于公募基金的風(fēng)格再配置。因此無(wú)論是絕對(duì)收益還是相對(duì)收益，銀行板塊都值得繼續(xù)關(guān)注。

另外， 本周還有一場(chǎng)金融重磅盛會(huì)——2025陸家嘴論壇（6月18日至19日）。2008年以來(lái)，陸家嘴論壇已成功舉辦15屆，成為金融監(jiān)管發(fā)布重大政策、釋放重要信號(hào)的平臺(tái)。論壇期間，中央金融管理部門或?qū)l(fā)布若干重大金融政策。