農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理 張燕

9月下旬政策超預期提升了市場的風險偏好，指數(shù)在短期內(nèi)實現(xiàn)放量大漲。國慶節(jié)后，諸多政策進入驗證期，疊加美國大選造成的短期擾動，使指數(shù)高位震蕩。12月重要會議提出，實施“更加積極”的財政政策和“適度寬松”的貨幣政策，擴大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市。政策定調(diào)超出預期，市場有望迎來再次上行。

本輪行情中，與政策密切相關的金融、地產(chǎn)、消費率先領漲。隨后，自主可控為代表的半導體、計算機、軍工等成為主線。人工智能、自主可控等科技成長有望繼續(xù)引領“春季躁動”。

2022年底，ChatGPT的推出引爆全球AI投資熱情，經(jīng)過兩年的打磨，AIGC大模型已逐步從可用走向好用，落地性日益增強。人工智能行情自2023年2月啟動后經(jīng)歷波動，2023年下半年TMT行業(yè)經(jīng)歷大幅調(diào)整，2024年算力板塊業(yè)績開始兌現(xiàn)，龍頭公司股價又創(chuàng)下新高，但模型、終端、應用等大量中小市值科技股與前期高點相比仍處在低位。

近期，Applovin、Salesforce等美股AI應用股業(yè)績超預期，帶動股價大幅上漲，說明AI應用已開始逐步落地，隨著終端的進一步普及，2025年AI應用有望全面爆發(fā)，并帶動人工智能行情走向高潮。

隨著外部環(huán)境的進一步變化，人工智能、芯片、量子計算等前沿科技領域國產(chǎn)替代緊迫性進一步強化。2022~2024年，行業(yè)格局逐步向龍頭集中，芯片、服務器、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、辦公軟件等生態(tài)已逐步建立。國內(nèi)對于信創(chuàng)的政策支持力度持續(xù)加大，2025年信創(chuàng)落地趨勢有望進一步加強，科技自主可控、信創(chuàng)發(fā)展勢在必行。

此外，機器人、高端制造等前沿技術領域也擁有廣闊的發(fā)展前景。國產(chǎn)人形機器人已經(jīng)形成了從頂層設計、研發(fā)，到應用落地的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，有望實現(xiàn)商業(yè)化銷售。

展望未來，隨著國內(nèi)大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力以及支持科技創(chuàng)新等政策集中出臺，疊加美國大選塵埃落定所帶來的外部風險釋放，人工智能和自主可控等科技成長板塊仍有望成為市場重點關注方向。