每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

5月28日，華夏基金發(fā)布一則公告，擬調(diào)整華夏聚恒優(yōu)選三個月（FOF）的業(yè)績比較基準(zhǔn)。盡管近期行業(yè)內(nèi)頻繁出現(xiàn)基金修改業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況，但FOF基金相對少見。

值得注意的是，該基金修改后的業(yè)績比較基準(zhǔn)，涵蓋了部分期貨及商品價格指數(shù)的參考，如上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數(shù)收益率、大連商品交易所豆粕期貨價格指數(shù)收益率、上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實盤合約收益率等。

記者注意到，F(xiàn)OF基金注重大類資產(chǎn)配置，但行業(yè)此前可查詢的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)中，普遍缺乏對股票、債券等資產(chǎn)以外的對標(biāo)參考標(biāo)的。

FOF業(yè)績基準(zhǔn)參考范圍更加多元

5月28日，華夏基金發(fā)布公告稱，旗下華夏聚恒優(yōu)選三個月（FOF）將于5月30日起調(diào)整該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，從修改前后的變化來看，業(yè)績基準(zhǔn)參考的范圍更加多元。

具體來看，目前為該基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證800指數(shù)收益率×45%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×5%+中債綜合指數(shù)收益率×50%”，修改之后變更為“中證偏股型基金指數(shù)收益率×12.5%+經(jīng)匯率調(diào)整后的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收益率×12.5%+上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數(shù)收益率×3%+大連商品交易所豆粕期貨價格指數(shù)收益率×3.5%+上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實盤合約收益率×3.5%+中證純債債券型基金指數(shù)收益率×65%”。

具體配置方案中，65%倉位錨定債券基金構(gòu)成收益基石，12.5%配置境內(nèi)偏股基金與匯率對沖后的標(biāo)普500指數(shù)形成權(quán)益雙引擎，剩余10%則布局黃金、有色金屬等另類資產(chǎn)。

從基準(zhǔn)的構(gòu)成來看，由原先的三個指數(shù)變?yōu)榱鶄€指數(shù)，相對于原先的指數(shù)參考比例，修改之后更加均衡且分散。值得注意的是，不同于以往關(guān)注股債資產(chǎn)的指數(shù)收益率，此次修改之后，該基金將期貨及商品價格指數(shù)納入其中。

公開數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)公募FOF發(fā)展始于2017年9月，截至今年一季度末，基金數(shù)量達到512只，規(guī)模達到1510.79億元，較2024年四季度規(guī)模增長179.29億元。不難發(fā)現(xiàn)，公募FOF行業(yè)發(fā)展迅速，但從存量的FOF基金業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置來看，普遍比較簡單。

所謂簡單，一方面來自于業(yè)績比較基準(zhǔn)的參考指數(shù)數(shù)量少。僅以華夏聚恒優(yōu)選三個月（FOF）同類型的混合型FOF來看，絕大多數(shù)僅以股市、債市的主要指數(shù)作為參考，參考指數(shù)的數(shù)量多以兩個為主——一般以中債綜合全價指數(shù)收益率作為債市的對標(biāo)，以滬深300指數(shù)收益率作為股市的參考。

然而，F(xiàn)OF基金的風(fēng)險分散與平滑收益特征明顯，因此基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置的時候，往往需要進行多資產(chǎn)配置，實現(xiàn)跨資產(chǎn)、跨行業(yè)分散投資。因此，投資范圍中并不拘泥于股票和債券資產(chǎn)?？墒牵绻鸬臉I(yè)績比較基準(zhǔn)過于單一或局限于部分資產(chǎn)，或不能完全體現(xiàn)基金的資產(chǎn)配置效果，組合的凈值表現(xiàn)或也有失真的可能。

已有多只FOF修改業(yè)績比較基準(zhǔn)

今年以來，變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的公募基金產(chǎn)品數(shù)量已超過百只。其中，多資產(chǎn)組合產(chǎn)品成為業(yè)績比較基準(zhǔn)變更的“主陣地”，F(xiàn)OF、一級債基、二級債基以及靈活配置型、偏股混合型、偏債混合型基金等變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的數(shù)量，合計超過90只。

在FOF基金范疇，此前已有部分基金修改了業(yè)績比較基準(zhǔn)，比如浦銀安盛養(yǎng)老目標(biāo)日期2025五年、中歐預(yù)見穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合FOF、興全積極配置混合FOF等。從這些業(yè)績比較基準(zhǔn)的修改情況看，普遍是基于最合理的跟蹤方向，在市場熱點跟蹤以及業(yè)績基準(zhǔn)跟隨上進行更多的平衡。

有分析指出，這種結(jié)構(gòu)化基準(zhǔn)體系使投資者無需依賴產(chǎn)品名稱，即可通過指數(shù)權(quán)重逆向推導(dǎo)出投資策略、風(fēng)險敞口及收益預(yù)期，極大增強了產(chǎn)品透明度。

5月28日，有業(yè)內(nèi)人士在同《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時表示，市場基準(zhǔn)體系的深度進化，本質(zhì)源于證券市場的規(guī)模擴張與工具創(chuàng)新。隨著A股上市公司數(shù)量突破5000家、基金產(chǎn)品類型持續(xù)豐富，成分股數(shù)量與流動性的提升為細(xì)分指數(shù)編制創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。

據(jù)悉，目前中證系列基金指數(shù)已涵蓋偏股型、債券型等多元類別，大宗商品基金與跨境投資工具的涌現(xiàn)，更催生出黃金、豆粕等特色指數(shù)。這種“市場擴容—產(chǎn)品創(chuàng)新—指數(shù)完善”的共生關(guān)系，推動資產(chǎn)管理從被動跟蹤向主動配置躍遷。

值得注意的是，基準(zhǔn)改革同步強化了投資者保護機制。新規(guī)明確要求機構(gòu)須在銷售材料中強調(diào)“基準(zhǔn)反映配置框架，非收益承諾”的核心原則，尤其對含跨境資產(chǎn)的產(chǎn)品需單獨披露匯率波動風(fēng)險。監(jiān)管部門通過將基準(zhǔn)管理與適當(dāng)性義務(wù)捆綁，實質(zhì)構(gòu)建起“產(chǎn)品設(shè)計—信息披露—風(fēng)險預(yù)警”的全鏈條規(guī)范體系，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展筑牢防線。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211415728314